加密货币交易所巨头 Coinbase 计划在 2024 年 12 月前下架未遵守欧盟 (EU) 规定的稳定币，以遵守欧盟针对加密资产市场 (MiCA) 制定的规则。MiCA 框架针对数位资产及其发行者，它堪称是世界上最多元且完整的监管框架。Coinbase 声明：「鉴于我们对合规性的承诺，我们计划在 2024 年 12 月 30 日之前，限制向欧洲经济区 (EEA) 用户提供不符合 MiCA 规定的稳定币服务。」

MiCA 规范稳定币发行商必须取得执照 EMI

MiCA 规则于 2024 年 6 月 30 日生效，要求稳定币发行商必须在至少一个欧盟成员国取得电子货币机构 (EMI) 牌照，才能在 27 个成员国中继续营运。Coinbase 为因应合规，也仅限制提供受到监管的稳定币。

Circle 与 Tether 的不同合规策略

虽然部分稳定币发行商已快速适应这些规定，但另不是全部。全球第二大稳定币发行商 Circle 于 7 月成为首个在欧盟取得 EMI 牌照的公司，该牌照允许 Circle 在欧盟市场合法发行其稳定币，包括 USDC 和 EURC。

然而，作为全球最大稳定币发行商的 Tether，至今仍未取得符合 MiCA 的电子货币牌照。尽管 Tether 拥有相当大的市场占有率，但在目前的欧盟规定下，仍属未授权状态。

Tether 回应：正透过技术解决欧盟需求

Tether 表示支持欧盟通过 MiCA 建立结构化监管框架的努力。然而，该稳定币发行商也承认，部分规定使得在欧盟的业务运作更加复杂。

Tether 发言人表示：「Tether 赞赏欧盟监管机构为建立结构化框架所做的努力，对产业发展应甚巨。然而，MiCA 的部分规定使得欧盟持牌稳定币的运营更加复杂，并可能对当地银行基础设施及稳定币本身带来新的风险。」

为了解决这些复杂性并支援其在欧盟地区的用户，Tether 透露正致力于开发一项技术解决方案，以满足欧洲市场需求。

Coinbase 同步配套措施

Coinbase 公司打算在 11 月发布更多关于其策略的信息，为欧洲经济区 (EEA) 的客户提供选择，以转换至由授权实体发行的稳定币，例如 Circle 的 USDC 和 EURC。

币安、OKX、Kraken 等交易所已皆有响应

币安在六月已宣告将兑币功能限制，仅仍能合规稳定币转换。今年八月，Binance 宣布上架欧盟 MiCA 合规稳定币 Eurite (EURI)。

OKX 据称也已经下架 EEA 地区的 USDT 交易对，另一方面美国合规交易所 Kraken 也早表示考虑在欧盟下架 USDT。

MiCA 稳定币规范可能的影响是什么？

笔者认为，三个产业角色：发行商、交易所、用户，将各有利弊。

发行商：由于 MiCA 稳定币规范要求发行商在欧盟落地注册，而且必须取得执照。尽管 Tether 一直是稳定币龙头，但其趋向离岸营运、被动合规的经营方针，使它在欧盟监管环境中处于劣势。让已经布局欧盟的美国业者 Circle，或者是其他欧盟当地稳定币业者与银行有机会生根发芽。

交易所：交易所一直以来在欧盟的合法地位都很暧昧，各家业者在产品上都属于被动回应合规的状态。近年如法国，或是欧盟外的英国，对于加密货币的规范与执法，都让许多业者打退堂鼓。对 USDT 的限缩可能让多数交易所不得不面对欧盟政府，也给与执法单位有更多监管理由。然而，对于愿意合规的交易所，也或能因为 MiCA 取得较普遍的市场。

用户：无论世界各地，用户都可以透过各种管道广泛地使用不同平台，只有在法定货币出入时，会需要顾忌当地业者的营运能力，因此该规定能影响的程度有限。只不过 MiCA 的广泛实施，可能会让更多国际业者选择是否续留市场，限制 IP 使用，欧盟用户要绕过限制，有机会变得更加麻烦。

由于稳定币是目前非法活动最普遍使用的加密资产，洗钱、诈骗赃款、贩毒资恐资金等都已经采用这种便利的媒介，尽管 Tether 也努力祭出措施，奋力打击非法活动。但可以理解的是，全世界监管机构正努力的针对稳定币滥用，以及虚拟资产服务提供商，进行监理。

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