欧洲央行 (ECB) 执行委员 Piero Cipollone 近日在德国央行主办的「支付未来」研讨会上，深入探讨区块链和分散式帐本技术 (DLT) 未来将会资本市场的运作模式，并主张建立「欧洲帐本」，让央行数字货币、商业银行数字货币和其他数字资产都能「共存於单一平台上」，不只提升效率和透明度，还有助于整合欧洲的数字资产市场。

但 Cipollone 也表示，这些技术如果任其自由发展，可能带来市场分裂等金融风险。所以他也呼吁，各国央行应积极参与制定标准，确保这些技术能协同发展。

欧洲市场整合，技术协作为关键因素

欧盟一直在努力推动资本市场整合，像是 TARGET2-Securities (T2S) 证券结算系统和各国中央证券托管机构的共用平台等。然而因欧洲各国的监管法规不同，导致欧洲资本市场碎片化。Cipollone 表示，技术整合是解决这些分裂问题的关键因素。虽然电子记帐确实加速了金融服务，但因为各国技术系统彼此不兼容，导致资本市场无法完全连通，资产流动性也被分隔开来。

(备注：TARGET2-Securities (T2S) 是欧洲的证券结算系统，为所有欧洲证券市场提供央行资金的集中交付与付款结算。)

区块链和 DLT ，将整合欧洲资本碎片化市场

Cipollone 指出，随着区块链和分散式帐本技术 (DLT) 逐渐普及，数字资产的发行、交易及保管方式也逐渐转变。未来的数字资产将不再依赖于集中管理，而是透过 DLT 来运作，不仅能降低交易成本，还能实现全天 24 小时市场运作。而他补充，DLT 能使用智能合约来缩短结算时间，让中小企业资本市场门槛降低，进而推动金融普惠。据下方图表，超过 60％的欧盟银行正积极了解、使用 DLT 方案，22 % 的银行已经开始导入并使用 DLT。

需统一制定 DLT 标准，主张建立「欧洲帐本」

不过，Cipollone 也提醒，如果 DLT 平台不受监管，可能会加剧市场碎片化，甚至削弱央行在金融体系中的作用。他指出，如果央行无法提供数字资产的结算服务，市场可能转向商业银行或稳定币供应商，私人机构将成为金融体系仰赖支付结算的角色。他也呼吁，为了确保金融体系稳定运作，央行需主动参与 DLT 技术标准的制定，以避免任其市场自由发展所带出的风险。

为了推动欧洲数字资本市场的整合，Cipollone 主张建立「欧洲帐本」，让央行数字货币、商业银行数字货币和其他数字资产都能「共存於单一平台上」，不仅能提升市场效率，还能使监管达到一致，将欧洲资本市场塑造为一个稳定、可互通的数字金融体系。

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