Arbitrum 生态内的项目也是相当完整的，包括交易、借贷、衍生品、NFT交易、质押收息等协议。而且目前Arbitrum 尚未发币，多多参与生态也有机会得到空投奖励。

本文将介绍GMX , Vesta Finance 以及Premia 这三个在Arbitrum 上不同类别赛道上的项目，一起埋伏投资机会！

(Arbitrum生态一览)

GMX 介绍：去中心化衍生品交易平台

GMX 与我们常用的币安、FTX 、Bybit等交易所一样，提供了合约交易供大家使用。

但与上述中心化交易所不同的是，GMX 为去中心化交易平台，无需KYC 认证，只要有链上钱包即可参与交易。

然而GMX 也有着Swap 功能、允许最高开到30倍杠杆、也支援Avalanche 区块链、预言机报价0价差等等让人眼睛为之一亮的功能，但我认为GMX 最让人惊艳的还是$GMX、$GLP的双币经济模型设计。

GMX 代币用途

$GMX 为治理代币，必须质押才有以下赋能：

• 交易手续费30%的分润，以ETH/AVAX 支付(用哪条链就给哪条链的代币)

• 得到esGMX，同样享有30%平台费收益

• 得到Multiplier Points(积分)，可以增强你的平台费收益

esGMX 不能立即卖出，而是要用一年的时间来解锁，将esGMX 转为$GMX，但在解锁期间esGMX 不能赚取平台收益，且解锁需要质押$GMX 或$GLP，进一步缓解了代币的卖压。

举例：假设我现在有1000颗$GMX 进行质押，得到了100颗esGMX ，我想解锁这100颗esGMX 必须质押1000颗$GMX ，一年后才能够将得到100颗esGMX 变成100颗$GMX

若不解锁esGMX 则可对其进行质押，获得更多的esGMX。

上述$GMX 的质押奖励机制，使得大多数代币处于非流动状态，$GMX 的质押率来到了87%

(2022/10/2资料)

$GLP 为GMX 上的流动性池，而$GLP 有以下特点：

• 交易手续费70%的分润，以ETH/AVAX 支付(用哪条链就给哪条链的代币)

• 协议赚钱会分到$GLP，作为地板价基金保护$GMX 价格

• 质押赚取esGMX

• 为一篮子代币的指数

• 没有无常损失

• 扮演庄家的角色，交易者的对手盘

$GLP 由ETH, BTC, LINK, UNI, USDC 及其他稳定币所组成，其中稳定币占比约50%，官方会设定每一个代币所占的权重，若该代币权重高于设定目标，则会提高该币种手续费，引导购买者使用其他权重较低的币种(手续费也较低)购入$GLP，进而达到整体平衡。

在GMX 上的交易者，交易胜败都会反应在$GLP 中，不论输赢均由持有者共同分担。

然而交易者总是输多胜少，到2022/10/2为止，累计损失约640万美元。

(2022/10/2资料)

蓝线为交易者累计盈亏状态，真的是输输输。

链上合约交易之王，机遇与挑战

真实收益概念在DeFi 协议中日渐火热，作为此概念代表的GMX 表现又是如何呢？

首先比较同为去中心化交易所的dydx, Perp 90天的收益情形，GMX 成长快速，超车dydx

(2022/10/2资料)

紫线为GMX，绿线为dydx，橘线为Perp

若将GMX 与其他协议纵向对比呢？

GMX 排在所有协议/区块链中第八位，并且有着超过120%的费用增长，在熊市当中可以说是逆风高飞。

(2022/10/2资料)

GMX 代币经济与交易费用成长息息相关，若GMX 交易成长放缓，代币价格也将岌岌可危。重点还是要看GMX 如何引入更多外部性，维持交易量增长。

近期GMX 也迎来了更新，包含：每个币有自己的流动性池、预言机更新，可以使用限价单、止盈、止损等操作。也提供双向的资金费率。

功能日渐完善， 整体完成度越来越高，使用体验也越往中心化交易所靠拢。

Vesta Finance 介绍：无息贷款稳定币平台

Vesta Finance 的特色为无息贷款，使用者利用超额抵押的方式铸造出$VST，但与Liquity 的LUSD 不同，Liquity 只接受ETH 作为抵押品，而Vesta Finance 开放ETH/renBTC/GMX/DPX 等多种代币抵押铸造$VST 稳定币。

$VST 锚定机制

稳定币我们都知道最大的隐患就是脱锚，Vesta Finance 稳定$VST 的方式是：当$VST 价格小于1时，使用者提交$VST 到协议中，以此获得比市场价格更便宜的加密货币。

套利交易路径：

在Curve 上用$Frax 购买$VST，到Redeem 页面付出$VST 购买renBTC，得到较便宜的renBTC → 卖出→ 赚取价差完成套利。

(要注意手续费！目前可套利币种有renBTC/gOHM/DPX)

如何用清算机制来获利？

抵押币种铸造$VST 就等于作多该币种， 借贷与清算是唇齿相依的，币价下跌有可能使得资产被清算，若不想扛这风险，我们能在Vesta Finance 中怎么做呢？

打不赢就加入，我们也可以成为清算人。只要在相对应的稳定池中存入$VST(稳定池提供者) ，若该代币价格下跌无法维持最低抵押率被清算，稳定池提供者将可以购买打折后的抵押品。

举例：被清算的部位为1 ETH(抵押品) ，借款为1001 $VST，目前ETH 价格为

1100，已经低于最低抵押率为110%

此时1 ETH 将被清算，稳定池中的用户可以用1001 $VST 获得1 ETH。

也就是说存款人能以低于市价9%的折扣购买抵押品。

可以看到在不同的稳定池中质押$VST，有相对应的最低质押率，以及潜在的购买折扣，也代表说你可以透过存入的稳定池中，不断地用折扣价来累积你的币本位收益。

Layer 2 原生资产超额抵押稳定币，仍需扩张版图

Vesta Finance 的愿景是任何人可以用任何资产(包含NFT)作为抵押品铸造$VST。

计划扩展到其他Layer 2，如zkSync 和Optimism。

也打算将$VST 扩展到非EVM 链，如Solana 和NEAR。让$VST EVM 兼容的区块链和其他Layer 1之间自由流动。

稳定币的价值在于使用场景的多寡，我认为Vesta Finance 发展方向走在正确的道路上，可以看到他们也与GMX 与Dopex 这两项知名Arbitrum 原生项目合作，逐渐拓展$VST 的泛用性。

(2022/10/2资料)

Vesta Finance 近三个月锁仓量变化13m→18m

*进阶操作：前文提到的$GLP 可以放入Vesta Finance 中铸造出$VST，再用$VST 购买$GLP，再将$GLP 铸造出$VST，叠加操作。(需注意杠杆风险，以及单次铸造$VST 有最低300 VST 限制)

Premia 介绍：美式AMM选择权

大多数加密货币选择权都是欧式，意思是在到期日前都不能行权( strike)，只有在履约日到期可以行权。

而Premia 为美式选择权，可以在任意时间行权，不受履约日的限制。也意味着为交易者提供了更多的弹性可以操作。

(介面简约直觉，相当好用)

可以在Premia 中买入买权或是买卖权，但是不能直接卖出买/卖权，而是提供流动性成为选择权的卖家。

如果你想卖出ETH 买权(Sell Call)，那就必须提供ETH 存入池中，卖出ETH 卖权(Sell Put)，则是存入$DAI 到池中。

我们可以将流动性提供者视为选择权卖方，也就是买家的对手盘。

虽是号称AMM Options，但其实存入池中的资产会依序排列配对交易。

意思是当买家买入选择权时，池中资产(卖方)会依照先进先出的原则配对，这也意味着在Premia 当卖方是被动的，并不能自己选择到期日及履约价，只能看买方的成败来决定输赢(买方赚，卖方亏，反之亦然)，之后推出的V3 版本才会进一步优化。

再来是Premia 独特的平衡选择权价格机制- C-leve (类似于传统金融中的隐含波动率)

C-level 机制是根据池中资金比例，来调整选择权价格水准。

当池中流动性(卖方)越多时，C-level 会降低；买方越多，C-level 越高。

而C-level 越高则代表选择权越贵，溢价越严重，也就是权利金越高。所以在C-level 较高时提供流动性当卖方；在C-level 较低时买入选择权是较为理想的操作。

Premia 代币经济

协议的收入来源分为两项：

• 买方：买入选择权时收取3%的费用

• 流动性提供者(卖方)：在行权时会收取抵押品价值2.5%年利率作为费用

而协议收入的80%会购买$Premia，自动分配给xPremia 持有者（xPremia 持有者是$Premia 的质押者）

剩下20%会进到协议国库中，用于日后生态发展。

Premia 质押越多、锁仓越久，能得到交易手续费的折扣与分红加成也更多。

近期团队也准备将xPremia 升级至vePremia 代币经济模型，将做出以下更动：

• 质押$Premia 可以获得相同数量的vePremia

• 过往只有在以太主网质押$Premia 才能获得xPremia，vePremia 将支援更多不同区块链

• 以往xPremia与$Premia 都可以进行治理投票，以后只有vePremia 可以投票

选择权后起之秀，是否能杀翻全场？

Premia 的收入来源相当单纯，全靠手续费支撑，意思是：要吸引更多人来交易项目才会赚钱。

官方目前支援以太坊、Arbitrum(锁仓、交易量最高)、Fantom 以及2022/8月才刚刚开放的Optimism，日后也预计支援Avalanche、Polygon，扩张自己的选择权版图。

Premia V3 的升级也令人期待，预计将在2022年10月底上线。

如前文提到，V3 的升级将会使所有人都可以购买、出售选择权，这样的机制将会吸引更多流动性，也将提供Delta Neutral 策略，吸引风险偏好较低的使用者赚取被动收益。

Premia 作为美式选择权，提供了更多灵活操作的机会，由于加密货币市场选择权仍在早期阶段，市场极度欠缺效率，可以利用Premia 的弹性与其他选择权平台进行套利，也不失为一种获利的手段。

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