随着加密币监管题材告一段落带领比特币突破31,000 美元，整体加密市场正慢慢回归美国利率政策，上周投资人陆续等待就业报告出炉，远高于投资人预期的就业机会增加使得比特币回落至29,000 美元，后续缓步回升至30,000 美元以上，我们先来谈谈这周高利率还政改变加密币市场的部分。
首先是EDX 题材出现最后一波的拉抬，我们看到LTC 与BCH 都有强劲的市场资金注入，周涨幅都优于大多数加密币种，但上周迷因币与DeFi 项目也有非常好的涨幅，其中MakorDAO 周涨幅达到45%，价格从640 美元飙涨至940 美元，吸引市场不少的注目。
原因是上周他们公布最新的年获利结果达到7,000 万美元，并宣布更多的Maker 回购以及Spark Protocol 将部署到更多区块主链上，加上他们调高DSR 存款利率达到3.49%，吸引了大量资金流入，之所以能提供如此高的存款利率是因为Maker 将储备的20 亿USDC 稳定币美元拿去购买超短期美国债券，可获得约5% 的收益率，等于Fed 所以订定的基准利率。
也就是说Maker 将5% 收益率拆出3.49% 提供给USDC 存款户，再将USDC 赎回美元购买国债以换取收益，如果用户需要流动性现金则可以将存款的USDC 抵押换取为DAI，这时就获得等同于稳定币的流动性，然而这种策略最受伤的会是Circle，等于是Maker 从USDC 拿走美元储备。
在当今高利率环境中，美元是可直接产生5% 高收益利率的无风险资产，Circle 原先的稳定币产品不支付利息，可拿走100% 美元利率收益，现在Maker 跳出来利用DAI 稳定币优势，在用户同意换取DAI 的前提下，Maker 将60% 利息收益分发给用户以吸引存款，等同于间接吸走USDC 的美元储备，我们也预期有越来越多USDC 用户会被3.49% 利率吸引，将越来越多USDC 放入Maker 服务，Circle 将会流失更多美元收益机会。
假设Circle 没有采取行动，这个商业模式预计将会Maker 获取更大的收益，我们也看好其发展，没意外的话Circle 庞大的储备金可在高利率环境为其提供镜人的报酬，未来即使降息，债券价格也会水涨船高，在美国升息循环末期推出这项服务的风险是相对非常小且潜在收益庞大。
上周市场也看到美国就业市场强劲，Fed 预期可以有更多筹码升息，触发不小的市场负面情绪，不但美股遭殃，加密市场同样受到影响，接下来就让我们来谈谈美国就业报告与升息预期，虽然大多数人认为美国就业报告强劲，紧俏的劳动市场将持续推升通货膨胀。
假设这周的物价指数没有开得特别低的话，Fed 没意外会采取更激进的升息措施，但我们认为美国就业仅是暂时性强韧，美国经济仍在第四季有可能步入衰退，明年第一季Fed 将考虑降息，就让我们来谈谈就业报告的一些细节。
A. 07 月03 日数间基金公司补件比特币现货ETF 申请资料
比特币现货ETF 在被SEC 表态「不适合上架交易」后，原先数间申请比特币现货ETF 公司也传出改变申请内容的消息，包含Fidelity、Invesco、21Shares、WisdomTree 以及VanEck 等基金公司，修正案包含指定Coinbase 为托管机构与说明如何避免加密货币市场遭到人为操控与保护投资人权益。
然而这样的补充内容距离提案被SEC 核准是远远不足，华尔街日报引述消息人士的说法，表示SEC 认为比特币市场仍然不够透明与完善。即使雇用Coinbase 作为托管机构，本质上还是没有解决SEC 担忧的市场操控问题，更何况SEC 和Coinbase 更有官司缠身，采用Coinbase 方案不足以说服SEC。
直到目前为止，我们认为比特币现货ETF 题材差不多炒完了，这几间基金公司的提案修正显然不足以说服SEC，这次修正提案只是在做最后挣扎，市场并不期待该现货ETF 获得核准通过，也让比特币价格卡在30,000 美元区间盘整，没有因为PCE 物价指数低于预期而上涨。
B. 07 月04 日BAYC 无聊猿系列NFT 价格暴跌90%
推特用户Will Clemente 统计出BAYC 无聊猿NFT 系列的最低价已经从历史高点暴跌超过90%，现在最便宜的价格在Opensea 已经下跌至30 ETH，换算价格约为58,000 美元，虽然看起来价格仍然很高，但这是过去一年以来的最低价，这系列NFT 这周过去几天已经下跌超过23%，目前NFT 市场交易气氛并不好。
目前BAYC 仍然是NFT 市场中最受欢迎的数位资产品牌，这次下跌不只是BAYC，另一个品牌Azuki 也因为新产品2.0 事件而重创用户信心，周末价格下跌超过63%，其他较为知名的NFT 品牌像是Mutant Ape Yacht Club、DeGods 或是Elemental 过去24 小时内均下跌15 至20%。
虽然加密币市场正在缓步向上攀升，NFT 市场却率先因为社群纷争而大跌，投资人正在抛售NFT 以换取ETH，这让资金从NFT 流向加密市场，NFT 跌幅同时也难以估计，投资人无法得知NFT 最低价格可以下跌到什么程度，有越来越多NFT 成为有价无市的低流动性资产。
C. 07 月07 日ADP 报告显示就业市场仍然强韧，加深Fed 升息情绪
有别于劳动部官方统计数据，ADP 是一家私人薪资处理公司，为企业提供线上人力资源相关整合服务，他们每个月都会发布自家的调查数据，涵盖约2500 万个调查样本，最新六月结果显示美国私人企业一共增加49.7 万就业机会，其中大多是面向客人的服务、观光旅游以及医疗业，带来比预期强劲许多的就业数据。
值得一提的是制造业、资讯业、金融服务与商业服务却是减少的部门，减少数量约10 万个就业机会，数据与我们认知中PMI 制造情绪疲弱与软件金融大裁员的情况一致，目前美国经济是靠着强劲复苏的旅游餐饮业支撑着，带来的消费动能使得美国经济在高利率环境下还能有不错的表现。
上述数据一度让比特币跌破30,000 美元，美国股市也遭到投资人因担忧Fed 升息而抛售，毕竟就业市场强劲可以允许Fed 有更多空间升息，为日后降息储备筹码，软着陆机会正在逐步升高，但我们认为旅游复苏的情况在下半年会逐步消退，报复性旅游可能持续到今年底圣诞假期之后，明年将会回归正常，届时高利率效应很可能会让美国步入衰退，因此明年下半年将有机会看到降息。
Fed 今年升息幅度不会大，乐观看待加密市场
由于最新ADP 就业报告与劳动部数据都显示美国就业状况比预期中还强，这会使得民间消费动能更强，可能会使得物价上涨，导致现在美股投资人都在担忧Fed 将进一步升息来打击通货膨胀，当就业报告公布时，比特币价格在第一时间作出反应，价格从31,000 美元下跌至29,000 美元。
隔天比特币就涨破30,000 美元，即使升息压力已经感染了市场投资人，加上美股涨多回调的压力，使得美国股市有较大的修正出现，但加密市场先前涨幅没有跟上美国科技股，其整体表现反而相对强韧，升息风向并没有对加密市场造成太多的负面影响，但以目前的经济状况而言，Fed 的确还有本钱继续升息。
根据FOMC 利率期货显示七月升息一码机率已经来到95%，今年基准利率预计将会来到5.4%，同时美债殖利率也作出了评价，两年期公债利率攀升至4.9%，十年期殖利率则是攀升至4%，意味着美国利率将会比市场先前预期来得高上许多，但值得注意的是市场押注的是「今年只会再升一码」，而不是Fed 谈话的「今年还会升息两次，幅度各一码」。
交易员预期仍然相对乐观，都不认为Fed 会如同先前表态那样升息两码，把基准利率拉到5.6%，他们的预期其实颇为理性，如果我们仔细拆解ADP 就业报告的内容就会发现美国新增的49.7 万个职位都是观光旅游业，包含运输、旅游、餐饮与零售等消费性产业，背后意义是疫情后旅游与体验消费的强劲复苏，加上疫情期间对观光的消费减少很多，目前整个产业处于报复性消费的状况，庞大的服务劳动力需求撑起美国的就业市场，也是大多数人都在谈的「蓝领缺人，白领失业」。
翻开数据另一面，则可以发现金融、资讯、商业专业服务等就业机会则减少了10 万个，印证今年以来不断的科技公司与银行裁员潮，这代表什么？目前美国就业市场强劲只是暂时状况，等到今年底圣诞假期过后，报复性旅游潮很可能就此结束，该出国玩的都体验完毕，这时就业市场将会回复正常，观光旅游业也可能因为过度扩张人力与市场萎缩之下开始裁员，美国届时将可能出现另一波失业潮。
当Fed 看到这波失业潮，最快会在明年第一季开始考虑降息，我们推估从今年底可能就会看到失业率窜升的状况，并且在明年第一季观察到失业率连续上升，这时降息的机率将会非常大，这也是为何交易员对目前升息幅度还是乐观，大多数依然认为今年只会升息一码，原因是美国最快在今年第四季就可能步入衰退，当前的就业荣景很可能是暂时性假象。
判断完降息时间点后，加密货币后续的潜在报酬将可能相当可观，目前从比特币的价格来看，不论利空消息再多，它的价格在30,000 美元区间有很高的韧性，假设美国2024 年第一季开始降息宽松，没意外整个加密币市场会受惠，如同2020 年推升其价格，如果要回到真正的牛市的话，我们保守看待2025 年经过比特币减半后会是更好的机会，总而言之，近期加密市场仍会经历短期利空，但长期来看展望十分乐观。
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