最近我发现一个有趣的现象。去年底比特币价格暴涨，稍早红极一时的ICO 就比较没人讨论。最近比特币的价格相对稳定，于是社群的目光又重回ICO 议题上。大概是因为新发行的数字货币价格涨幅比较大。

虽然讨论的风向似乎是跟着钱走，但是就我看来区块链还在非常早期的阶段，所以各种领域都有许多值得深入研究的地方。

根据CoinMarketCap统计，目前市面上已经有将近1,500种数字货币。而CBInsight的报告也总结出2017年有将近800个专案透过ICO [注]的方式募资。不知道你是否也曾经好奇，我们未来的支付型态会有什么不同。会不会搭车必须支付交通币，想喝咖啡就得拥有咖啡币，而买电影票得用电影币？

今天的文章中，我会告诉你为什么每种数字货币，都强调自己的一种独特用途。却不像人民币那样，可以在一个国家内到处使用。另外，这些企业发行数字货币的诱因是什么，他们为什么不愿意使用其他既有的数字货币呢？

首先，我先从ICO 发行的是货币（coin）还是代币（token）开始说起。

货币和代币

我们可以很简单的把区块链、以太坊和分散式应用（DApp）之间的关系，对应到手机作业系统、Android 和手机应用程式。因为手机作业系统也有Android、iOS 等好多家，而区块链也有比特币区块链、以太坊、Ripple 等好多家。

手机作业系统与区块链系统的对应关系

企业基于以太坊开发分散式应用，就像LINE 在Android 系统开发手机app 一样。如果你已经看懂以太坊和分散式应用之间的从属关系，那要来解释货币（coin）和代币（token）在层次上的差别，就容易得多了。

举例而言，LINE 自己发行的LINE Points 就是「代币」，因为LINE Points 只在LINE 有用，其他Android 手机app 都不能使用。而Android 如果发行自己的Android 币就是「货币」，例如使用者Android 手机下载每个app 的时候，都得支付Android 币。

同样道理，以太坊上的DApp 也可以像LINE 一样发行自己的「代币」，而以太币就是类似Android 币的「货币」。不是每一个DApp 都需要发行代币，就像手机App 不一定会发行代币，例如脸书目前就不需要代币。

但不同的是，使用者在操作DApp 的时候，都会需要用到以太坊的运算资源，所以就必须支付以太币这种「货币」，驱动以太坊执行智慧合约。然而手机App 的执行，是仰赖App 开发者的伺服器和手机本身的硬体。不过使用者当初购买手机的售价，就已经包含付给Android 的授权费用。所以在Android 系统上使用脸书，也就不需要支付Android 币的机制。

简单来说，在区块链上使用的是货币，而在DApps 上使用的是代币。ICO 可能发行货币，也可能发行代币。

我们上周讨论的KODAKOne平台没有说他是自己建立区块链，还是只是建立在其他区块链上的分散式应用。所以在白皮书出炉之前，没办法判断柯达币（KODAKCoin）是货币还是代币。接下来的内容，我会用数字货币（cryptocurrency）来统称ICO所发行的货币与代币。

在理解ICO 可能发行货币也可能发行代币之后，就可以回头来看为什么ICO 都特别强调数字货币的单一用途。

为什么数字货币只强调单一用途？

这是一个困难的题目，但答案却非常简单。

并不是数字货币都只能做单一用途。而是在数字货币刚发行的时候，发行者必须说服购买者为什么应该拥有这个数字货币。因此，发行者会从自己可以掌握的用途开始宣传数字货币的优势。

把上面这一段简化为问句就是：拥有这个新的数字货币之后，能做到哪些以前做不到的事吗？

举例来说，比特币的主要用途是提供一种不需要透过银行的线上转帐服务。虽然比特币社群一直都只有一群开发者，而没有人负责宣传，但是金融危机为比特币创造了崛起的机会。

越来越多人认同这个世界需要比特币这样绕过银行的转帐服务。但是，只有持有比特币的人才能使用这种特殊的转帐服务，所以比特币的需求越来越大。比特币也就会逐步成为日常生活中，可以拿来消费的数字货币。例如你可以拿比特币直接买家电、买蛋糕，或参与ICO投资再换成其他数字货币。

数字货币先天没有地域性的限制，在全球各地都通用，不过却受到应用场景的限制，例如珍奶币不能拿来换电影票。这个情况和人民币、美金完全相反，法币通常是受到地域限制，但是中国的每家商店、摊贩都收人民币 。

这是因为法币有法律的规范或保障。但是柯达公司发行柯达币的时候，对于使用者并没有约束性。因此柯达公司必须提出明确的应用场景或诱因，来说服购买者为什么应该持有柯达币，而不是持有以太币或人民币。

这就是为什么每种数字货币在ICO 之前，必须要有一份完整白皮书。如果数字货币未来能兑换的服务，现在已经可以用其他的货币买到，那这种数字货币的功能性就比较弱。而投资者如果看不懂白皮书，就无法判断数字货币所代表的市场需求大小，进而无法判断数字货币涨跌。

不过数字货币的涨跌跟功能性也不完全有关，还有其他因素例如行销炒作，但那就不是区块势的讨论范畴了。这一段是从投资者的角度来看如何衡量ICO，接下来我换个角度切入，讨论发起ICO对发行者有什么好处。

发行数字货币的诱因

ICO的主要目的是募资。我在区块链懒人包里面写过，ICO是由有想法但是缺钱的人发起募资专案。发行者用自己创造的数字货币，向市场换取法币或强势的数字货币，例如比特币、以太币。

但是用ICO 发行数字货币来募资，和用IPO 发行股票非常不同。

股票卖的是公司的所有权。假如我拥有苹果公司1% 的股票，我就可以分得苹果利润的1%。因此，苹果股票涨价的根本原因是公司当下或未来的赚钱能力提升了。

数字货币卖的是使用权。假如我拥有全世界1% 的比特币，等同于「无需银行转帐服务」的1% 使用权在我手上。没有比特币的人，就没有办法使用比特币区块链提供的服务。因此，数字货币涨价的根本原因是市场上有越多人想要争抢使用权，但是资源有限。因此虽然最终发行者都拿到钱，而ICO 投资者分别拿到股票和数字货币，而两者的意义完全不同。

另外，ICO 相对于其他募资方式对企业的好处是没有监管机构，因此可以直接略过严谨的审核流程，直接拿到钱。或是你可能也听过用「VC 才刚穿好大衣，ICO 募资就已经结束了」，来比喻ICO 募资的效率远胜其他方式的说法。

提升募资效率对企业固然是很大的诱因，但是目前ICO缺乏保障投资者权益、追踪专案是否落实的机制。因此，有心人士也就看准投资者多数不懂技术，在发起的ICO募到钱之后，就快速变现离场。

除此之外，目前多数的ICO 都有个致命的缺点。

ICO 待解决的难题

我认为ICO 目前最大的问题，是发行的货币价格不稳定，而涨跌幅过大的货币不适合拿来交易。

货币的基本特性必须是稳定的，如果大家都知道明天比特币会大涨一倍，今天就不会有人拿比特币出来花。反之如果知道明天比特币会大跌，今天可能满地都是别人不要的比特币。简单来说，货币的价值必须稳定，大家才会愿意拿来交易。

造成数字货币价格不稳定的原因，是多数的ICO 发行机制都是采取供给量固定的模式。这就像以前央行会根据国家黄金的储备量，决定发行多少货币是一样。黄金有限的前提下，央行能发行的货币就有限。

但是以黄金储备来决定货币发行量的最大问题，在于央行几乎没有能力稳定货币的价格。央行现在扮演的其中一个角色很像是车子的避震器，他必须根据市场情况动态调整货币发行量，才能稳定人民币的价格。而如果ICO 都采取类似黄金或比特币这样固定发行量的发行机制，就必然会造成数字货币价格不稳定的结果，但价格不稳定的货币是很少人愿意用的。

简单来说，ICO 待解决的难题是同时要让数字货币的价格稳定，否则就不适合当成货币。但同时又不能像现在这样人为介入干预，否则就失去区块链的本意。听起来我们需要一个「去中心化的央行」，但是这个词本身就充满矛盾。

希望你读到这别觉得太气馁，这个问题已经有人试着提出解法。例如Dai是透过去中心化自治机构（decentralized autonomous organization）来调控Dai的价格，号称是一套比美金价格更稳定的数字货币。或是这篇论文也提出调整挖矿奖励的方式，来稳定货币价格。

我需要一点时间消化这些资讯。读完之后，我会用人话告诉你他们都是用哪些方法，来同时兼顾数字货币价格稳定以及非人为干预。

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