近期比特币突破7 万大关，市场也陷入狂欢当中，AI 与Meme 虽是当红炸子鸡，但RWA ( Real World Assert ) 赛道也默默的持续增长，根据RWA.xyz的资料统计，RWA 链上价值从年初的83 亿美元成长到132 亿美元，增长率高达60%，是本年度成长最快的赛道之一。

在币安研究院的研究报告"RWAs:链上收益的避风港"中指出，近几年，传统金融机构如贝莱德( BlackRock )、富兰克林( Franklin Templeton )、WisdomTree Investments 的介入使得RWA 成长相当迅速，包含美国国债代币化的普及以及ETF 的发行都成为行业助力，目前主要市场包括债券、信贷、大宗商品( 黄金)，其他如房地产、股票、碳权、艺术品类则是还处于发展中或刚起步的阶段。

RWA 代表了全球金融发展方向的前沿，从根本上改变了我们的资产所有权、流动性和投资的方式。这种转变具有释放价值数百万亿美元资产的潜力，彻底改变交易，并以前所未有的规模创造价值。

RWA.IO 团队预估2030 年之前整个赛道会成长至2-3 兆美元的规模，也就是还有15 倍以上的成长空间，而如果是更乐观的话，将有可能达到30 兆美元的规模，超过100 倍的成长空间！

以今年来看，主要增长还是在美国国债与私人信贷的代币化市场，分别有220% 与50% 的增长，本文将整理RWA 的主流商品现阶段状况，并讨论值得关注的RWA 项目。

什么是RWA 概念？传统金融机构最感兴趣的领域

RWA 是将现实世界的资产数位化并引入区块链的创新模式，如金融资产( 如国债、固定收益证券) 和实体资产( 如黄金、房地产)，透过区块链技术，金融资产及其收益权可以被映射到链上并获得流动性，而实体资产则能提升其交易效率和透明度，这种模式让传统资产能享受区块链带来的便利性，同时为加密市场引入更多的实质价值支撑。

据RWA.io 出品的年度报告，至今已有超过300 个RWA 赛道项目

稳定币( 规模已达1754 亿美元 )

稳定币是RWA 中使用最普遍的，稳定币也同时作为加密市场交易的标准代币，发行量也与加密市场行情息息相关，美联储降息后，稳定币规模持续攀升，目前已位于历史高点，其中以USDT、USDC 为代表，不过最近USDT 传出将面临监管风险，有可能影响到目前稳定币市场的占比分配。

美国国债代币化( 规模已达24.3 亿美元 )

这部分是RWA 的热门分类，用户可以透过购买这些代币获取美国国债收益( 目前平均年化率为4.89% )，是跨传统金融与加密市场的重要商品，目前由贝莱德发行的BUIDL 基金价值5.3 亿美元位列第一，知名RWA 协议Ondo Finance 的USDY 则管理4.4 亿位列第二，其还有管理价值2 亿美元OUSG ，第三则是富兰克林邓普顿发行的FOBXX ，价值4.35 亿美元。

私人信贷代币化( 规模已达90 亿美元 )

这部分也是RWA 赛道的主要服务之一，私人信贷代币化代表机构能够透过代币的方式放贷给其他企业，这其中持续领先的是Figure.com，Figure 是一个美国的HELOC 代币化平台，HELOC 的意思是房屋净值信用贷款，也就是房屋持有人可以用房屋作为担保品，获取更多信贷额度，是一种灵活运用房屋净值的方式。

值得注意的是，私人贷款目前已是金融市场中不容忽视的存在，总市值约为2 万亿美元，并且将在未来持续增长，代币化部分的市场还很大，有望在未来成为主流RWA商品。

ETF 现况( 管理资金规模约为527 亿美元 )

BTC ETF 从今年初通过后就是各界关注的焦点，当前总市值也已来到725 亿美元的历史高点，这无疑是加密市场行情强劲的表现，前三名分别是贝莱德的IBIT ( 管理172 亿美元)、灰度GBTC ( 管理160 亿美元) 与富达FBTC ( 管理99 亿美元)。

不只美国，世界各地包含瑞士、德国、加拿大、香港、巴西和澳洲也都有BTC ETF，亚洲各国包含日本、韩国也都在进行相关法案的推进，随着监管单位的开放与资讯散播，BTC 渐渐进入大众视野，也将持续带动ETF 的未来成长。

而在ETH ETF 的部分尚未受到大众接受，从今年5 月通过以来市场对其不买单，到目前为止，加密资产ETF 还是以BTC 为主流商品。

值得关注的RWA 项目

上述我们大概了解目前RWA 的发展方向与商品，主流包含国债与私人信贷，其他如黄金、房地产的代币化也都还在推进中，以下笔者统整了值得关注并能够简单参与的项目。

Usual : 避开传统银行风险的高收益稳定币协议

Usual是一个去中心化的稳定币协议，旨在解决目前稳定币生态过度依赖传统银行系统的风险问题，它利用政府债券和其他流动性金融工具作为抵押品，提供更为稳健的后盾，降低对中心化银行的依赖，Usual 发行了$USD0 ( 流动性存款代币) 和$USD0++ ( 流动性债券代币)，让用户能够获得协议的流动性并从中赚取回报,培养一个更加去中心化的稳定币生态。

Usual 目前也是RWA 赛道中TVL 排行第8 的协议，并从7 月开始骇客任务电影系列概念相关的Pills Campaign 药丸活动，活动为期4 个月，将有7.5% 的$USUAL 代币分配到空投中，最终根据用户取得的药丸数决定空投数量。

Ethena : 透过中性策略获取高收益

Ethena是今年RWA 项目中相当明星的存在，其机制是透过中性策略将用户抵押的资产转为$USDe 赚取收益，所谓中性策略就是同时持有ETH 和做空ETH 的部位来保持价格稳定，协议收入来自两个地方，分别是质押ETH 的奖励，还有永续合约的资金费率，虽然依赖主流的中心化交易所，但它在安全性和效率之间找到了不错的平衡点。

Ethena 的收入能力相当优秀，根据Token Terminal 的统计，在众多协议与生态中，年收益排名第8 ，目前协议TVL 为27 亿美元，USDe 市值约为26 亿美元，位列第5 大稳定币。

Ondo Finance : 短期美债代币化龙头协议

Ondo是RWA 赛道中美债代币化领跑的协议之一，目前也占据龙头位置，$USDY 针对一般投资人，只需进行KYC 认证后就可购买该产品，$OUSG 则是针对专业投资人，值得一提的是，USDY 支持多个区块链，包含Ethereum、Solana、Sui 等主流生态，这也让USDY 的应用范围相当广。

Securitize : 面向中小型投资人的RWA 平台

虽然RWA 蓬勃发展，但是一般散户投资人对这个赛道的参与度可能不高的原因就在于，部分商品的投资门槛只适合机构与法人，好比贝莱德的BUIDL 商品，购买限额要求500 万美元以上，这让一般投资人望而却步，而Securitize的出现提供了解决方案。

目前Securitize 上提供来自Black Rock、Hamilton Lane、KKR 等多家机构发行的数十支代币化基金，据悉只有3％ 的产品能够经过严格的审查并核准上架，标的涵盖美国国债、全球中小企业股权、医疗保健等相关领域，最低投资金额从1,000～500 万美元不等。

Plume Network : 将实物资产上链的Layer2

Plume Network是一个专注于将实物资产上链，与DeFi 生态系统整合的模组化Layer 2 区块链，透过建立完整的基础设施和生态系，来简化将实物资产—像是运动鞋、手表、葡萄酒、房地产、私人信贷、债券等代币化资产部署到链上的复杂过程。

相比较我们上述提到的金融产品，Plume 提供的服务更加多元化，这也预示着RWA 能够发展的领域相当广泛，目前Plume 也还在进行测试与空投活动。

讨论: 我们该如何加入RWA 赛道

RWA 赛道相比Meme、AI 等赛道，可能需要更多的时间来理解，但将真实资产结合区块链技术已是世界金融的趋势，我们除了跟上这波潮流外，还能在其中获取不斐的收益，参与方式大概有以下几种 :

1. 交易RWA 项目发行的代币

作为一般用户，如评估其代币具有投资效益，我们可以购买并交易相关项目代币，好比Ondo Finance，我们知道其USDY 是第二大美债代币化商品，而原生代币$Ondo 可以在协议中参与治理，$Ondo 于发行后最高涨幅超过700%，目前也是热门的RWA 项目代币。

2. 购买相关RWA 资产

对于原来有在投资美国国债的人，多了一种方法能够以代币化的方式买入美国国债，例如购入Ondo Finance 的USDY，或是参与Securitize 的代币化基金，买了代币就好比买了美国国债，一样能够获取国债收益。

3. 加入高收益稳定币行列

对加密市场中稳定币收益有兴趣的可以透过Usual、Ethena 等创新机制，透过加密资产换取稳定币后，获取不同机制带来的收益，以Usual 来说可以赚取积分兑换未来空投，Ethena 协议$ USDe 年化率也高达13%，都是相当不错的选择。

当然也有懒人投资法，就目前持有USDT、USDC 等主流稳定币，也能够在Binance、OKX 等主流交易所找到质押收益，根据不同方案，年化率落在3%~15% 不等，这也是参与RWA 相关投资较简单的方法。

RWA 发展历程与未来展望

RWA 的概念从2017 年DeFi 概念的推广与发展下逐渐生成，除了最基本的稳定币，Polymath 等早期协议开始探索将无形的金融资产( 如证券、债券) 代币化的可能，到后来有形的资产如黄金、房地产等也加入代币化的赛道。

2021 年DeFi 热潮，知名DeF 协议如Aave、Compound、Maker DAO 陆陆续续支持RWA 资产作为抵押品，隔年传统机构也认可并成立RWA 联盟推动加密与现实世界的互通，再来我们看到政府监管放宽力度让产业发展，BTC ETF 通过、能够普遍购入RWA 资产的今日，笔者将这过程视为世界金融的转变。

Binance 去年在RWA 市场现况与进展报告中预测，到2030 年，代币化资产市场规模将达到16 兆美元，就目前而言还有相当大的成长空间，RWA 已成为时代浪潮之一，而我们有幸身在其中，不过投资相关资产时仍应保持谨慎，才能乘上浪潮而不坠落。

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