著名比特币预测模型 Stock-to-Flow 在去年第四季几波走势中精准预测，模型作者 PlanB 也因此名声大噪，不过随着牛市末期结束，币价并未如 S2F 预期般只涨不跌。

而实际上除了 S2F 模型外，仍有许多基于技术分析、链上数据为主的预测模型，且不同于 S2F，其它模型在视觉上也较能直观地掌握高低点。

技术分析型

一｜2 年移动平均线

「2-Year MA Multiplier」采用技术分析中 2 年时框的移动平均线为下行通道 (绿线)，同时以 2 年均线数值的五倍作为上行通道 (红线)，两者形成下图中的价格通道。

图中能明显看出 BTC 价格跌破通道为好买点，反之上穿通道则是出货好时机。

图表细节：

• 作者：Philip Swift

• 2021 年新高并未突破上行通道。

二｜200 周移动平均线

「200 Week Moving Average Heatmap」采用 200 周均线，并依每月数值增长的百分比以颜色标注。

从历史价格来看，比特币低点通常在 200 周均线附近触底，投资者能依照颜色 (下图右侧数值) 来判断市场是否过热，如红色为过热，蓝色、紫色则是过冷。

图表细节：

• 作者：PlanB

• 2021 年牛市并未达到红色警示的数值。

• 本周期是 BTC 低于 200 周均线最久、最低的一次。

三｜周期顶部警示指标

Pi Cycle Top Indicator 以 111 天均线值作为下行通道 (橘线)，350 天均线数值的两倍作为上行通道 (绿线)。

当橘线上穿绿线形成交叉时，代表 BTC 价格已见顶。

它的原理是运用两种不同时框的均线，而短期均线 (橘线) 上穿长期均线代表着市场已严重过热。

图表细节：

• 作者：Philip Swift

• 两条均线形成交叉越来越不明显，下轮牛市可能不会交叉？

四｜黄金比例模型

「The Golden Ratio Multiplier」以 350 天均线数值的不同倍数，并以不同颜色来呈现出 BTC 潜在的价格阻力位置，倍数参考了著名黄金比例的 1.618 以及斐波那契数列等。

下方图表中，由上至上的数值分别为：

• 乘上 350 DMA 的 3 倍

• 乘上 350 DMA 的 2 倍

• 乘上 350 DMA 的 1.6 倍

• 350 天均线 (DMA) 数值

图表细节：

• 作者：Philip Swift

• 前两轮牛市的走势远高于上行通道

• 2021 年后的熊市，走势也远远偏离下轨

此类别除上述模型外，其它模型因为已经与价格走势偏离太多，不再介绍。包括：

• Bitcoin Logarithmic Growth Curves

• Bitcoin Rainbow Price Chart Indicator

基本面预测模型

一｜代币销毁天数

「Coin Days Destroyed」指的是一笔特定数量的比特币介于两次交易之间的时间周期。

公式「币天销毁 = 持币数量 * 持币时间」。

若某人有 2 枚比特币且持有 50 天后才进行交易，则币天销毁为 100，转移后将归零重新计算。其它案例：

• 5 BTC 在最后一次交易后已 100 天未转移，Coin Days Destroyed＝500。

• 10 BTC 在最后一次交易后已 1 天未转移，Coin Days Destroyed＝10。

• 0.1 BTC 在最后一次交易后已 100 天未转移，Coin Days Destroyed＝10。

这个概念源自于中本聪（Satoshi Nakamoto）于 2009 年创立的比特币论坛 Bitcointalk。2011 年时社群中有人指出，链上交易量可能多为高频交易、刷量、搬砖等行为，认为有数据失真的问题。

经讨论后才衍生出「Coin Days Destroyed」的想法，即比特币在经历一次交易后，随着时间推移而累积币天销毁数，直到实际发生一笔交易才归零重算，能更容易衡量比特币网络中实际的经济活动，之后成为链上数据的重要概念之一。

图表能明显看出，随着中心化交易所成为主流，CDD 已远远偏离 2017 或更早期的数据，在 2021 年见顶时为一月中旬，比特币价格约不到 30,000 美元，但 CDD 却一路向下。

二｜The Puell Multiple

Puell 被音译为皮勒乘数，其数值 (红线) 计算方式为：

BTC 每日发行量的美元价值／每日发行价值的 365 天 MA 均值。

Puell 以矿工收入来预期比特币市场周期，因为矿工也被称为「强制性的卖家」，在市场高度波动期间他们也需要卖币以支付营运成本，因此矿工的收入成长也可能意味抛压降低，进而影响价格。

图表上方红色区域代表矿工收益高于历史标准，反之绿色区域为低标。

图表细节：

• 作者：David Puell

• 缺陷：以过往数据来看，Puell 用来判断低点较为准确，高点预测与其它图表类似，近几年偏离严重。

三｜库存流量比模型 (Stock-to-Flow Model)

S2F 原用于衡量黄金、白银等商品的稀缺度，主要考虑两个变数，现存供应量 (Stock) 及资产的年产量 (Flow)。

随着区块奖励减半，每四年流入市场的新比特币 (Flow) 产量减半，这会提高 S2F 比率，如同下图的咖啡色线，其预测的比特币价格每四年呈现阶梯式上升。

图表细节：

• 作者：PlanB

• 缺陷：模型并未考虑市场需求，模型仅将比特币的稀缺性、每四年的产量减半，以特定比率转化为涨幅，但市场的买盘在哪里？

以上为基于链上数据较为可用的预测模型，其余许多模型已远远偏离近两轮牛市，包括：

• Reserve Risk

• RHODL Ratio

• MVRV Z-Score

• 1Y+ HODL Wave

• Advanced NVT Signal

• Net Unrealized Profit/Loss (NUPL)

如文中所提，目前中心化交易所成为市场主流，或许因此导致了近几年模型失准，且目前比特币约有 1 亿美元的 TVL 跨链至其它 L1，也应一并纳入计算。

此外，俗语说没有完美的指标，文中介绍的模型大多在预测底部时表现较佳，但近几年，尤其是在去年 11 月预测比特币高点时皆有失准情况，投资者务必评估自身承受能力，将风险置于首位。

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