加密资产管理公司灰度 (Grayscale) 近日发布研究报告，表示今年第四季的加密货币市场仍延续第三季的震荡走势，尽管在第三季末时走势有稍微提升，但整体市场情绪明显谨慎，原因可能是全球经济不确定性、美国监管方向持续变化以及总统大选后政策变动的担忧。
报告指出，有几个新兴技术可能在第四季开始发酵，像是 AI 平台的崛起、传统资产代币化 (RWA)，迷因币热潮也可能延续，而比特币仍旧屹立不摇，虽然以太币表现稍稍落后于比特币，但因为背后拥有庞大的开发者社群和应用程式，地位依然稳健。研究表示，可关注「政策变动」及「技术革新」，这两项因素会在第四季扮演重要角色。
图表中可以看出，第四季走势延续了上一季的震荡，比特币从 2023 年一月以来表现仍远高于以太币，以及用来代表整体加密货币市场的灰度加密市场指数 (CSMI)。尽管多数竞争币表现不如比特币，但从 2024 年后半可以看出 AI 平台、传统资产代币化 (RWA)，迷因币热潮等新话题，为市场带来的涨幅。
叙事全军覆没，以太坊还撑得着
根据图表，今年以太坊回报率表现落后比特币，但仍领先大盘，整体产业指数 CSMI 回报今年下跌 1%。摒除以太坊，在智能合约平台指数下跌了 11%，显示以太坊自身的资产表现仍然维持一定水准。
从灰度按照应用类别制作的指数来看，应用代币、支付代币与消费者/文化代币三种类型的指数，都没有正向表现。
灰度表示，以太坊仍然是智能合约公链领导者，拥有最多的应用程式、最多的开发人员、最高的 30 天网路费用收入以及最多的智慧合约锁价值。
灰度认为，随着智能合约平台的用户、交易及手续费规模扩大，整个市场潜力可观。而以太坊作为智能合约领域的领头羊，未来市场趋于成熟，以太坊绝对是首要受益者。此外，以太坊的高度稳定性、安全性以及美国监管机构的背书，也让它在面对竞争者时具有明显优势。
目前以太坊生态也出现许多令人兴奋的技术应用，像是真实资产代币化 (RWA)、预测市场应用 (Polymarket) 等等，都让人对以太坊未来充满期待。
从下图可以看出，以太坊市值仍远胜其他智能合约公链，手续费收益也鹤立鸡群 ; 不过也可以看到，相较于以太坊的高市值，在所有公链中它的收入相对市值，是较少的。
灰度看好 Top 20 加密货币：新增 SUI、TAO、OP
灰度也更新了自家 Top20 加密货币名单，这份清单包含接下来这一季中较有看头的加密货币，新增的包括 SUI、Bittensor (TAO)、Optimism (OP)、Helium (HNT)、Celo (CELO) 和 UMA (UMA)。
- SUI : 由前 Meta 工程师团队开发，两个月前进行了一次网路升级，将交易速度提升 80%并超越 Solana，导致采用率增加。
- Bittensor (TAO)：致力打造全球去中心化 AI 平台。
- Optimism (OP)：L2 以太坊扩容方案。
- Helium (HNT)：去中心化实体基础设施网路 (DePIN) 的代表，专注网路资源分配、连结并奖励参与者维护。
- Celo (Celo) : 以开发中国家的稳定币和支付应用开发为主的区块链。
- UMA： 提供 Polymarket 预言机使用，确认并记录事件的结果，确保决策过程公平、去中心化。
但灰度也表示这些资产价格波动大，投资风险高，尤其是「美国总统大选」可能成为市场波动的关键因素，目前川普显然已经接受了加密产业，而贺锦丽最近表示，将鼓励人工智慧和数位资产等创新技术，同时保护消费者和投资人。
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