FTX 与币安（Binance）前后宣布上架去中心化衍生品协议GMX，其代币也因此飙涨超30%。GMX 为何能从去中心化衍生品赛道中脱颖而出，又有哪些值得关注的竞品？

上次说的衍生品方面的小创新一直没来得及写，今天做个归纳总结。

一、GMX + TracerDAO + Umami

这是一个前段时间失败的案例，但是其思路是很值得借鉴的。当年20% 的稳定币年化是不是很诱人？Luna 崩了之后你是不是不再相信有人可以做到20% 的稳定币年化了？宣称能做到的都是UST 那种印「空气」的庞氏骗局？

Umami 还真就做了一个出来，而且还真的不是Ponzi，怎么做的呢？简单来说，就是把GMX 当底层，去吃GLP 那20-30% 左右的年化，同时想办法避开GLP 里面非稳定币部分（基本是BTC+ETH）的波动。

GLP 本质就是你买这个代币就相当于给平台提供流动性，然后和所有Trader 对赌，代币近似于是一个一半USDC，一半BTC+ETH 的指数型代币，BTC 和ETH 涨的时候GLP 价格也涨，跌了自然也跟跌，同时平台根据赌场理论，Trader 综合来看总是亏的，所以GLP 一直可以赚到Trader 平均亏的钱，也就是20-30% 年化的来源。

那BTC 和ETH 的部分现货怎么对冲呢？用类似套保的形式去开个空呗。

所以Umami 就做了一个USDC Vault，你存钱进来，我拿一半拿去买GLP，吃GLP 的年化，另一半去TracerDAO mint BTC 和ETH 三倍的杠杆代币，来对冲GLP 里面的BTC 和ETH 现货头寸，这样我就可以吃部分GLP APR+TracerDAO 代币奖励，差不多加起来有20%。

但是这个Vault 最终失败了，虽然建立之初的回测很完美，但现实前段时间的ETH 价格波动剧烈，TracerDAO 杠杆代币每9 小时Rebalance 的速度完全跟不上，也就是说套保失败，导致用户最终亏损，好在Umami 直接赔付然后给用户退款，还是很良心的。现在在开发下一版的V2 策略，我猜10 月份能看到，希望会有更好表现。

虽然这是个暂时失败的案例，但是这种衍生品的「可组合性」去实现一些策略，是我觉得链上衍生品可能的破局之路之一，毕竟这东西Cex 那边很难弄，只可能存在链上。

再就是从这个案例可以看出，GMX 有希望成为未来诸多可组合性的衍生品基础设施之一。

二、Dopex – 大西洋期权

如果你用过Deribit 玩期权的话，你肯定一开始会一头雾水甚至一脸懵逼，因为期权比起期货来说实在是复杂太多，不同的币种，不同价位与时间的组合，call 与put，买与卖，超复杂的保证金机制……

这可能也是链上期权一直做不起来的原因，链下Cex 都那么复杂不适合散户了，链上就…

Dopex 的SSOV 普通期权其实已经把期权弄到非常的简化了，算是个小创新，不过真正算是创新的是他们前段时间刚出的大西洋期权。这东西简单来说就是允许买方交一笔小费用，去挪用卖方抵押在SSOV 里的抵押品，当然，这个挪用也仅限于Dopex 的合作平台，比如GMX 和Vesta。

创新在哪里呢？自然是资本效率与可组合性这两件事，比如ETH SSOV Put 的卖方会锁定USDC 进去，正常情况下这些稳定币在期权行权日之前就被锁在合约里不能动了，有了大西洋期权，买方就可以交点钱去使用这些USDC。

在配合借贷平台就可以实现一个永不清算的借贷等等，具体实现方法篇幅所限就不展开细讲了，大家有兴趣可以研究下，Twi 上有大神列举了10 多种大西洋期权理论上可以实现的可组合应用场景，其中有些我这种非金融专业基本看不懂，只是单纯不明觉厉。

三、Rage Trade

一个立志成为全链流动性最好的链上合约平台，创新点有两个：

一是他的80-20 策略，你存进去的资金，只有最多20% 会去Rage 的永续平台提供流动性，剩下80% 是去Curve，GMX 等合作平台帮你Yield 赚取收益，这也一定程度上保证了你资金的安全性。目前的APY 差不多在10% 左右。

二是跟LayerZero 合作，把Arbitrum 当主链，其他链当成LP 链，理论上可以拥有调动全链流动性的能力。

四、Y2K

链上保险是个几年下来基本上不停被证伪的赛道，从最早的NXM 到后来的Safe（Cover），基本上没有一个做的起来的。

Y2K 选了一个完全不同的保险路数，它选的是Peg 赛道，也就是stETH，Frax 之类这些有脱锚风险的资产，给用户一个给自己铆定资产买保险的选项，本质上类似一个期权对赌。

比如哪一天之前，stETH 和ETH 的比例维持在0.95:1 之上，就是卖保单的赚钱，跌倒0.95 以下，买保单的就拿到卖保单质押的资产，保护了自己的资产。

理论上还是有不错的应用场景的，可惜没在UST 崩盘之前出来。具体发展，就得看愿意去赌这些个Peg 类资产脱锚的用户多不多了。

五、Berachain

传说中的熊链，夸张的三币模型，Gas 的Bera，稳定币Honey，治理币BGT。

还有一个基于他们Proof of Liquidity（流动性证明）共识模型的飞轮。

用户存资产（ETH，ATOM，USDC 等主流资产）获得Bera -> 系统拿资产与Honey 配对为AMM 等协议提供流动性-> 更好的流动性吸引更多交易者和项目-> BGT 拿到更多的费用-> 吸引更多Bera 质押来生成BGT（BGT 只能通过质押Bera 来获得） -> 吸引更多资产进来获取Bera。

你想到了啥不？反正我第一眼看完的念头，是Luna 与OHM！

据小道消息，不少OHM 的早期OG，也都在Berachain 这里。

所以hmm… 这绝对是个高风险与高收益并存的App-Chain，上线后看你的胆量了。

总结

先总结这些，前4 个都在Arbitrum 上，最后一个在Cosmos 这，多少也开始逐步验证几个月之前看好的生态之争——即未来主要是ETH 生态VS Cosmos 生态。明年估计会加入Solana+Aptos+Sui 的高速单片链联盟，感觉未来3，5 年的公链格局，大概率就是这样一个三国争霸的势态了。

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