比特币将下探2.2万美元？衍生品数据呈现看跌倾向

由于衍生品数据开始显示出看跌倾向，比特币价格回档至22,000 美元的可能性愈来愈高，且自从灰度投资公司（Grayscale）控告美国证管会（SEC）胜诉，以及SEC接着延后多件比特币现货ETF 申请案审核后，投资人的氛围明显出现恶化。

现货比特币ETF 题材热潮正在消退

贝莱德首次申请比特币ETF 所引爆的19% 涨势，到了8 月18 日已经完全消退，比特币价格回到26, 000 美元。接下来随着有关灰度比特币信托一案胜诉，增添了现货比特币ETF 过关机率的利多消息传来，比特币又试图重新站上28,000 美元。

然而，在美股标普500 指数9 月1 日收在4,515 点，距离2022 年1 月以来历史高点只差6.3% 之际，加密货币投资人的情绪恶化。即使是黄金，自5 月中旬以来也一直无法突破2,000 美元大关。目前距离2024 年比特币减半只剩下7 个月，但比特币投资人的整体情绪仍不如预期那般正面。

一些分析师把比特币表现不佳归咎于币安、Coinbase 这两大加密货币交易所持续面临监管行动。多个消息人士说，美国司法部可能会对币安发动刑事调查，指控币安涉及洗钱与违反针对俄罗斯机构的制裁措施。

North Node Capital 投资长Pentoshi 发文表示，如果比特币现货ETF 获核准，带来的潜在上涨会超过交易所受到监管行动产生的币价影响。不过，此一分析没有考量到美国通膨率已从2022 年6 月时的9.1% 降至今年7 月的3.2%。

再者，美国联准会持续缩减资产负债表，已从今年3 月的8. 73 兆美元高峰，降至8.12 兆美元，代表央行一直从市场抽走流动性，这削弱了比特币能抗通膨的题材。

比特币从3 月中以来一直维持在25,000 美元左右，但仔细观察衍生品数据，多头的信念正受到考验。

比特币每月期货的交易价格通常比现货市场有一些溢价，也就是正价差，也代表市场看涨未来价格。在健康市场中，比特币期货合约交易水准应该是年化溢价率达5% 至10%。

比特币期货年化溢价。资料来源：Laevitas

然而，比特币期货正价差目前为3.5%，是6 月中以来最低，也就是贝莱德申请现货ETF 之前。这反映利用衍生品合约杠杆买家的需求减少。

此外，也应该分析选择权市场。25%的delta 斜率显示出，造市商对上涨或下跌保护过度收费。

简言之，如果交易人士预期比特币价格下跌，斜率指标将高于7%，若是看涨，则会降至负7%。

比特币选择权25% 的delta 斜率。资料来源：Laevitas

上图显示，选择权25% 的delta 斜率近来已进入看跌区间，卖权在4 日比买权溢价9%。

比特币衍生品数据显示，空头动能转强，尤其是SEC 担心欠缺措施来防范大部分交易发生在不受监管的境外交易所，因此现货ETF 的核准可能被延后至2024 年。此外，不确定的监管环境也有利于空方。

因此，比特币很有可能回档至22,000 美元，这是从上一次比特币期货溢价为3.5% 所发生的情况推衍而来，原因是考量到近期多头动能无法延续。

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