比特币在美中贸易关系有望缓和、机构资金回流等利多消息激励下，价格强势飙升，一度突破9.3万美元关卡，引发市场高度关注。

发生什么事？

美官员预期缓和、川普称关税将大降，美中贸易关系近期逐渐乐观，再加上机构投资者兴趣回笼的双重推动下，比特币价格强势反弹，一度突破93,000美元。

尽管价格上涨，但链上分析显示市场内部存在隐忧，包括新进投资者需求动能疲弱、市场流动性相对不足，以及散户投资者参与度依然偏低。

分析指出，此轮上涨更多是由期货市场的高杠杆所驱动，而非来自现货市场的广泛买盘支持。这种结构可能使涨势不够稳固，一旦市场情绪转变或价格小幅回调，容易引发连锁清算风险，对涨势的持续性构成挑战。

贸易乐观情绪与机构资金回流，比特币飙破93,000美元

近期加密货币市场展现强劲动能，比特币(BTC) 于昨（22）日价格大幅飙升，一度突破93,000美元关卡，24小时内涨幅接近7%。

此波涨势主要受到投资人乐观情绪重燃，以及对美中贸易紧张关系可能解冻的期待，整体市场气氛热络。市场指标CoinDesk 20指数在过去24小时内上涨了5.2%至7%之间，以太币(ETH) 上涨8%突破1,700美元，狗狗币(DOGE) 和SUI也分别有8.6%和11.7%的涨幅。

市场情绪的主要提振因素，来自于美国政府官员的发言。美国财政部长史考特．贝森特(Scott Bessent) 在一场闭门活动中表示，目前与中国的关税僵局是「不可持续的」，并预期「在不久的将来」会出现缓和，尽管他也提醒全面性的协议可能需要数年时间。

随后，美国总统川普(Donald Trump) 向记者表示，美国对中国的关税将从目前的145%「大幅下降」，缓解了市场对贸易战螺旋式升级的担忧。川普同时也表示无意开除联准会主席鲍尔(Jerome Powell)。

除了宏观经济的利好消息，机构投资者的兴趣似乎也在重新觉醒。

近期美元指数持续走弱，部分原因与川普总统对联准会主席鲍尔在关税通膨压力下不愿降息的不满有关，引发了市场对联准会独立性的担忧。

在传统货币体系面临挑战的背景下，比特币作为一种去中心化、供应量固定且不受单一机构操控的资产，其价值储存和避险的特质正获得越来越多的关注。避险基金QCP Capital 分析师指出，资金正从美元风险资产流向比特币和黄金等避险或抗通膨资产。

根据数据显示，美国现货比特币ETF在4月21日出现了3.81亿美元的净流入，扭转了前一段时间的流出趋势。

企业方面，一直坚持购买比特币的微策略（MicroStrategy）宣布再购入6,556枚BTC，使其总持有量达到538,200枚BTC（价值约484亿美元）。

日本的Metaplanet公司也跟进，增持了330枚BTC。

潜在风险与市场脆弱性

尽管比特币价格近期在利好消息刺激下出现显著反弹，市场情绪普遍乐观，然而，链上数据分析公司CryptoQuant发出警告，并表示现在市场的涨势背后，潜藏着一些可能限制进一步上涨甚至引发回调的脆弱性因素。

需求动能显著减弱：后继买盘力道不足

CryptoQuant指出，衡量新进投资者兴趣的「需求动能指标」已恶化至自2024年10月以来的最低点，显示市场对新资金的吸引力正在下降。虽然从链上数据或市场指标来看，过去30天比特币需求的净减少量（约146,000 BTC）相较于三月份的急剧萎缩有所改善，但整体需求仍然是负向的。

也就是说，尽管价格上涨，但真正流入市场、形成长期持有或增持的新买盘力量相对薄弱。如果缺乏持续的新增需求，来承接潜在的获利了结卖压，价格上行的基础可能不够稳固。

市场流动性仍显不足：资金活水尚未充沛

稳定币USDT的市值增长，常被视为加密货币市场整体流动性的重要参考指标，因为它是进出加密市场的主要媒介之一。

数据显示，过去两个月USDT的市值仅增长了29亿美元，这个增长速度不仅低于其30天的平均值，更远低于历史上比特币展开大规模、持续性反弹时常见的（单月）超过50亿美元的增长门槛。

流动性不足代表市场深度可能不够，难以吸收大量交易订单而不引起剧烈价格波动，尤其是在面对潜在的抛售压力时，市场可能显得更加脆弱，缺乏足够的「燃料」来支持价格持续大幅攀升。

散户投资者参与度偏低：市场广度有待加强

数据分析显示，代表小型投资者的群体（单笔购买量介于0至10,000美元）的净买入量目前仍处于负值区域（低于0%）。

虽然历史上散户投资者往往在价格趋势确立后，才会慢慢追随入场，但他们的广泛参与对于巩固上升趋势、提供持续的买盘动力至关重要。

目前散户的缺席，代表本轮上涨可能缺乏广泛的市场基础支撑，更多是机构或大型交易者主导，一旦这些主导力量态度转变，缺少散户承接的市场可能更容易出现快速回落。

杠杆驱动疑虑加深：期货市场过热风险

分析师和Glassnode的数据都指出，近期比特币价格的上涨，很大程度上是由衍生性商品市场（尤其是期货）的杠杆交易所驱动，而非来自现货市场的实际买盘。

比特币期货未平仓合约在短短不到36小时内爆增了24亿美元，便是明显的证据。

过度依赖杠杆推动的涨势本身就具有较高风险，因为它会放大市场波动性。一旦价格出现小幅回调，就可能触发大量杠杆多头部位的强制平仓（爆仓），进而形成连锁反应，导致价格急剧下跌。

健康的涨势需要现货买盘的确认与支持，目前期货市场的热度与现货市场的相对平静之间存在的差异，若持续扩大，将增加市场回调的风险。

未来比特币能否持续上涨，将取决于现货买盘能否跟上、机构兴趣是否持续，以及市场能否克服眼前的阻力与潜在的脆弱性。

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