比特币价格分析师 PlanB 在去年利用其 S2F (Stock-to-Flow) 模型预测比特币价格会于年底达到 10 万。然而随着新的一年到来，比特币却仍还在 5 万以下震荡，但 PlanB 依旧宣称此模型有效。而 Cointelegraph 今日发表了一篇文章，分析三点 S2F 会失准的原因。

S2F 模型介绍

S2F 模型原先是用来衡量黄金及白银等商品稀缺度的方法，主要考虑两个变数，现存供应量 (Stock) 及资产的年产量 (Flow)。正因为比特币的总量及产量皆在区块链上纪录得清清楚楚，将 S2F 应用在比特币上是有其道理的。

根据 CoinGecko 的数据，目前已有 1,891 万颗比特币被挖出，而年流量为 32.85 万颗。为了计算 S2F 模型，将比特币的现存供应量及年产量相除 (Stock/Flow)，计算结果约为 57.6 (1,891/32.85)。也就是说，在不考虑总供应量及每四年产量半减的情况下，需要近 58 年的时间才能挖出当前的 BTC 现存供应量。

以比特币来说，计算出来的数字越高，越可以保证资产的长期价值。因为其资产不仅具有稀缺性，且需要极长的时间才能开采出剩余的供应量。而 PlanB 正是将比特币 S2F 模型与价格进行比较，并使用幂次法则 (Power law) 进行线性回归，以潜在地预测其未来价值变化。

三大不合理处

但随着新的一年到来，比特币依旧在 5 万美元以下震荡，也宣告了 S2F 的失灵。Cointelegraph 也整理了三点其模型不合理的地方。

1.如何证明比特币价格会无限上涨？

若依照 S2F 模型，比特币的价格将在 2039 年达到 10 亿美元，而市值将会达到 20,000 兆美元。约为当前股票市场的 130 倍。就算不看到这么遥远的未来，此模型预测比特币在 10 年后的今天将突破 1,000 万美元。

即使再怎么看好比特币，此模型的假设依旧相当不可思议。

2.S2F 模型只考虑稀缺性，忽略市场需求

比特币现在不再是唯一流通的加密资产，许多新兴专案不可避免地吸引了人们对「数字黄金」的关注及投资，它的主导地位正在减弱。

在 S2F 模型中，并无讨论市场需求对价格的影响，仅仅考虑了稀缺性。然而，稀缺性之所以能赋予资产价值，正是源于人们对其的欲望。不考虑稀缺性的模型并不完整。

3.S2F 模型建构时逻辑问题

PlanB 在进行价格预测时涉及回归分析，但在不同的时间进行回归的结果皆有所不同。举例来说，若在比特币进行第一次产量减半或是第二次产量减半时，使用 PlanB 的方法去做计算，计算出来的价格预测图皆会有算改变。

上述三点为文章认为的三大不合理处，不管是价格能无限上涨或是需求的无视，都令此模型充满瑕疵。与其一股脑地相信模型预测，不如做好时间的朋友，持有具有长期市场需求的资产。

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