比特币上周持续在29,000 美元区间盘整中，以太币也没有成功突破1,900 美元价位，虽然经过前两周的市场大换手，目前看起来大多投资者都按兵不动，市场没有看到太多的起色，气氛相当冷清，加密币市场相较于美国道琼指数连续13 个交易日上涨逊色不少，但是加密币概念股Coinbase 股价却快速来到每股100 美元，意味着大量资金都流入美股进行拉抬。
随着加密市场趋于冷静，迷因币（MeMe Coin）热潮也跟着消退，最具代表性的PEPE 上周跌幅就达到13%，其他动物系列的迷因币也都有较大幅度的修正，投机资金已经逐步撤出迷因币的市场，主因还是在于玩家对于这类主题的加密币已经失去了新鲜感，现在大多都是同一套预售、炒作再倒货的模式，重复性太高难以维持这个商业模式。
但DeFi 圈近期的创新却令人印象深刻，特别是MakerDAO 近期又决议将DSR 存款利率调高至年化8% 来吸引存款，不少人质疑这项提案的可行性，认为MakerDAO 是否想透过高利率来吸引存款形成庞氏骗局，而且8% 还是当年FTX 活存利率，很难令人不去联想这个数字背后的意义。
虽然说是8% 年化利率，但也只有在DSR 利用率低到一定程度时才给出8% 年化利率鼓励资金流入，只要利用率超过65%，利息就会降至4.16%，剩余35% 部位将不计息，如果MakerDAO 将100% 全数拿去买美国债券，债券殖利率可以高达4.8%，获利空间还是不少，但也可以从这项更新推断目前DeFi 资金流出的状况仍然持续当中。
再来谈谈加密产业的坏消息，红杉资本（Sequoia Capital）决定大砍65% 加密币相关的创投基金规模，并且解雇33% 人力，包含先前决议投资FTX 的合伙人，这些动作等于宣布红杉资本未来投资加密新创公司将会非常小心，甚至是几乎不投资加密新创公司，就我们近期的观察还没有看到成功拿到新一轮大融资的加密公司，除了创投市场自己经历资金寒冬之外，对加密企业更是雪上加霜。
为什么呢？红杉资本这项举动对其他中小型创投更有指标性，会让机构资金投资加密币新创意愿降低，再说现在创投的题材早已经从Web3 或是加密币转为AI 应用，比起投资加密新创，创投现在提案AI 商业应用拿到许可的机会高太多了，加密新创产业目前正面临一个艰困的环境。
除了这些市场变动以外，Fed 上周也宣布升息一码，将基准利率提升至5.25% 至5.50% 之间，美国也公布了让市场大感意外的2.4% GDP 季成长，均显示美国经济状况仍然非常不错，这是否会影响到Fed 对于利率政策的考量呢？我们来进一步谈谈。
A. 07 月25 日Coinshares: 比特币投资产品吸引2021 年以最高的资金流入量
根据Glassnode 的估计，在目前所有的比特币1950 万供给量中，长期投资者目前持有1452 万BTC，这个数量是历史新高，相对仅有25% 比例是短期持有者或是投机者，这项统计的方式是分析链上数据，找出持有比特币超过155 天的钱包地址，并将这些金额加总，发现累积数量不断在创下历史新高。
即使比特币过去一个月以来都在29,000 与31,000 美元间徘徊，链上数据仍然显示长期投资者持续在买进比特币，另外过去几周大型机构向SEC 申请比特币现货ETF 也可能是原因之一，包含 BlackRock、Invesco、WisdomTree、VanEck 与其他基金公司，如果要推出比特币商品的话，就有可能购入比特币作为储备。
值得注意的是这项指标无法预测未来的市场走向，仅能说明目前的资金结构变化，长期持有比特币的数量越来越多，这些人也可以卖出比特币，不代表会继续买入比特币，甚至遇到价格崩跌时卖得更凶，但这代表愿意长期持有比特币的数量正在增加，市场投机气氛正在降低。
B. 07 月27 日Fed 宣布升息一码，符合市场预期
Fed 今天凌晨在FOMC 利率决议中宣布升息一码，将基准利率从5.00% 至5.25% 提升至5.25% 至5.50%，结果符合市场预期，但投资人事前都知道Fed 这次会升息一码，他们关注的是后续Fed 政策方向，很可惜的是Fed 这次并未有新的言论出现，跟过去数度提到的政策方针没有太大差异。
未来方向无非是目前通膨距离长期目标2% 仍有一段路要走，Fed 会视实际经济数据进行判断，但Fed 这次将预计「适度」修正为「温和」，从过去认为美国经济会衰退改为经济温和成长，委员会普遍认为美国经济软着陆机率相当大，不再抱持过去会衰退的悲观情绪。
但Fed 也没说死七月会是最后一次升息，甚至有些分析师解读Fed 在九月还会再次息，让基准利率达到Fed 先前预期的5.50% 至5.75%，从这次释出的讯息判断Fed 自己也不知道未来是否会再升息，仍然要看美国企业的财报表现以及下一季的经济数据，总之这次FOMC 会议几乎没有惊喜，市场反应也没有太大。
C. 07 月28 日MakerDAO 提案暂时将DSR 存款利率提升至最高年化8%
为了吸引更多DAI 稳定币资金，MakerDAO 社群今天通过一项EDSR 提案，标榜依据DSR 协议的使用率来动态调整DAI 存款利率，当DSR 协议使用率低时，利率最高可以调整至年化8% 来吸引资金流入，最低利率会发生在使用率65% 时，届时利率将下降至4.16%。
许多人看到这么高年化利率，肯定会质疑是否又是一个庞氏骗局的开始，提案者Rune 强调该提案不会让高利率长时间持续，正常来说DSR 使用率会是100%，其中65% 产生高额利息没错，但其余35% 资产将不会有利息产生，而DSR 存款资金中的85% 将会用于投资现实世界资产，大多是美国国债，剩余15% 则是放入Coinbase 进行质押产生利息。
这也代表MakerDAO 借款人仍然有利可图，但短期内利息支出也会减少他们的净收入，目前市场对此反应良好，从7 月16 日发出提案后，MakerDAO 代币周涨幅达到16%，投资者认为这会吸引更多人使用DAI 并将其投入DSR 赚取利息，为贷款资金池提供更高的流动性。
修正降息预期，美国升息循环可能比想像中更长
上周四美国公布第二季的GDP 成长率季增率达2.4%，远超市场预期，大多数经济学家都认为美国的经济成长会因为高利率环境而成长趋缓，但从这份GDP 数据辨别美国经济尚未出现趋缓，甚至是一堆分析师预期的衰退现象，意味着Fed 从去年三月开始的激进升息尚未导致美国经济步入衰退。
对于这项反教科书现象，有报告将其归因于美国这两年的「美国制造」政策，特别是半导体制造业回流，迫使像是台积电、英特尔以及其他基础建设公司进驻美国盖新厂与扩张产能，使得美国营建业的生意好得不得了，多个城市都爆发缺工问题，可以说美国间接靠这招挺住高利率环境的负面冲击。
另外我们先前提过多次的疫情后报复性旅游潮所带动的观光旅游业也是主因之一，从现有数据来看不管是经济活动还是就业市场都指向美国经济有其强韧性，于是就有分析师开始计算美国民众在疫情期间所累积的存款预计会在何时花完，届时他们的消费力将会减弱，再经过一季便会反应在零售股的财报上，这时美国经济衰退的警钟才会响起。
但也有媒体反驳虽然经济成长强劲，但美国通膨指数继续回落，首先是最新的五月物价指数年增3%，核心物价指数年增4.8%，另外核心消费者指数（PCE）年增率回落至4.1%，都远低于预期，说明通膨还是走向趋缓的方向，考虑到汽车价格与租金价格未来都会下跌，美国通膨问题有高机率软着陆，成功达到消灭通膨同时保有经济成长的状况。
这是个平衡的问题，我们更偏向Fed 会将经济成长纳入更多的考量，通膨确实在走缓，但确切降息的时间会比我们预期得更久，原先市场是预期明年第一季末开始降息，现在利率期货市场有越来越多交易员对赌明年第二季中才会降息，也就是说Fed 会为了彻底消灭通膨而把升息循环拉得更长，例如连续看到三个月通膨年增率低于2%，甚至需要更多月份数据来佐证通膨已经消失。
然而从目前美国经济的强韧程度来看，民众仍有稳定的收入来源与资产，观光产业与营造产业都有很好的生意，当民众有钱且期望薪资成长，要说通膨降温实在不太可能，虽然说软着陆的确有可能，但不会是GDP 成长率季增2.4% 这种夸张数据，以台湾今年预期的GDP 成长率1.5% 还比较有可能，更符合现实的数据可能是1% 以下。
假设我们使用以上的预期去判断加密市场，考虑到强韧的美国经济可能推迟Fed 降息时程，搭配创投基金已经把焦点从加密币转为AI，加密产业应用上的发展会因此放慢，加密币牛市可能真的得等到2025 年才能重返历史新高的60,000 美元区间，投资者必须有些耐心，目前市场价格长时间跟着美股大盘与道琼涨上去，恐怕还得低迷一段时间。
本文链接地址：https://www.wwsww.cn/jzb/20462.html
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
