Uniswap 的目标始终是提供最好的交易体验，随着加密市场的发展且产品取得领先，Uniswap 团队也不断思考所谓的「DEX 的使用者体验」到底是什么？团队归结出最关键的两个因素 — 流动性与交易价格，并做出行动。

交易所的使用者体验是什么

除了成为市场第一之外，Uniswap 目标是要成为最好的交易所。而这需要提供良好的用户体验，团队认为去中心化交易所的使用者体验，由两大元素构成：

• 流动性：流动性运用效率越高越好

• 交易价格：尽可能找到最佳的交易路径

两因素会相互影响，最佳价格很容易衡量，但需要同时有足够的流动性。才能让用户找到最佳交易路径，用户才会有最好的使用者体验。

当代币、资金池和交易费用等级都有灵活且安全的设定与服务，将可以吸引更多的流动性提供者，此时流动性是最好的。Uniswap 的每个后续版本都逐渐提供更复杂的功能以提升流动性使用效率。

但另一方面，虽然对流动性效率不断优化，但流动性池愈加复杂的可自订性，使得交易者越来越难找到最佳价格的交易路径。举例来说，当市场存在不同机制的交易模型、不同手续费等级、不同的预言机、不同的挂单形式甚至不同的区块链，对于交易者来说选择越多越复杂，就越来越难找到最好的交易管道。

随着市场的发展，最佳交易路径和流动性已成为两个独立但又相关的问题。看似无解的局面，Uniswap Labs 尝试将两者分开解决：

• Uniswap v4：提供最佳的流动性。让用户建立自订 AMM 功能的 hooks，例如设定自定义手续费或是新的交易模型。

• UniswapX：提供最好的交易路径。将路由的复杂性外包给开放的 Filler网络，让 Filler 竞争从多样的流动性来源中提供最佳价格。

这两个协议相互补共同帮助用户提供最佳的交易体验。

Uniswap v4：最佳流动性

Uniswap v1 本来只是个实验，测试非对称的交易模型 AMM 是否可行，后来 MKR 和 DAI 等长尾代币市场的成功证明了其价值，击败当时的去中心化交易所龙头 dYdX，成为市场第一，但是再来呢？

为了要提供更好的交易体验，Uniswap 始终以提供更好的流动性为目标，在 v2 版本建构 ERC-20 代币对，增加代币交易的运作效率；在 v3 引入聚合交易模型，以创新的方式增加流动性使用效率。

而在近期最新 Uniswap v4 更新方向，借由类似外挂的智能合约 — hooks，改变流动性池的运作方式，将流动性池的变化性与灵活性大幅增加，让用户可以客制化流动性池的运作规则，而不限于官方制定的设计。例如用户在创建流动性池时，可以自订流动性池的交易手续费、提领手续费甚至是交易模型。

借由 hooks，让 Uniswap v4 交易模型除了 v3 的聚合交易模型之外，还有时间加权平均交易模型 (TWAMM)、链上限价单交易模型等各种可能的新机制，让有想法建构的开发者可以在 Uniswap 协议的流动性与安全性之上进行建构，而非创造新的协议。

上述种种努力，都将成功让 Uniswap 提供更好的流动性，但是使得「为交易者提供最佳交易路径」变得更具挑战性。

UniswapX：最好的价钱

寻找最佳路径取决于掌握的流动性覆盖范围。流动性越多找到最佳路线的选择就越多，自然就可以有更好的交易价格。这也是为什么 DEX 聚合器和 meta 聚合器之所以受欢迎，正是因为其具有广泛的流动性覆盖范围。

但须掌握的流动性池范围，随着市场发展持续扩大，不论是代币种类、区块链数量、交易模型数量都愈加多元复杂，由团队手动维护单一路由引擎终究是无法持续的。聚合器因为需要持续维护不同的流动性池的可组合性而遇到成长瓶颈。使用 Uniswap v4 后，维护将变得更加困难，例如每个流动性池所使用的 hooks 都需要团队逐一查找、审计和最终的串接使用。

Uniswap 对此提出的解决办法是将「流动性发现」市场化，交由市场去竞争与给予答复，而非由单一团队维护。不是接受单一来源的报价，而是透过拍卖系统让市场上的 Filler 去竞争。

UniswapX 是一个专注于交易路径问题的协定。它将「找到最佳交易路径的难题」外包给竞争市场，该市场了解各种链上的流动性与资源分布，以替交易者找到最佳交易价格。

这个市场竞争非常激烈。Filler 被鼓励使用任何可以使用的策略来提供更低的报价。可以将 MEV 回馈给交换者、寻找不为人知的流动性来源、利用私人甚至自己的流动性 — 任何能让他们赢得拍卖的优势。

UniswapX 将路由从一对一的问题转变为一对多的问题，该协议规范了市场参与者，并设定了基本规则，让 Filler 相互竞争，将价值成功还给交易者并且得到最佳的交易路径与价格。

结论

Uniswap v4 和 UniswapX 是并行且相互补的协议。分别专注于特定问题却相互补：

• Uniswap v4 优化流动性池的可自订性以增加流动性效率

• UniswapX 优化交易路径以最佳化交易价格

两者相结合，为交易者提供了最佳的使用者体验，同时保持了对于去中心化、抗审查和无需许可的承诺，增加去中心化交易所未来的想像。

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