机构对于比特币（Bitcoin）突破100,000 美元的价格预测出自严格分析，通常是基于本文讨论的估值模型，这些预测结合了BTC 的属性和既有的金融框架，以定量和定性研究的方式，证明其成长的合理性。

VanEck：稀缺性和数字黄金的动态

VanEck 预测到2025 年，比特币的价格将会达到180,000 美元，其原则和库存流量比模型（Stock-to-Flow Model）、梅特卡夫定律（Metcalfe's Law）、生产成本模型、整体潜在市场（ Total Addressable Market, TAM）模型等关键估值模型相一致。

VanEck 分析的核心，就是比特币2,100 万枚的固定供应量上限，这项基础特征反映出如同黄金的有限供应量。然而，比特币在其程式性的减半方面走得更远，例如：2024 年4 月，区块奖励减少到3.125 BTC。这次减半实际上让比特币的新供应量减少了一半，加剧了稀缺性，并使其库存流量比翻倍，达到约120，为其历史上的最高水准。正如库存流量比模型所强调的那样，这种稀缺性直接推动了价格上涨趋势，并支撑比特币迈向180,000 美元发展。

VanEck 也强调了比特币的日益普及，这也是梅特卡夫定律的重要组成因素。该公司注意到零售和机构参与度的大幅成长，目前ETF、上市和私人公司，以及国家储备金共持有价值1,430 亿美元的比特币。区块链网路活动呈指数级成长，再加上现货比特币ETF 的批准，搭配梅特卡夫定律，此定律将用户群体扩张和网路效应，以及指数级的价值成长串连起来。透过房地产、数字资产代币化等创新，闪电网路和RGB 协议等Layer 2 解决方案的开发进一步放大了这些影响，让比特币成为一个日益通用和功能强大的网路。

透过将比特币定位为价值1.9 兆美元的市场，整体潜在市场模型也验证了VanEck 的预测。比特币目前的市值只反映了其在黄金、法定货币、代币化金融系统等资产类别中潜在市场份额的一小部分。透过受监管的ETF，比特币投资的民主化扩大了可使用度和流动性，使其能够更有效率地竞争全球金融生态系中的更大份额。

最后，生产成本模型可以提供一个额外的视角，以理解比特币的价格动态。透过减少区块奖励，2024 年的减半事件明显增加了矿工成本，将全球平均生产成本推升至85,000 美元左右。正如同VanEck 指出的那样，较高的生产成本导致了地板价的上涨，确保比特币的估值在需求增加、供应紧缩的情况下维持可续性。

伯恩斯坦研究（Bernstein Research）：指数级的采用度、制度的催化

伯恩斯坦研究预测，在机构主导和指数网路效应的新时代，比特币在2025 年底将会达到200,000 美元，此项预测得到了梅特卡夫定律、生产成本模型、库存流量比模型等估值模型的支持。在他们长达160 页的报告中，强调了机构投资人的作用，预计到2025 年将有1,900 亿美元流入比特币ETF，较2024 年底的600 亿美元增加两倍。伯恩斯坦研究认为，这种结构性需求将使比特币从利基型资产提升为主流金融基石。

关键的催化剂包括唐纳·川普（Donald Trump）在总统任期内支持加密货币，以及潜在的监管改革，这可能会让比特币到2033 年时，能够透过ETF 获得高达15% 的流通供应量。这和整体潜在市场模型一致，因为机构采用扩大了比特币在全球资产中的份额。

生产成本模型也支持伯恩斯坦研究的预测，2024 年减半事件大幅增加了挖矿成本，并造成「自然的稀缺冲击」。根据历史趋势显示，比特币价格在减半后，往往会达到边际生产成本数倍的高峰值，支持着其200,000 美元的目标。

最后，梅特卡夫定律强调了随着ETF 参与和基础设施进步，区块链网路的采用率激增，比特币将呈现指数级成长。透过结合这些估值框架，伯恩斯坦研究强调了比特币持续成长的坚实基础，巩固其在全球金融生态系中的作用。

渣打银行：政治催化剂、更广泛的资产采用

渣打银行预测，比特币在2024 年底将达到125,000 美元，且目标是在2025 年底达到200,000 美元。他们的分析结合了生产成本模型，强调了2024 年减半事件的影响，减半事件将区块奖励减半到3.125 BTC，进而显著提高了挖矿成本。生产成本的上升也建立了更高的地板价，并支撑着比特币的上涨趋势。该银行并指出稀缺动态与库存流量比模型一致，因为减半后供应减少，加上需求成长，推动了价格上涨。

渣打银行将比特币的直接动力归因于川普的连任，连任的川普透过支持加密货币的政策，激发了市场的乐观情绪，其中包含可能会废除SAB 121 等限制性法规和全新的稳定币法规，为更广泛的机构应用创造出管道。该银行将这些政治发展视为主流数字资产整合走向监管清晰、提振市场情绪的关键驱动力。

除了稀缺性之外，渣打银行还强调比特币不断扩大的实用性，尤其是在去中心化金融（Decentralized Finance, DeFi）和代币化方面。随着比特币和黄金等传统金融工具争夺全球资产市场份额的竞争日益激烈，这些创新和整体潜在市场模型是一致的。透过作为数字抵押品和达到资产代币化，比特币巩固了其在全球金融体系中的立足点。

价值100 万美元的比特币：长期愿景

比特币长期潜力的支持者，包括Arthur Hayes、VanEck 和其他分析师等，都将100 万美元视为未来十年内实际的里程碑，其基础是变革性的宏观经济趋势、稀缺动态和技术创新。

BitMEX 前执行长Arthur Hayes 预测，在积极的财政和货币政策的推动下，川普总统任内的比特币价格将会达到100 万美元。 Arthur Hayes 认为，美国政府专注于让美元贬值以提高竞争力，再加上大量信贷注入，将加剧通货膨胀，并让比特币等固定供应资产受益。他也强调了银行信贷扩张和比特币价格表现之间的相关性，显示出该资产已经在应对预期的通膨压力。这和他之前的预测一致，比特币到2025 年将达到250,000 美元，成为迈向100 万美元大关的垫脚石。

如同BitBo 的预测中提到的，库存流量比模型也概述了通往100 万美元之路，此模型直接串连了比特币的价值和其稀缺性，因此预测减半周期后，价格将呈现指数级成长。 2024 年的减半事件已经让BTC 的库存流量比翻倍至120，超过了黄金的稀缺水准。如果历史规律成立，比特币的价格最晚可能会在2025 年或2030 年达到100 万美元。

来源：BitBo

VanEck 的前瞻性分析表明，比特币在全球金融体系中的重要性与日俱增，预计到2050 年，比特币可能会变成每枚价值300 万美元的储备资产。这个野心勃勃的目标依赖比特币在全球央行储备中仅占2% 的适度配置，但也受到其独特属性的推动：无需信任、不变的货币政策和无与伦比的产权。 VanEck 强调，如果比特币被广泛用于跨境贸易和央行持有，其市值估计将达到61 兆美元，并超越黄金。透过让比特币能扩展代币化资产和复杂交易的Layer 2 解决方案，VanEck 设想了一个由比特币支撑机构稳定性和去中心化创新的金融世界。在他们看来，经济变化、监管清晰和技术进步的融合，都让比特币上涨到100 万美元、甚至更高价位一事不仅有可能，而且是其固有优势的逻辑巅峰。

结论

比特币99,000 美元的估值并非异常投机，透过结合稀缺性、采用率、宏观经济驱动等因素，VanEck、伯恩斯坦研究和渣打银行都预测，到2025 年底，比特币价格将达到125,000 美元至200,000美元不等。同时，诸如Arthur Hayes 的100 万美元预测等长期愿景表明了，比特币在重塑全球市场方面拥有无与伦比的潜力。

这些见解重申了比特币在创新和金融交叉领域中的独特地位，无论是从数字黄金、去中心化的价值储存，或是不相关的投资组合多元化的角度来看，比特币的崛起都代表着全球资产市场的结构性转变。随着减半周期、监管清晰度、机构采用等催化剂的加入，通往100,000 美元及以上之路似乎既引人注目，又可以实现。

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