美国国家经济研究局（NBER）最近发表了一篇题为「加密货币冲洗交易」（Crypto Wash Trading）的研究论文，该论文使用统计和行为模式来确定哪些交易是合法或不合法的，并研究了29 家不受监管的交易所。该机构得出的结论是，平均而言，不受监管的交易所中有超过70% 的交易量是冲洗交易。

根据芝商所（CME Group）定义，冲洗交易（或称洗售交易）「是一种虚假交易形式，其中有一笔交易或一系列交易看上去确实是在买入和卖出资产，但其实该交易并无意图建立真实的部位，或者没有意图执行面临市场风险或价格竞争的真实交易」。该研究论文指出，所有的冲洗交易不一定都是由交易所进行的，单一实体也可能进行冲洗交易。

研究人员还发现，在12 家「二级交易所」当中，冲洗交易估计超过总交易量的80%。

注：NBER 论文援引网站分析和竞争流量分析平台SimilarWeb 的数据，将一级交易所（Tier-1）定义为在SimilarWeb.com 的金融/投资板块中排名前700 名的交易所，二级交易所（Tier-2）是指在NBER 的数据中其他不受监管的交易所（排名都在前960 名之外）。

该论文指出，这些估计说明「仅在2020 年第一季度，现货市场就有超过4.5 兆美元的冲洗交易，衍生品市场有超过1.5 兆美元的冲洗交易。」

根据研究人员的说法，交易所的冲洗交易有短期经济诱因，研究表明，虚假交易经常影响交易所在CoinMarketCap 等数据和统计网站上的排名。此外，虚假交易也会在短期内影响交易所内的加密货币价格，而具有较长历史和较大用户群的交易所的冲洗交易较少。

该论文写道：

虽然目前的商业激励和排名系统助长了不受监管的交易所猖獗的冲洗交易，但受监管的交易所在合规和获取许可方面投入了大量资源，并面临着对市场操纵的严厉惩罚，因此很少进行冲洗交易。

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