这周加密币投资人看着美国科技股大涨，一周内光是纳斯达克指数就涨了3.3%，相较今年初涨势达到22.4%，整体加密币走势却相对不振，比特币单周涨幅不到2%，考虑到波动率的话，加密货币走势算是相当弱，主因仍然是这波美国科技股回涨是因为空头回补潮所触发，主要是许多避险基金先前大幅唱空美股。

他们原先对赌美国债务上限协商会破局，导致美国出现技术性违约的股市大跌事件，考虑到科技股公司营收表现也不好，因此成为被放空的主要目标，但现在机构发现情势不对劲，美国债务上限协商进行得出奇顺利，激励股市场大涨，这些放空的机构投资人只能回补空单认赔，进一步刺激科技股涨幅，对此我们判断空头回补是这周科技股大涨的主要原因，虽然周五又传出债务谈判停止，股市现在就是随着这类题材上上下下。

但加密市场就没这种待遇了，相较2021 年来说，机构投资人早在2022 年下半年就因为FTX 与监管风险被赶出市场，目前尚未回到市场，许多避险基金的加密投资部分都跟着收起来了，因此没有大量的空单进行放空，因此没有像美国科技股有大量空单需要回补，但如果时间拉长一点来看，比特币今年初也上涨了近60%，相对那斯达克指数涨幅也有3 倍，表现已经相当不错，本周走弱算是市场短期调节现象。

比特币BRC-20 代币热潮这周已经出现冷却状况，原先单笔交易需要20 美元，但现在交易手续费已经下滑至2 美元，显示堵塞状况已经有所改善，但意味着矿工的手续费收入又要回到常态，有部分资金甚至是外溢到其他像是Dogecoin 以及Litecoin 等中小型市场，他们也推出类似BRC-20 的NFT 玩法，出现上涨20% 的利润，通常这种状况都意味着这波热潮已经快到尽头了。

还记得过去币圈出现疯狂上涨后，市场冷却的讯号往往是外溢到其他中小币种，最后就是市场下跌作收，我们认为BRC 代币外溢现象也是类似的状况，但令人惊讶的是BRC-20 并没有带动比特币本身的价格，涨幅仅有反应在中小型代币，这种状况应该很快就会过去，因为整体而言，大环境仍然不好，中小型代币很容易受到影响，并不利于上涨。

投资人对通货膨胀疑虑还在，周五鲍威尔的发言仍然强调要将通膨年成长率压在2% 以下，市场货币依然紧缩，从经济面来看企业营收成长也有减缓，是否能支撑投机资产继续成长会有更大的疑虑，加密币市场也遭受同样的压力，近期盘势没意外的话会较弱，假设Fed 下一波鹰派言论出现引发下跌，那时再进场可降低不少风险。

A. 05 月15 日以太坊Beacon Chain 客户端进行更新以修复区块无法完成确认的问题

上周五以太坊出现无法完成区块交易长达25 分钟的异常状况，引起了社群与市场较大的波动，加上开发团队表示还不知道底层的原因是哪一个环节出问题，使得以太币价格出现较为显著的跌幅，周末Prysm Labs 以及Teku 两大客户端已经发布新的客户端软体更新以修复区块无法完成确认的问题。

Beacon Chain 是POS 以太坊的共识层，官方部落格释出最新说明表示该问题可能是因为特定的客户端出现异常的高负载状态，导致无法为区块完成确认，但官方也强调当时仍然可以正常进行交易，整个以太坊依然维持正常运作，只是后续的到帐需要等待解决区块问题才有办法完成。

官方表示开发团队还在调查该问题，目前还无法确定根本原因为何，只是随着开发团队释出最新版的软体，目前市场信心似乎有慢慢回来，以太币一度站回1,800 美元，另外比特币也缓升至27,000 美元，但波动幅度并不大，加密市场目前仍然维持相对疲弱。

B. 05 月17 日美国将进行债务上限协商，债券是否技术性违约成焦点

近期美国两党忙于协商是否在六月初提高债务上限，否则美国债券将面临31.4 兆美元的违约，虽然全世界的投资者都知道美国一定会提高债务上限，只差在美国两党还需要达成条件交换与协议，最后才可以成功提高债务上限，这也让美国债券成为近期市场对赌的新兴题材。

美国债券违约交换（CDS）最近出现了显著的上涨，买入这项商品代表是认为美国债券将会违约，从理论上来讲几乎是不可能的事情，但它的价格却水涨船高，因为美国债券虽然不可能真的违约，但有可能技术性违约，像是两党协商未果，将支付利息的时间向后拖延，这时美债CDS 将会出现惊人的涨幅。

然而很可惜的是加密币并没有跟上这波涨幅，市场不乏有声音传出假设美债违约，美元体系出现信心危机下比特币将成为最受资金青睐的商品，加密货币将发挥其避险价值，目前投资人对这项说法还不买单，但假设美债真的出现违约，比特币是有可能会涨的，只是市场尚未反映这项期待。

C. 05 月18 日Celsius 过去一周移动超过9 亿美元以太币

去年中因为LUNA 事件破产的加密币借贷商Celsius 正在进行破产清算程序，目前这家已经停止营运的公司还是持有最多ETH 资产部位的公司之一，但过去一周Celsius 持续售出ETH 并买入BTC，总金额共达到9 亿美元，根据区块链分析公司Arkham 的链上数据结果显示，该公司解除Lido v2 上高达7.8 亿美元的质押，此外还移动额外价值0.8 亿美元的ETH 至托管帐户。

这些举动被认为是已经申请破产的Celsius 准备向债权人支付款项与重组成本，今年一月Celsius 已经开放特定用户提领Celsius 内94% 托管资产，这个月Celsius 根据法院命令允许剩下这些用户可以提领6% 剩下的托管资产，这间加密币借贷商的破产程序很可能已经接近尾声。

市场担忧Celsius 解除Lido 质押会抛售以太币换取美元，进而导致价格下跌，目前看起来问题还不大，Celsius 仅仅是解除质押，后续尚未有进一步动作，这些后续资产有高机率会用于支付重组成本， 即使如此也会是分批抛售换现金来支付，金额太大的话也会走OTC 交易，重组团队也不会想要冲击市场来降低清算价值，推断对当前市场的影响应该不大。

接下来每次Fed 言论都会是鹰派，可借机捡便宜

虽然通膨趋缓是当前市场显学，从美国股市持续上涨就可以看出来，现在投资人对于Fed 升息恐惧越来越小，普遍认为通膨趋缓将会是趋势，Fed 也会因此停止升息或是降息，当市场对这种预期越强，市场风险也会随之升高，美国经济尚未出现因为5% 基准利率而陷入深度衰退的迹象，从数据来看软着陆的机会其实还不小。

Fed 主席Powell 在周五的谈话也跟之前几次没有太大的差异，这次除了强调通货膨胀仍然严重之外，他也提到Fed 受到银行界的压力可能会降低升息的幅度，六月很可能不会升息，并且低于外界的预期，但现在市场预期的不只是暂停升息，而是降息救美国经济。

更确切的说，现在Fed 正面临一项难题，美国银行业已经无法再承受更多的升息压力，但通货膨胀压力却还是持续存在，必须持续升息解决，但包威尔表示目前加息的幅度可能已经达到有效减缓美国经济所需的高度，六月可以不需要升息以观察更多的经济数据，同时避免再度升息引发市场对银行的信心危机。

由此可知，Fed 对升息循环可能就要因此收手，从激进升息改为观望，同时美国财政部长叶伦也对外表示市场要做好未来还有更多中小型银行倒闭的准备，目前高利率环境压力仍然未解，Fed 所打算做的只是暂停加压争取时间，避免美国经济真的陷入衰退，否则从第一季企业财报的结果以及就业市场的紧张程度，美国经济还算不错，没有像当初一些分析师恐吓升息至5% 将导致大量失业的结果。

这也意味着加密币市场还需要承受长一点的高利率压力，原本是预期九月就会开始降息，现在市场更多人认为会拖到十一月，或者是明年，FOMC 利率期货各方看法相当分歧，首先有12% 认为Fed 九月之前还会再升息一码，剩下58% 则认为利率将会持平在5%，最后30% 认为Fed 会降息一码，显然市场相较先前的乐观有收敛不少。

加密币市场短期内可能不会太好，高利率环境看来要到第四季才会缓解，Fed 也会受制于银行业压力而选择不继续升息，但是为了压抑通膨，他们未来每次发言都会跳出来采取鹰派发言，希望借此降低市场预期，我们认为这些发言对市场是有影响力的，都可能会触发市场波动，直到第三季后半段状况将有望好转，今年第二季至第三季前半段会是风险较低的进场位置。

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