Soundwise 创始人 Natasha Che 依据 2020 – 2022 年市值前 718 名的加密货币项目进行分析 (排除未满两年项目)。

她发现了几项研究结果：

1. 供应量增加 10%，价格平均下跌 5.1%。

2. 增发仍会导致市值上升。

3. 增加 10% 供应量：代币于熊市平均下跌 7%，牛市平均下跌 3%。

4. 小型项目未设置总量上限更容易上涨。

5. 代币供应减少对价格更有利：供应减少 10% —> 价格上涨 32%。

6. 总量固定的代币在熊市的平均跌幅更大。

一、供应对价格的影响

代币供应的增加会导致价格下跌，跌幅大约是供应增长率的一半，供应量增加 10%，价格平均下跌 5.1%。

二、市值上升

若加密货币市值代表大家对于一个项目的估值，按理说无论是发行一千枚、一百万枚代币，市值都应该不会改变，但作者以股票分割 (Stock Split) 为例，当上市公司拆分股票时，市值上限通常会上升，而此现象在加密领域更明显。

因为许多项目会采取空投来作为发行或奖励的方式，以吸引新用户、增加持有者，或作为质押奖励，完全无需透过二级市场。

若依照第一点「供应量增加 10%，价格平均下跌 5.1%」的逻辑，这对代币发行方来说并不是太糟，虽然代币价格跌了 5%，但市值略为上升，也有更多代币给予潜在新用户以增加采用。

三、增加供应在牛、熊市的不同变化

增加代币供应对于币价的影响，在牛、熊市也有不同，主要是因为牛市需求更高：

增加 10% 供应量：代币于熊市平均下跌 7%，牛市平均下跌 3%。

代币发行方也很聪明，以今年的熊市来说，整体代币供应量增长相较 2021 年下降了 7%。

四、增加供应对小型项目反而更好

不同于第一点的「供应量增加 10%，价格平均下跌 5.1%。」

对于市值低于 150 万美元的小型项目，增加供应更可能导致价格上升，

原因类似于第二点，更多的代币供应有助于增加流动性、交易需求。不过随着市值越来越高，效果 (涨幅) 也会越来越低。

五、供应量减少呢？

对于价格的影响，降低代币供应要比增加供应强很多：

• 代币供应减少 10% —> 价格上涨 32%

• 币供应增加 10% —> 价格下跌 4.9%

作者认为，加密投资者都喜欢「销毁」、「回购」等减少供应量的叙述，会产生额外的购买需求，并反映在价格上。

六、总量固定反而不好？

作者指出，代币价格与代币总量是否固定并没有关联。

此外，总量固定的代币在熊市中的平均跌幅更大，可能有下列原因：

1. 总量固定可能吸引更多投机者，但这些人并非加密项目真正的用户。

2. 这可能也反映出项目在代币经济上没有更深入的构思。

3. 总量固定存在限制，这似乎让项目除了成为数字黄金外别无选择。

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