市场对RWA过分乐观？麦肯锡：代币化的广泛采用遥遥无期

代币化资产技术吸引了全球投资者和金融机构的关注，然而麦肯锡报告却指出，RWA广泛采用还早。

麦肯锡报告：代币化的广泛采用还早

区块链技术为现今的金融市场带来一场深刻的变革，其中代币化资产技术吸引了全球投资者和金融机构的关注。根据全球知名顾问公司麦肯锡（McKinsey & Company）的最新报告，代币化的广泛采用仍遥遥无期，市场规模可能最低仅达1兆美元。

所谓的「现实资产代币化」（RWA），指的是将手表、房地产、红酒、卡牌、债券等现实世界中有形及无形资产代币化，并在区块链上世界建立一个虚拟分身，价值与本尊绑定连动。

例如在2023年6月，一支百年历史的劳力士手表首次被「代币化」，不只是手表，就连一幅名画、一栋豪宅，也可以透过代币化分成好几块，让好几个人「共同持有」。

全球最大交易所币安（Binance）在其发布的「现实世界资产代币化」报告中更指出，虽然RWA发展还在早期阶段，但普及率、总锁定价值（TVL）都在持续成长中，预期在2030年将达到16兆美元约为120兆美元的市场规模，约占全球GDP的10%。

然而根据麦肯锡的最新报告指出，即便在乐观的情况下，到2030年代币化资产市场的规模也仅能达到4兆美元，远低于市场上乐观的预测。

代币化作为区块链技术最热门的应用之一，已经吸引了全球资产管理公司和银行的关注，例如贝莱德（BlackRock）、花旗银行（Citigroup）和汇丰银行（HSBC）等，这些公司正将美国国债和大宗商品等传统资产引入区块链，以期获得操作效率和更广泛的市场接触。

不过，虽然代币化的潜力巨大，随着基础设施供应商从概念验证转向稳健的扩展解决方案，金融服务的未来将面临许多机遇和挑战。

在目前的市场环境下，代币化资产的实际应用范围相对有限。麦肯锡的报告显示，代币化资产市场目前处于「冷启动」状态，预计到2030年市场规模约为2兆美元，而在乐观情境下，顶多翻倍至4兆美元。

首先，要对现有的金融基础设施进行现代化改造这件事本身就具有挑战性，特别是在金融服务等监管密集的产业。

麦肯锡的报告指出，以目前来说，现金和存款、债券和交易所交易票据（ETNs）、共同基金和交易所交易基金（ETFs）、贷款和证券化可能是首先实现的资产类别，而房地产、大宗商品和股票等资产进行代币化可能性最低，理由包括边际收益、对可行性的担忧、复杂的合规要求或缺乏对产业参与者追求代币化的激励。

代币化技术面临的主要问题之一是流动性有限，这也让代币化发行缺乏吸引力。麦肯锡的分析师认为，代币化需要找到比传统金融系统提供更大优势的应用案例。

例如债券的代币化，几乎每一周都在宣布新的代币化债券发行，至今市场上有数十亿美元的代币化债券未偿付，但与传统发行相比，收益几乎可说是微乎其微，二级市场的交易依旧稀缺。

在债券代币化的例子中，分析师表示，可以透过提供「更大的流动性、更快的结算和更多的流动性」来解决缓慢的起步问题。

区块链技术仍处于早期阶段，现有流程和标准的整合仍需要大量的投入。因此目前许多机构还处于「观望」状态，等待更明确的讯号来实施代币化。

麦肯锡报告也指出，代币化的广泛应用需要有更明确的法规、产业内的合作等。

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