STO，ICO，IEO之间的差异

STO首次再次被炒热的时，加密货币市场也不甘寂寞，由BTC率先冲破10000美元大关，并触及日线周期的颈线关卡：10300美元，强劲的涨势带动整体市场窜升，ETH， EOS也创下单日大涨逾10％的亮眼表现，就像2017年的牛市首发车一样，市场充满着强劲的动能跟金流，这次还有BTC减半到达加持，未来的目标价位更是充满着无限的想像空间。

原以为IEO会通过中国的限制加上熊市的冲击而封闭冰河期，不料三大交易所在沈寂一阵子后各出奇招。

OKEX：意外跳出来宣布Jumpstart重新启动，更进一步丢丢震动震动弹，70亿颗团队OKB全数销毁并映射到OkChain上发行OKT等新规则，使OKB单日大涨超过40％。

火币：也不甘示弱丢出公告，宣布近日公布HT新规则，火币公链也会于近日发布，平台币期待效应一出，HT也单日拉盘10％以上。

币安：除了一直以来都稳稳地走自己的IEO步调，也发布了币安原生的平台币合约（BNB / USDT），转换币安稳健的经营以及自主运营平台币衍生品政策，让BNB从18美元一路起涨至25美元，市场再度掀起了对IEO与平台币的期待。

随着募资与代币规则的更动，又一次引爆市场情绪，不如就趁此机会，科普一下ICO，IEO，STO三者间的比较与差异。

ICO（首次代币发行）

ICO为首次代币发行的简称，早期透过网站登入注册，比特币（BTC）与以太坊（ETH）取得项目代币，目前盛行使用以太坊上智能合约式的ICO。

ICO直接透过加密货币与智能合约的结合，让投资人只需要区块链的钱包地址即可轻松参与，无论是大企业到小团队或是新创公司，都可以透过这个管道有效率的募集资金。

2017年，ICO的出现引爆了整个加密货币市场，带动了以太坊需求的提升，造成市值疯狂的攀升，也造就了很多明星项目与亮眼的投资报酬率，例如EOS（募集资金额41亿美金）。

ICO的弊病从2017年年底开始显露，项目只需要会写智能合约与建置平台即可发起ICO，市场交错疯狂。演变到后续，项目只需要上淘宝买白皮书和请人架设网站，再请些国外顾问拍照片，就可以开启一档ICO募集资金计画，更甚，连报纸和网站都不需要就直接募集资金，对投资人可说是暴露在极高的风险之中。

最后，许多欺诈骗与资金盘性质的专案，在ICO结束后便跑路溜之大吉，使投资人承受了庞大的损失，间接成为了2018年熊市的第一颗泡沫，也使这产业蒙上一层阴影。

时至今日，依然有许多项目仍在使用ICO作为募集资金手段。

IEO（首次公开募股）

IEO为首次交易所发行，意即透过交易所代为发行，由交易所负责KML / KYC，包办营运行销售的部分，可视作完整的一条龙服务，有别于以往ICO需要等待项目上交易所才能售出，IEO由交易所背书发行，并可以直接贩售不需等待，比起ICO更多一层保障。

IEO早在2017年的12月就由币安率先发起，但那时候正值市场云霄飞车冲回地面的路上，引发的回响并不大，直到2019年的2月，币安开启了与波场的BitTorrent（BTT）的IEO项目，为死气沉沉的熊市注入了新的动能。

IEO参与方式为购买大量的平台币，例如币安的BNB，OKEX的OKB，火币的HT，根据不同的持仓规则参与，除了IEO本身的高倍数收益，还有平台币本身的红利。

以币安为例，MATIC和Elrond相继继创下15倍与46倍亮眼的表现，在热潮上，BNB也从6美元起涨至高点39美元。

最终募集资金模式到随后被质疑“团队与交易所掌控大量代币”，“流动性不佳”，“币价容易被操作”等问题，转化为漫长的熊市侵蚀，以及中国宣布严打加密货币募资，火币与OKEX相继叫停IEO，仅剩海外的币安依然缓步执行IEO计画，即使如此，投资报酬率也不若以往。

STO（安全令牌提供）

STO为“证券型代币发行”，可视为受政府监管的ICO，相较于IPO，STO可用的成本进行募集资金，将低流动性的资产以证券型代币发行，故其具有证券的特性，并通过区块链链中技术智能合约的编程，将索引，分红，权益等证券内容编写成代币中，实现24/7自动化交易，T + 0同步完成清算等传统证券所没有的优点。

STO各国的法规略有不同，在STO的营运初期，其投资管道可能会受到地缘关系而被限制，而规范的治理框架如下：

一，发行规范：

（一）资格条件：依国家公司法组织，且非属上市，上柜及兴柜之股份有限公司。

（二）募集资金对象及限额：仅限专业投资人得参与认购，专业投资人之自然人认购限额为每一STO案不得超过30万元。

（三）发行流程：发行人限透过同一平台募集资金，平台业者应确认发行人符合相关应备条件及编制公开说明书。

二，买卖规范：

（一）STO买卖方式：由平台业者申请取得证券自营商执照照，对STO进行议价价，平台业者为每笔交易之相对方，另作供市场依据及价格形成，平台业者应本于专业判断，视觉市场状况适时提供合理之参考报价（应采摘报价），并且只有单一平台交易。

（二）交易额度限制：专业投资人之自然人对每个STO案持有不得超过30百万，另每日每档STO之交易量不得超过该档STO之发行量的50％。

（三）其他机制：为达对价格异常波动之STO适时冷却的效果，将订有相关价格稳定机制。

三，STO买卖平台业者：

（一）资格条件：应取得证券自营商许可证照，最低实收资本额为1亿，营业保证金1,000万元。

（二）收回募集资额度：单一平台替代之STO豁免案件，其所有发行人募集资金额合计不得超过1亿美元。且单一平台替代第一档STO交易满一年后始能再收回第二档STO之发行。