尽管熊市对投资人而言是相当痛苦且煎熬的时期，但不可否认的是，任何的产业与概念都需要经历兴衰的转换，才能随着时间的流逝而壮大。正如知名DeFi 开发者Andre Cronje 在2021 年说得那句名言「Bull market, bear development」，这句话反过来理解即是「投资市场的熊市，才是开发与创新的最佳时期」，当你熟悉的标的入场时机尚未明朗时，不仿多花点时间理解与尝试那些从未接触过的产品与概念，让自己扩展产业认知的同时，挖掘市场上潜在的优质标的。

有鉴于合成资产协议Synthetix 带动了DeFi 讨论度的提升，今天我们就以合成资产协议为主题，看看其竞争对手Linear Finance 的发展近况。

Linear Finance

Linear Finance 是一款基于以太坊与BNBChain 的跨链资产合成协议，其Delta-one 资产协议为投资人提供了一个能够交易所有投资资产的去中心化交易平台。简单来说，投资人可以在Linear Finance 实现加密货币、外币、商品，甚至是股票等资产的衍生品投资。

与透过一般去中心化交易所购买现货相比，这种合成资产交易能够实现更广泛且零滑点的多种类曝险资产投资。同时，合成资产协议也能轻易的在DeFi 领域实现带有杠杆的期货合约交易。

什么是Delta-one？

Delta-one 实际上是Linear Finance 对其产品的一种描述。Delta 是一种金融术语，其所描述的是「衍生品与标的资产的价格波动」。当Delta = 1 时，衍生品的价格波动= 标的资产的价格波动。因此，Delta-one 对Linear Finance 而言就是它能为用户提供安全、稳定、接近1:1 的衍生品投资。

协议基础：LUSD 与LINA

Linear Finance 实现合成资产的方式与Synthetix 类似，都是仰赖代币与稳定币之间的借贷与抵押（质押LINA 借入LUSD；烧毁LUSD 赎回LINA）来充当合成资产的抵押品，以保证债务（即合成资产）始终都能有足够的抵押品价值承兑，可以说LINA 与LUSD 在整个Linear Finance 生态系统扮演了至关重要的角色。

看到这边可能某些人的「Terra UST PTSD (创伤后压力症候群)」快要发作了。但事实上，LINA 与LUSD 之间的运作原理并不同于LUNA、UST 这种算法稳定币，真要说的话更像是Maker 发行DAI 的债务担保机制，这种机制在本轮熊市中并没有发生系统性风险。

近期数据表现与开发进展

根据Coingecko 的数据显示，年初至今LUSD 除了5 月中旬因为恐慌而一度跌至0.995 以外，其余熊市期间都维持在1 美元以上。

根据官方数据显示，流通的LINA 代币有超过80% 质押在Linear Finance 的协议中，质押参与者约34,412 人。整体来说抵押品价值相对于债务而言仍然是超额担保，引发系统性风险机率较低。

下图是，Linear Finance 协议当前的流动性分布情形。大部分用户采用仍集中在加密资产，且受到整体投资市场衰退的影响，TVL、交易量与用户表现并不突出。

有别于Synthetix 的战略布局

Linear Finance 与Synthetix 相比，产品本身相当类似，但在发展策略上，两者走了完全不一样的道路。Synthetix 选择了围绕以太坊的「保皇」策略，只在以太坊与其L2 上建置产品。此外，Synthetix 也积极与Curve 等DeFi 项目建立组合性，提升其合成资产与标的资产之间的流动性与兑换能力，利用其0 滑点的特性在以太坊的DeFi 生态走出了自己的路。

而Linear Finance 则以多链生态作为主要发展策略。目前，Linear Finance 除了部署在以太坊与BNBChain 以外，在波卡生态也衍生了两个成熟的产品。

Chaotic

今年1 月份，Linear Finance 在基于Kusama 的EVM 兼容网路Moonriver 上推出了一款由社群驱动的Delta-One 资产协议Chaotic，并建置独立的CHAOS-cUSD 代币经济。在协议逻辑与整体运作原理上，Chaotic 与Linear Finance 近乎一致，但在产品上更专注于合约交易。

Athos Finance

5 月份，Linear Finance 又再一次将其成熟的合成资产协议部署到了基于Polkadot 的EVM 兼容网路Moonbeam，推出同为Delta-One 资产协议的Athos Finance，并发行独立的代币ATH-athUSD。

尽管Athos Finance 目前尚未正式上线，Athos Finance 准备了许多不同的尝试。例如：引入多抵押债务池、在ETH/BSC 和Moonbeam 之间建置LINA 跨链桥、新增高级挂单功能、支援特殊抵押品（如：LP 代币与NFT），以及抵押贷款等等，对自身生态系统有相当庞大的愿景。

与跨链协议Nomad Protocol 合作

7 月7 日，Linear Finance 宣布与资产跨链协议Nomad Protocol合作，其目的是为即将部署在Moonbeam 的Athos Finance 做准备。双方的合作将允许基于以太坊与BNBChain 的代币透过Nomad Protocol 跨链到Moonbeam 区块链上，使Athos Finance 能够使用LINA 代币作为抵押品铸造athUSD，并在Athos Exchange 进行交易，强化Linear Finance 生态的完整性与LINA 代币的价值补货能力。

合成资产与多链未来

项目负责人Kevin Tai 在五月底的AMA 上表示，协议的资本相当充裕，甚至在熊市期间又招募了新的开发人员，并透露了许多想法与计划开发的新功能，力求在下一波牛市来临前，打造出与市场高度契合的优秀产品。

如果你认为合成资产在DeFi 领域中能够为用户提供丰富的用例与多元的金融产品，又同时认可多链生态会是区块链产业的必然，那么Linear Finance 的发展势必是值得你关注的重点之一。

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