随着全球银行信任危机舒缓、币安复苏资金注入以及稳定币热钱到处跑之下，比特币价格逐步从24,000 美元涨破28,000 美元，朝向年度目标30,000 美元前进，而且比特币表现超越大部分加密货币，周涨幅超过25%，意味着市场相当理性且资金都朝着最安全的地方走，这波是理性买盘，而非投机资金。

我们先说说市场背景，这两周以来发生了许多事情，先是Silvergate Bnak 倒闭、矽谷银行（SVB）跟着倒下、Signature Bank 遭到FDIC 接管，现在地区型银行First Republic Bank 也被点名出现危机，最后是美国境外的瑞士信贷（Credit Sussie）竟然也因为年报有重大缺陷，加上大股东沙乌地阿拉伯国家银行不再注资而出现危机。

这些事件先是触动了市场对于风险资产的警觉性，认为有机会演变成连锁风暴，当局动作也相当快，第一时间就出来提供流动性拯救市场信心，保障所有存户都能提领全数存款，瑞士信贷也从瑞士央行获得500 亿美元流动性，危机暂时解除。

同时美国也公布最新的二月物价指数，结果偏向市场乐意解读的6% 年增率，符合市场预期，更容易让特定人士将其解读为通膨趋缓，各大金融媒体也率先指出通膨趋缓带风向，这些举动为的是创造「Fed 将在三月FOMC 停止升息或是减缓升息」的市场预期。

现在众多条件都符合Fed 应该停止升息的决策，首先是银行危机，再来是帐面上的通膨趋缓，Fed 似乎没什么好理由继续升息，这创造了众多风险资产价格持续上升的环境，加密币也是受益者之一。

相较于美股，加密市场近来走势其实更不一样，资金结构也正在重新分配，由于BUSD 与USDC 相继出现法遵停发与银行提款问题，加上加密银行都倒光了，稳定币直接走发行商赎回会越来越困难，大量稳定币出现赎回潮、换成USDT 或是干脆购买比特币，带动了这波比特币从20,000 美元在涨至28,000 美元的40% 涨幅传奇。

下一个市场看点将会是Fed 这周FOMC 决策，交易员都在竞猜Fed 究竟会不会因为上述两大原因而偏向鸽派，选择暂缓升息或是只升一码的决策，接下来就让我们好好谈谈这周的剧本。

A. 03 月13 日系统性风险疑虑，加密友善银行Signature Bank 遭到关闭

矽谷银行（Silicon Valley Bank, SVB）倒闭危机持续在延烧中，美国当局正在检视更多有系统性风险的银行，其中加密货币业者爱用的Signature Bank 在美国时间周日遭到监管机关接管，理由是「系统性风险」，目前这家银行的合作伙伴包含币安、Coinbase 等重量级交易所，但Fed 表示当局已经介入，估计所有存款户都能拿回足额的资金。

SVB 这起事件影响数千家矽谷新创公司，大部分未来30 天内甚至无法发放薪水给员工，为了避免引发科技新创倒闭潮，FDIC 在周日宣布将尽速支付一定比例的未保险存款额度给存户，让新创公司能够先支付薪资与营运成本，后续再继续清算整间银行资产，看看最后可以偿还多少比例的资金给存款户。

更新的消息是Fed 昨晚也出面保证存款户可以拿回所有的存款资金，清算完银行不足的部分会透过特殊的资金援助计划补足，用户将能拿到全部存款，但还是要关切后续的骨牌效应是否发生，进一步酿成更大的危机， SVB 银行清算过程将出售许多股票、债券以及贷款债权等资产，预计将对市场情绪造成影响。

B. 03 月14 日币安资金挹注题材，比特币涨破24,000 美元

昨天晚上比特币价格突然大涨10%，冲破24,000 美元关卡，相对美国银行股下跌成一片的惨状，加密货币表现十分突出，普遍被认为是投资人不再信任银行机构，因而转向加密币，但更大的因素可能是币安10 亿美元复苏基金的挹注，他们宣布将基金剩余的资金全数投入购买加密币，推动了市场涨势。

值得注意的是，市场瞬间冲上24,000 美元后并没有看到更大的涨幅，目前后续资金买盘的力道还是显得不足，这波涨幅也不一定是币安买的，机构购买比特币通常不会影响价格，可能也只是某些投资人看到美国银行危机，加上币安计画挹注资金，决定买入比特币炒作一波。

加密交易所目前面临庞大的挑战，美国银行对加密业者友善的银行通通被收掉，包含SVB、Silvergate 以及Signature，加上银行碍于法遵，现在大多拒绝为加密业者提供服务，后续要找到愿意帮加密业者处理金流的银行有一定的难度，中长期加密交易所要面临电汇美元入金被暂停的挑战，也难怪Kraken 打算自己开银行来处理金流，

C. 03 月17 日挽救市场信心，美国大型银行联合对第一共和银行援助300 亿美元

包含美国最大的JP Morgan、Bank of America、高盛、Morgan Stanley 等银行昨晚宣布向陷入挤兑危机的第一共和银行（First Republic Bank）共同提供300 亿美元的现金借款，为其提供必要的流动性以应付挤兑，这项消息带动第一共和银行股价从底部飙升30% 以及提振投资人信心。

然而事情没有那么简单，第一共和银行随后在正式声明中表示将停止向股东支付股利，导致其股价盘后又下跌19%，当银行陷入危机，资产优先权将以存款户与债权人为优先，股东权益将会被摆在最后面，因此银行股的风险就在这里，不论基本面多好，只要出现挤兑危机，FDIC 接管后股票将会立即暂停交易，就像SVB 与Signature Bank 一样。

比特币也随后回升至25,000 美元，目前瑞士信贷危机靠着瑞士央行提供500 亿美元暂时解除其流动性危机，美国银行也是靠着同业提供流动性援助暂缓倒闭，然而银行业的危机尚未解除， Fed 利率决策是否会暂缓升息还得看当局的决策，有80% 的交易员预期升息一码（0.25%）。

Fed 如何因应银行危机？即将举行FOMC 利率会议

问题回到Fed 是否会因为两大因素而转为宽松政策，分别是「银行危机」以及「通膨趋缓」，我们认为Fed 政策的确会受到影响，但如果仔细审视SVB 等银行倒闭的原因并不是出自于美国债券价值暴跌这件事情，而是Peter Thiel 等人号召的挤兑风潮，而没有任何一家银行可以承受挤兑，换作是其他银行，即使不拿去投资债券改作放款也同样撑不住，更确切的说这次银行挤兑倒闭风潮跟升息没有什么关联。

比起高利率环境，存款户的恐慌情绪更为致命，现在所谓的「银行危机」也只是存款户恐慌自己的银行被挤兑，跟债券价值下跌关系并不大，另外瑞士信贷也是自身经营问题的关系，并没有因为利率快速攀升而造成直接的财务危机，否则其他银行大概也会连续倒下，而且经过SVB 银行这个风波，Fed 会更严格检视美国的银行体系。

也就是说美国银行现在还是处于相对安全的状况，很多媒体把SVB 银行比喻为雷曼，还夸大说后续有一连串银行倒闭，但仔细看都是客户风险相对独立的加密银行，加上美国政府提供流动性，我们认为后续问题不大，不需要太过担心，瑞士信贷则是烂尾很久了，从目前股市跌幅不深的情况下，这个不定时炸弹显然不是太大的威胁。

相对地，在银行体信失去信任之下，比特币就是最安全的选择，这使得比特币反而成为投资题材，这波买盘也有部分是来自外部资金，值得注意的是，比特币涨幅远超其他加密货币，这个趋势可能会持续一段时间，因为目前连POS 以太币也开始有声音出现，认为应该将其视为证券，其他加密货币就不用说了，通通是证券，仅有比特币被视为商品。

在这样的背景之下，比特币成为加密市场最佳的投资目标，其他被视为证券的商品有可能突然遭到SEC 下架，连以太币都不例外，在这样极端的剧本下仅有比特币可以确保自身资产的安全性与市场流动性，然而这只是因素之一，稳定币的资金重分配恐怕才是比特币暴冲的主要推力。

再来是Fed 是否会因为通膨趋缓而暂缓升息，我们认为当前的物价指数成长幅度还是居高不下，Fed 应该还是继续升息打压通膨，只是幅度有很高的机率调降至一码，为自己买时间观察更多数据，与当前FOMC 利率期货认为Fed 有高达70% 机率仅升一码，最终抵达5.00% 至5.25% 的利率区间。

现在市场只是拿金融危机来威胁Fed 暂缓升息，毕竟高利率时代整个资本市场可说是近乎死亡，不管是私募、上市还是并购都是死水一遍，现在加密货币反倒成为最好的资产之一，在SVB 危机解除之后，考虑进刚刚提到的因素，目前的买盘是相当健康的，这使得我们认为加密货币还有很大的成长的空间，比特币今年仍有非常高的可能性抵达30,000 美元的价位。

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