随着监管压力层层加码，数字货币市场近日陷入低气压。链上数据显示，比特币短线投资者持续抛售手中持币「举白旗投降」，但所幸逢低承接的买盘也正涌现，长期投资者因预期市场将恢复上涨动能，所以伺机捡便宜一直在逢低买入。

比特币今（1）日亚洲早盘小涨6.3%，暂报36,834.15 美元，稍早曾两次短暂突破37,500 美元后承压回踩。一些分析师认为，这是比特币短期走势的关键阻力位，若能在短期内维持在这一价格水平之上，则有可能得以避免重新测试每周支撑位。

即便如此，许多交易员纷纷开始思索，比特币今年牛市究竟是否已接近尾声？又或只是市场调整的一个阶段，值得趁机进货。链上数据显示，长期持有者一直看好比特币将再一次飙破历史新高，重演2013 年一口气暴涨599% 的疯狂情节。

短线投资者正在助长抛售

数字货币分析机构Glassnode 在最新发布的报告中，进一步检视了加剧市场不确定性的因素，并同时针对「短期持有者」、「长期持有者」的交易活动进行了研究，前者都是持币不超过155 天的炒币菜鸟，而后者则是持有比特币超过155 天的市场参与者。

报告指出，比特币「花费支出的平均期限（ASOL）」指标近期持续下滑，达到几乎跟币价仍介于5 万至6 万美元时一样的「囤币水平」，这种迹象显示，绝大部分的比特币「长期持有者」在近期币价崩跌时并未抛售。

比特币「花费支出的平均期限（ASOL）」。来源：Glassnode

另一方面，透过对比「盈利」（长期持有者）和「亏损」（短期持有者）之间的链上比特币转移数量，亦可进一步证明，「短期持有者」正是抛售潮背后的「始作俑者」。

根据Glassnode 的数据，在今年市场反弹初期、比特币从10,000 美元上涨至42,000 美元的时候，虽有部分「长期持有者」选择获利了解，但之后他们的支出就一直「维持在相当稳定的基线」，就算上周市场出现恐慌性抛售，也对他们的支出模式几乎没有影响，这种迹象表明，「长期持有者」一般不愿意在低价出清。

相比之下，「短期持有者」的支出则在这次抛售期间增加了5 倍以上，更值得的是，支出最大之时，正值市场低点附近。

比特币短期持有者。来源：Glassnode

根据Glassnode 的说法，「短期持有者」的SOPR 指标也显示，这些炒币族群似乎是惧怕「投资损失进一步扩大」，因而正持续以低价卖掉在高点入手的比特币，表明他们正处于「投降式抛售」状态。

「剩余产出利润率」（SOPR）这项指标主要是在衡量：比特币持有者在多大程度上是「盈利」或「亏损」。数值高于1代表：卖出者在卖出时平均都在「盈利」；而数值低于1则代表：卖出者在卖出时平均都是「亏损」。

Glassnode 最后指出，针对当前市场结构最贴切的形容便是「多头和空头之间的战场」，报告指出，「长期投资者」和「短期投资者」之间形成了明显的对立趋势。

另一家数字货币研究机构MICA Research 也表示，比特币近期价格表现虽然疲软，但老牌交易所Bitfinex 期货多单部位却越来越高，过去15 天几乎快翻了一倍，分析师认为，这是「交易老手」看好市场不久会触底反弹的迹象。

与此同时，该交易所的空单昨天也砍到只剩800 BTC，几乎可以说没人在做空，目前比特币波动也在逐渐缩小，但外场的衍生性商品未平仓部位越叠越高，市场都在拼命想要赌下一波波动，MICA Research 表示，以目前的趋势来看，大多数人仍然对赌比特币短期反弹走高。

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