集合竞价对金融投资者而言并非一个陌生的词汇，它是指交易系统对⼀段时间内接收的买卖申报，⼀次性集中撮合的竞价开盘⽅式。对于加密货币来说，集合竞价是指新币在上架前夕，交易者按照⾃⼰所能接受的⼼理价格⾃由地进⾏买卖申报，由交易处理系统对全部申报按照价格优先、时间优先的原则排序，并在此基础上，找出⼀个基准价格。

集合竞价的好处

●公平性：集合竞价能让所有投资人在同一个价格上进行交易，确保市场的公平性，避免因为个别投资人的交易行为而影响市场价格。

●提高流动性：集合竞价将一段时间内的买卖委托集中起来，有助于提高市场的流动性。这意味着投资人能更容易在市场上找到买卖双方，交易的成本也会降低。

●减少价格波动：集合竞价能减少市场开盘时的价格波动，有助于维持市场的稳定。当市场开盘时，投资人可能会因为担心价格波动而犹豫不决，而集合竞价能让投资人更有信心参与市场交易。

●市场资讯回馈：开盘价格反映了市场上所有投资者对代币(token) 价格的共同看法。透过集合竞价，市场可以更好地将各种资讯反映在开盘价格上，让投资人做出更明智的投资决策。

集合竞价是如何运作的？

集合竞价主要分为两部分，一是定价的逻辑，二是交易的规则。在定价时，系统会先依照价格优先、时间优先来排序，以下几点是集合竞价中定价的关键因素：

1. 最大撮合量。所谓最大撮合量，其实就是开盘价格撮合成交量最大者；

2. 高于撮合价格的订单（买单）和低于撮合价格的订单（卖单），将会被成交；

3. 等于撮合价格订单（买单或买单），至少有一边会全部成交；

4. 如果同时出现了2 个以上，即多个价格都可以撮合出最大成交量，那么系统会选择和造市商提供的参考价格价差最小的价格作为开盘价，假如造市商未提供参考价格，则会以这几个价格中的最低者作为开盘价。

举例来说，假设某个代币(token) 即将上架交易，在此之前系统开始撮合集合竞价的订单，此时用户A 提交限价1 USDT 该代币四张买单，用户B 提交限价0.99 USDT该代币四张买单，用户C 提交了该代币限价1.01 USDT 的八张卖单，用户D 则提交了该代币限价1 USDT 的四张卖单。此时，系统会因为1 USDT 的累积总量最高，将代币的开盘价格定为1 USDT 的价格。

实际上，您可以将集合竞价想像成在一个市场里，大家都拿着自己的东西来交换，然后根据一些规定来决定交换的价格。在这个市场里，我们会根据「让最多的人能够交换到东西」的原则来决定交换价格。

集合竞价的交易规则

集合竞价的交易分为三个阶段，分别对应不同的时间节点，用户需注意这些时间节点的变化，并适当调整出价的情形；

阶段一：开盘前

一般持续时间以小时为单位，不同的币种设定的时间不一定相同，用户需要关注币种上架的公告资讯以确认时间，在此阶段；

1. 只支持GTC 限价单，其他订单类型皆不支持；

2. 支持撤单；

3. 不支持修改订单；

4. 用户可以自由报价，系统不会撮合成交。

阶段二：临近开盘

一般持续时间以分钟为单位，不同的币种设定的时间不一定相同，用户需要关注币种上架的公告资讯以确认时间，在此阶段；

1. 只支持GTC 限价单，其他订单类型皆不支持；

2. 不支持撤单；

3. 不支持修改订单；

4. 用户可以自由报价，系统不会撮合成交。

阶段三：撮合定价中

一般持续时间以秒为单位，不同的币种设定的时间不一定相同，用户需要关注币种上架的公告资讯以确认时间，在此阶段；

1. 不支持GTC 下单

2. 不支持撤单；

3. 不支持修改订单；

4. 系统会依照定价规则，确定开盘价。

此阶段所有能成交的订单、成交价格将依照上述定价规则并决定最终开盘价格，买卖双方最终结算情况为：

需要提醒的是，剩余未能成交的订单，将会自动转入常规交易环节，也就是进入订单簿中。

集合竞价失败的处理方式

为了保证集合竞价的定价合理性，集合竞价有一定的要求，如果未满足要求，则集合竞价会出现失败情况。失败的可能性：

1. 集合竞价的最优买单报价和最优卖单报价，本身就存在价差(spread)，这种情况会出现竞价失败。

2. 集合竞价的撮合量过小，无法达到目标撮合量，此时也会出现竞价失败。每次集合竞价的最小撮合量，将会在公告中公示，可以透过集合竞价币对的公告查看。

如果出现集合竞价失败，会有两种处理情况：

1. 币对不继续开放，直接下架处理。

2. 币对会继续开放，开盘价将依据造市商建议价格开盘。

具体使用哪种方式，每次启用集合竞价的币种上线前，我们会在公告中包含这些详细资讯，集合竞价失败后，不管是否继续交易，参与集合竞价的订单，都会被撤销，保证用户不受损失。

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