金融服务机构JP Morgan在本周三 (22) 的报告提及，大型金融机构对于 BTC 及 ETH 的投资喜好正在改变，随着以太坊生态系逐渐扩大，BTC 似乎不再是这些大型投资人在投资加密货币时的首要选择。

期货现货价差

JP Morgan 这份报告主要利用 CME (芝加哥商品交易所) BTC 及 ETH 的期货价格跟现货价格的价差 (21天移动平均) 去做比较，以判断市场概况。当市场对于比特币期货的需求并非处于特别疲软的环境下，比特币期货跟现货价格通常为正价差，即比特币期货价格高于比特币现货价格。这是由于市场对于比特币未来价格会逐步上涨有一定的共识，认为在未来的几个月后比特币价格会高于当前价格。而期货跟现货价格的价差，可理解为市场对未来行情的看好程度。

这种现象也体现在加密产业的借贷业务上，当投资人在加密市场借出美元稳定币时，通常可以得到 5～10% 年化报酬率。跟传统金融产业相比，加密产业极高的「无风险利率」反映了市场上对资金的需求，以及对市场的信心，借款人认为即使一年需要付将近 10％ 的利息，但跟他未来资产涨幅相比可能微不足道。

机构投资人对 ETH 的偏好大于 BTC

但近期数据显示市场对于比特币期货的需求渐弱，期货现货价差由正转负，这是自今年 5～7 月市场情绪低落以来再次出现现货溢价的状况。而 CME 的加密货币期货产品因为其受监管的特性，是目前市场上大型机构投资人在获得加密货币部位时较为倾向的方式。根据此数据，JP Morgan 分析师表示：我们认为 9 月回归负价差是一个负面信号，表明机构投资者对比特币的需求疲软。

从此数据也可以看出，虽然比特币期货数据呈现负价差，但 ETH 的期货现货价差还是有达到约 1% 的水平，相较比特币，市场似乎更看好 ETH 未来的走势。

此外，报告也提供了另一份数据，BTC 及 ETH 的期货未平仓合约数，可以发现自今年 7 月底以来 ETH 在该数据一直稳步上升，BTC 则逐渐下降。分析师表示：这表明机构投资者对 ETH 的需求比 BTC 要健康得多。

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