全球升息预期快速升温之下，加密市场这周受惠于稳定币资金重分配，大盘涨跌没有太明显，周跌幅仅有5% 左右，比特币也成功挺住22,000 美元关卡，表现在全部的风险资产类别可说是相当不错，然而多少还是受到了美债殖利率飙升的压力，例如美债十年期殖利率飙升至4.0% 以上，这让资本市场逐渐酝酿出强劲的抛售情绪。

加密市场近期是特别的，BUSD 市值目前已经缩水了40 亿美元，相对USDT 市值则是增加了40 亿美元，考虑到USDT 本来就会定期发行新的USDT，可想而知有一笔为数不小的资金正在加密市场流窜，为价格提供了支撑力道，也让加密资产的价格表现相较于美国中小型股有更好的表现，这些股票资产遇到升息事件跌幅动辄10% 以上。

周五比特币短时间内突然下跌被认为是币安交易所出现大笔的抛售卖单，导致比特币在短短二十分钟内就下跌了5%，原因在于卖家卖出比特币后引发期货部位遭到清算，意味着很多投资人看着价格波动较低，选择开启较高的杠杆来赚取更大的区间利润，但没想到出现一笔大的卖单硬是把价格压下去，后续引发连续的清算效应，这波下跌不算是结构型改变，比特币的市场支撑力道仍然强劲。

相较于市场压力，现在业界最害怕反而是法遵压力，首先是许多加密平台业者都遭到了美国政府的调查，加密交易所近期都在下架一些「可能不合规定」的加密代币，导致许多加密币的市场流动性都大幅降低，这对市场长期发展而言并不是好事，首先平台推出的服务创意性未来会被大幅的受限，要出现杀手级DAPP 应用的可能性也就越小，等于是扼杀产业创意。

再来是稳定币未来大概只会剩下USDT、Paxo 以及USDC 等少数发行商，BUSD 看起来已经没有任何希望留在市场上，整个产业规模也无法容纳下一间稳定币发行商，目前法遵成本正在快速上升，想要做稳定币发行商在没有一定规模与先行者优势下的难度实在太高，加密产业的发展将会进一步被受限。

虽然不愿意承认，但整个加密产业正朝向比特币与以太币集中化发展，产业目前看起来没有容得下第三条主流链的机会，即使有好的公司兴起，它恐怕还要先被调查是不是销售证券，否则也只能免费提供服务，寡占正在加密产业发生，资金也会越来越集中在比特币与以太币。

这不代表加密货币会死亡，它只是会变得「比较无聊」，未来监管机构可能只允许比特币、以太币等少数主流货币交易，用户全数透过以太坊进行交易，加密新创转为专注在DAPP 开发，对于投资人而言，近期资金集中在比特币与以太币可能也是最安全的选择，随着资金集中，比特币与以太币的价格表现向上的机率反而大幅提升。

A. 02 月27 日Solana 主网周末又再度故障停机，币价最多下跌12%

周六社群开始回报Solana 主网交易出现延迟、不稳以及交易失败的状况，区块链网路也无法成功出块，随后Solana 官方在推特确认这项故障问题，表示正在协调节点「重新开机」与重新同步资料库来解决潜在的故障原因，许多人认为这是因为Solana 的区块太过肥大，导致区块链同步时容易出现延迟与同步失败。

由于Solana 停机差不多已经成为常态，社群照惯例出现了许多质疑或是嘲笑Solana 的贴文，认为停机问题经过这么多次故障都还修不好，令人质疑它作为POS 网路的性能，这周末经历过超过20 小时停机并重新开机后，官方终于宣布故障已经修复完毕，目前官方也召集了工程团队，希望找出真正的故障原因。

这次停机事件也为Solana 代币价格造成冲击，从周六的24 美元最低跌到21 美元，下跌幅度约12.5%，随着停机修复后缓步回弹至23 美元，另外随着Coinbase 选择了以太坊L2 网路，社群对于Solana 是否能成为另一个主流链有更多的杂音。

B. 03 月01 日路透社：Visa 与Mastercard 暂停新的加密业者合作案

路透社引述相关业内匿名人士的消息，表示Visa 与Mastercard 两大信用卡支付组织正在暂停新的加密合作案，过去他们会与许多加密新创合作，以实验性的方式推行加密相关支付产品，但经历过2022 下半年FTX 倒闭的重挫，Visa 与Mastercard 内部决议将等待监管环境更加成熟后再投入加密产业。

针对这篇报导，Visa 发言人向区块链媒体表示没有要改变内部对于加密产品的规划，连Visa 加密部门负责人Cuy Sheffield 都在推特否认这则报导，澄清公司还在寻求新的加密货币相关的合作机会，希望打造更合规的全球稳定币支付系统。

近期Visa 与加密币支付业者Wirex 合作，拓展其支付服务到更多APAC 地区，另一家业者Mastercard 也表示仍然继续愿意和加密业者合作，但路透社与公司发言并没有矛盾的地方，目前两家金融科技公司对于加密产品的推展进度与频率相较去年确实低了许多，内部可能有许多合作案真的遭到终止，但公司对外发言不能泄露内部政策的变动，才出现各说各话的状况。

C. 03 月02 日示警缴不出10-K 年报，Silvergate 盘后暴跌33%

ilvergate 今天凌晨向SEC 提出一份文件，说明公司无法在展延期限，也就是3 月16 日前交出10-K 年报，虽然公司已经完成年报大部分的资讯汇整，但仍然需要更多时间进行分析与第三方审计公司认证，此外公司管理层也预计年报的财务结果与先前公布的第四季财报将会有很大的改变，财务状况可能比想像得更糟，这个讯息一出Silvergate 股价立刻跳水30% 以上。

有鉴于Silvergate 去年发生抛售债券来换取流动性，承受了庞大的损失，然而他们其实还有卖出更多投资部位来偿还旧金山FHL Bank 的借款，今年二月时更发生其他部位的损失需要揭露，因此需要重新计算损益，诸多负面消息下让公司难以准时出具2022 年的10-K 年报。

值得注意的是，公司示警以上的变化可能影响到银行的资本适足率低于法定要求，管理层正在评估未来十二个月是否能继续营运，另外年报的改变都会是负面的修正，假设Silvergate 资本结构出现问题，就必须进行增资以强化资金结构，当投资人一看到这些讯息立刻抛售股票，使得Silvergate 创下近期最高跌幅。

短期升息压力笼罩，比特币后市依然可期

当美债殖利率暴涨，市场现在都认为基准利率会突破5.0% 并持续一年以上，这点从一年期美债殖利率突破5.02% 便可得知，如果把时间回放两周前可是「通膨趋缓」时空，经过短短一周投资人又认为Fed 会升息到近期新高，显然市场正在摇摆不定，把时间拉长用简单的数学来判断的话，今年物价肯定会因为高基期使得成长幅度越来越低，中期通膨指数肯定是会下降的，只要一个「成长趋缓」讯号出现，市场又会重回涨幅。

也因为如此，这周亚特兰大联储总裁博斯蒂克也在公开场合预测Fed 将在今年夏天就停止升息，并支持三月升息仅一码，这番言论反应Fed 内部对于通货膨胀与过度升息之间已经出现看法歧异，大家都知道下半年通膨有高机率缓解，但怕的是终端基准利率会上升得比预期还高，然而高利率环境肯定不会持续太久，这点是不用担心的。

但现在市场风向普遍是鼓吹Fed 升息压力还是在，加上债券持有人不断抛售，殖利率被拱得越来越高，希望能引发市场更为悲观与抛售行为，有可能等到3 月14 日公布2 月物价指数后，不管结果是否超出预期都会有一波反弹潮，现在市场已经不管基本面，资金动能仍然充沛，随时都是反转再反转，因此投资人也不需要太过担心。

虽然财经媒体不断在说升息很可怕，但股票资产的价格还是维持在高档，即使基准利率不断攀升至4.50%，比特币价格还是从16,000 美元涨到23,000 美元，这些都暗示市场资金还是很充沛，投资人已经不太在意基准利率有多高，高波动市场一天动辄5% 以上，获利的吸引力远高于乖乖定存拿年化4% 利息。

从现在的股市高波动、加密市场强劲的资金动能以及任意解读的经济指数判断，近期炒作的升息压力正在逼迫一批人卖掉手中的筹码，等到最新的物价指数公布，即使帐面上还是「月增」，投资人也能解读成「通膨趋缓」并再度推升市场，假设目前情况一直坏下去，那么3 月中很有可能就是反转的一刻。

虽然我们不断强调短期内市场会因为升息压力而下跌，但我们仍然相信通膨趋缓在下半年肯定是主力剧本，现在仅仅是投资人在修正预期，随着新数据出炉，相较于去年的高基期，市场随时可能上演反转戏码，现在的资金仅仅是Fed 为其贴上人为的高价标签（利率），实质上投资人口袋内的资金还是非常多，多到能不断进出市场创造高波动。

也因为如此，资金迟早还是会重回股票与加密市场，比特币的受惠机率最大，我们认为比特币今年仍然会站上30,000 美元的水准，现在回档仅仅是反应是情绪，而且如上所述，这次的抛售也仅是清除市场过高的杠杆部位，实际的买盘依然强劲，投资人不需要太过担心，但我们不建议持有比特币其他的加密货币，目前SEC 与相关执法单位的动作过于频繁，导致这些币有被交易所下架的风险，如果不想承受相关法遵风险的话，比特币与以太币是目前的最佳选择。

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