尽管加密货币市场动能停滞，但投资人正大举押注看好「比特币反弹大涨至3 万美元」的买权。然而，另一方面，比特币和以太币市场的流动性状况继续恶化，这也让一些投资人甚为提防。

根据彭博资讯分析师Jamie Coutts 引述Glassnode 的数据，比特币选择权未平仓合约规模在2 月膨胀至90 亿美元，上一回攀抵这一水准时，比特币在约45,000 美元左右交易，目前则在23,700 美元左右交易。Jamie Coutts 表示，这写下历来最大的14 天变化率，而且如果以市占来衡量，则创下纪录高点。

他在推文中表示：「太多杠杆在短期内被挹注到这一资产。」

同时间，多数未平仓合约是押注在比特币达3 万美元价格来行使买权，这代表投资人押注比特币会达到这一价格水准。「Crypto Is Macro Now」时事通讯作者Noelle Acheson 表示：

这代表市场上有大量杠杆，但奇怪的是，隐含波动率比上次未平仓合约处在这个水准时低得多，这显示出交易者的兴趣比上一回低得多。

虽然比特币和其他加密货币今年来表现良好，比特币在1 月飙涨39%，但过去几周想要获利并非易事。比特币从2 月中以来下跌，随股票等其他风险资产表现走弱，因为投资人开始押注联准会将把利率维持在较高水准更长的时间。不过，比特币2 月全月仍收涨2.5%。

但能确定的是，选择权未平仓合约部位高，不必然代表市场上有更多杠杆。加密选择权交易公司QCP Capital 创办人兼投资长Darius Sit 表示：「选择权与走势的方向可能是无关的。」

现货和选择权市场做市商GSR 的加密货币衍生品交易员Chris topher Newhouse 表示，目前处在今年的反弹走势中，见到了比特币测试24,000 美元和25,000 美元，市场出现大量价外（Out of the Money，简称OTM）看涨买权，而交易人士希望最终能见到突破25,000 美元。《彭博社》的数据显示，比特币在2 月16 日曾突破25,000 美元，但此后下跌。

Christopher Newhouse 说：整个2 月，这些价外选择权的押注迄今都没办法实现获利，原因是交易人士在较高的隐含波动率水准买了这些价外选择权（隐含选择权一直下跌，而价格维持在区间盘整），这导致这些行使价的买方从长期波动率和做多现货价格方面来看都是损失。

比特币、以太币市场流动性继续恶化

另一方面，比特币和以太币市场的流动性状况继续恶化，当前的情势比三个月前更加令人警戒。这使得交易人士担心可能会突然出现价格大幅波动的情况。

所谓的流动性是指市场以稳定价格吸收大笔买单与卖单的能力，通常用来评估流动性状况的幅度是市场深度的2%，即买卖出价平均中间价格的2% 以内。深度越大，代表资产的流动性就越大。

加密货币数据业者Kaiko 的资料显示，比特币从15 家中心化交易所汇整的USDT 交易对的2%市场深度已下滑至6,800 枚比特币，降至2022 年5 月Terra 崩溃以来最低水准，甚至低于FTX 倒闭后的水准，远低于10 月超过1. 5 万枚比特币的高点。

 Astronaut Capital 投资长Matthew Dibb 表示：「清淡的流动性代表更剧烈的波动走势，尤其是其他加密货币。」

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