国际清算银行（BIS）的研究人员正致力于研究未来的支付方式，并且在3 月1 日发布最新报告，详细阐述有关未来的支付方式革新之道。

素有「央行中的央行」之称的国际清算银行（BIS）在长达138页的报告中探讨超越当前金融领域的主题，指出即将来临的趋势很可能会塑造未来的支付基础设施，包括代币化证券、央行数位货币、跨境支付和端对端（P2P）创新。

国际清算银行研究部主管Hyun Song Shin 表示，「改革的脚步和潜在的颠覆」已经检视新的支付系统型式成为决策者的优先事项。国际清算银行总裁Agustín Carstens 在报告导言中表示，

改善付款方式最具变革性的选择是点端对端（P2P）安排，也就是将付款人和收款人直接连结，最小化中间机构的数量。

代币化证券

报告指出，在分布式帐本上的代币化证券可能简化结算结算循环程序，而且其效率程度比部分投资人愿意忍受的更高。

这样的结果显然与国际清算银行研究人员原先认为交易者已习惯效率不彰的结算周期的预期矛盾。这些结算循环程序陷入诸多障碍、中介机构与流动性管理疑虑。交易者则在这些限制下进行操作。

举例来说，如果基于分散式帐本的系统靠着裁减中间机构来颠覆系统，产生的效率可能会大幅改变市场后置作业的现实，结果吓坏习惯旧有方式的持股人。报告指出，

市场参与者可能不希望转移到更短的结算循环程序，因为这可能会增加流动性要求，并使得造市商能获得结算所需的现金或证券的时间减少。

这种风险、报酬难题与研究人员致力于研究未来证券化的做法相反。展望未来，国际清算银行团队发现了许多短期问题，这些问题需要在实行任何重要分散式帐本系统之前加以解决，像是证券代币的合法问题等。

就算解决上述问题，还有例如运作风险等更多问题存在。这份报告表示，这是因为分散式帐本和智慧合约在清算和结算领域「仍有待证明」，也必须解决目前以帐户为基础系统的主导优势情况。

研究人员指出:「代币化系统能与当前基于帐户系统互相操作，将是代币化系统能否成功的关键。」

央行数字货币（CBDC）

研究人员官员证券代币化的假设只是这份报告谈到未来支付潜在革命的未来特点之一。目前在银行界中热门题材之一是数位货币。国际清算银行对于央行数位货币也存有大量问题：这类央行数位货币应聚焦零售散户或批发趸售？基于帐户或是基于代币？它们应该在分布式帐本、中心化模式，或是混和式系统运作？央行数位货币是必要的吗？

国际清算银行并未在其「零售央行数位货币」这一章节明确回答这些问题，但研究人员列出每种情况涉及的考虑因素。

举例来说，他们指出，开发出不会比现有支付系统更具优势的数位货币是没有意义的。消费者使用央行数位货币的便利性不会比使用现金或信用卡方便，零售商也不会容忍无法根据「尖峰需求」运作的系统。

研究人员指出，这是基于分散式帐本的央行数位货币可能失败之处，因为共识机制通常会减缓交易处理量，为面向零售系统带来可能的麻烦，这类系统每天必须处理多达数百万美元的小额付款。

不过研究人员说，批发趸售系统（例如银行与主要参与者之间的大规模支付）可能更容易适应分散式帐本的一些共识限制。此外，央行数位货币系统如何去中心化也是个问题。去中心化去除中心点故障的风险，但也增加了新的弱点，像是共识机制棉林压力，例如阻断服务式骇客攻击。不过，一些央行确实正在推动基于分散式帐本的央行数位货币试验。

国际清算银行总裁Agustín Carstens 在报告表示，从本质上讲，全世界都需要思考新型后端支付基础设施带来的影响，像是Facebook 的Libra 已让央行高度戒备。国际清算银行认为这个问题是持久、且尚未有答案的，同时强调全球有必要合作予以回应。

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