最近NFT很火，让许多人都开始犹豫要不要买一款NFT来试试手气。先别急。若你不是想要收藏一份独特的创作，而是看准NFT热潮背后的庞大商机，那么这篇讨论的NFT指数基金—NFTX —可能就是你在寻找的投资商品。

天价的创作

上周NFT的售价再次突破天际。美国数字艺术家Beeple的作品，在佳士得拍卖（Christie's）以6900 万美元售出：

佳士得拍卖以NFT 新型态数字资产，把网路化名Beeple 的集锦作品「每天：最初的5000 天」（Everydays: The First 5000 Days）以6900 万美元价格售出。这笔交易让Beeple「跻身当今在世最有价值的前三大画家」。

售价破纪录的就是下图的NFT 版本。虽然我自认对NFT 不算陌生，但看到它价值6900 万美元还是觉得有些不可思议。

不过仔细想想，只要能确保内容无法被复制就行了。

实体或数字只是资讯载体的不同。就像实体书的价值并不在于纸张与墨水，而是书中文字乘载的资讯。因此电子书通常只比实体书便宜一点，省下的是印刷与递送成本，资讯的价值不会因为载体不同而减损。Beeple 的数字画作也是同样道理。

只不过，没人能预测下一个以天价卖出的作品在哪里，寻找NFT「潜力股」的投资者有如大海捞针。既然有市场需求，就有创业机会。

其中，NFTX 就是主打以NFT 为资产储备的指数基金（index fund），让投资者能一次买下一整片NFT 市场。

NFT 指数基金

根据NFTX网站介绍：

NFTX 是个能将NFT 收藏品当成资产储备，并以此发行ERC20 代币的平台。这些代币被称为指数基金。透过NFTX 平台可以为CryptoPunks、Axies、CryptoKitties 或Avastars 这些收藏品创建指数基金，并放到像Uniswap 这样的去中心化交易所买卖。

这是在提升NFT 市场的流动性（liquidity），让投资者不必参与游戏也能从中获利。

以之前讨论过的数字土地（LAND 1）为例，每块土地的座标、大小不同，售价也就有差异。玩家得精挑细选地段和邻居，以彰显在游戏世界中的地位。但除了玩家之外，数字土地也会吸引投资者，看好其未来发展并想提前布局。至于买在哪个地段并不那么重要。

此时投资者就可以选择购买NFTX 推出的LAND 指数基金。只要整体的数字土地价格上涨，就会反映在LAND 指数基金的价格上。这就大幅降低NFT 的参与门槛，让不想玩游戏的投资者也能一起「炒地皮」。

这是怎么做到的呢？NFTX 让真正持有NFT 的玩家，将数字土地抵押给指数基金，创造出一款「土地稳定币」。

举例来说，我将一块小型土地抵押给NFTX，或许能发行出一颗LAND-Small 的指数基金代币。当越多人这么做，抵押品越多，LAND-Small 指数基金也就越能反映整体小型土地的市场价格变化。

接着，这款LAND-Small 代币可以上架到Uniswap 去中心化交易所，让投资人不必实际参与游戏就能投资数字土地。

土地持有者把手上资产透过NFTX包装成指数基金，再投入市场，等同创造土地的交易流动性2。不难预料，未来他们可以因为替土地创造流动性而获得代币奖励。相当于持有土地除了赚价差，还可以赚利息。

此外，NFTX 平台也让使用者可以自行创建不同基金。

例如有人觉得只看土地大小，并不足以反映某些土地的价值。与谁当邻居才是重点。于是他决定创建一款LAND-Binance 指数基金，让投资人不用真的抢到一片土地，就能直接投资位于币安附近的所有土地。

这些以真实土地抵押，并1：1 发行出来的指数基金代币，在NFTX 上统称为D1 基金（或单一基金）。此外，还有另一种叫做D2 基金（或组合基金）是将D1 基金组合起来，创造出来的指数基金。

同样以土地举例。D2 基金就是方便那些既不想玩游戏，也不想选大小、地段的土地投资者。直接透过D2 基金，就能将多种与数字土地相关的D1 基金组合起来，一次投资整个数字世界的土地。

你可能会问，这种指数基金对NFT 的发展有什么实质帮助？

为NFT 订价

NFTX在网站中提出 NFT指数基金未来的两大发展方向：

1. 帮助NFT 资产订价

2. 发展数字土地的抵押贷款

每款NFT 游戏都号称资产独一无二。从收藏的角度来看或许是个好处。但哪天真要转手，恐怕会是负担 —— 独一无二的商品价值多少钱？

NFTX 认为指数基金有助于替NFT 资产订价：

NFT 领域的最大问题之一是价格发现（price discovering），而指数基金可以改善这个问题。举例来说，交易者如果发现拥有4 种属性的PUNK 头像比基本属性的PUNK 头像贵1.5 倍，同时又知道一个僵尸外观的PUNK 头像的价格是60 ETH。那这位交易者就可以推论，一个具有4 种属性的僵尸PUNK 头像大约要价90 ETH 才对。

这很有趣。套用到数字土地的例子，人们就可以透过不同土地的指数基金，得知大、中、小土地的价差大约各是多少。而邻近知名企业与否，又会价差多少钱。只要指数基金的种类足够丰富，把各种条件综合起来，就可以估算出任意一块土地的合理价格应该要是多少钱。

有了土地的「公道价」，就能进一步发展出土地的抵押借款服务：

人们会想在不放弃NFT 所有权的情况下，仍然从中获得资金的流动性。这些人就须要抵押他们的NFT 来换取贷款，类似于人们会抵押ETH 并借出DAI 一样。NFTX 平台未来将能向NFT 收藏家提供低利率的加密货币借贷。这项贷款将会以他们的NFT 资产当成抵押，来解决借款人不还款的风险。

真实世界的房屋贷款，会由银行鉴价决定最终可贷款的成数。假如借款人无法还款，抵押的房屋就归银行所有。数字世界也是一样的做法。

人们对于数字土地的价值高低还很陌生，而且DeFi 借贷服务也无法靠真人鉴价。这时候DeFi 的智慧合约就可以参考NFTX 指数基金的价格，决定可以借出多少钱以及何时要拍卖（清算）借款人的土地。

只不过，NFTX还有个已知的大问题尚未解决——指数基金的价格长期向下。

同样以土地来说明。D1基金背后是由数字土地当成资产储备，但持有者赎回的时候并不是取回当初抵押的土地，而是赎回基金仓库中的随机一块土地。每块数字土地的价格各不相同，此时就产生了套利的机会。

当人们看到基金的库存内有一块高于当前指数基金价格的土地，就会抵押一块普通的土地，并想办法地把这块高价的土地给套出来变卖。最终，基金的库存内只会剩下廉价的土地。

只不过，目前土地价格不高，且以太坊手续费昂贵3，因此这个问题尚未凸显。毕竟如果每一次进出得花等值数百元人民币的矿工手续费，也不保证成功，套利者大概意兴阑珊。

NFT 是近期才开始受到关注的数字资产，NFTX 也是2021 年1 月才刚刚问世的新专案。虽然指标性的实用、炫耀场景还没出现，就连衍生品市场也才刚开始起步。但我长期看好NFT 的发展，只是目前还在NFT 的拓荒阶段。

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