股市泡沫有三大要素，现在美股的人工智能（AI）热潮是泡沫吗？

根据TS Lombard的观点，如果股市泡沫形成，当前推动美股上涨的人工智能（AI）热潮最终可能会进入”绝对疯狂”状态。这家投资公司列出了股市泡沫形成所需的三个关键要素，而目前的AI热潮缺失其中的一个要素，因此判断股市尚未进入泡沫。

这三个要素分别是：

TS Lombard的Andrew Cicione表示，股市至少目前尚未出现“绝对疯狂”的迹象。尽管围绕人工智能的炒作以及它的增长潜力满足股市泡沫清单上的前两个，但目前还缺乏流动性和杠杆这一要素，而这要归功于美联储正在进行的资产负债表缩减计划。

与2020年不同的是，目前中央银行正在缩减资产负债表。狭义货币在大多数主要经济体中都在减少，而广义货币的增速也在迅速减缓。此外，因为股市在整个2022年都深陷于熊市当中，投资者的杠杆率过去1年大幅下降，现在绝对FINRA保证金债务的下降程度比2008年金融危机时还要大。

限制泡沫形成的另一个因素是，相比2020和2021年新冠肺炎疫情期间，如今在家投机炒股的人数要少。Cicione表示：”保证金债务和期权未平仓合约数据表明，推动科技股近期高涨的并非投机。这是个好消息：杠杆驱动的上涨行情非常容易受到恐慌情绪和强制抛售的影响。”

在估值方面，尽管AI股票在过去两个月中推动了股市的绝大部分涨幅，英伟达发布积极的收入指引后该股以及其他半导体股票价格的大幅上涨验证了这一点，但有些股票的估值实际上不升反降。例如，尽管英伟达股价年初至今上涨了超过160%，但分析师对该公司的利润预测也大幅上升，最终该股的动态市盈率又回到了年初的水平。

Cicione解释说：“英伟达的季度业绩超出了分析师的预期，市场的每股收益预期因此大幅上调。结果就是，尽管消息发布后股价上涨了30%以上，但估值实际上还降低了。” “科技公司的估值处于周期性的高位，但尚未达到2020-2021年的离谱水平。”

最后，Cicione警告说，尽管AI前景光明，但他们应该有这样的认识，先行者并非总是长期赢家，正如2000年互联网泡沫时期科技公司的繁荣和破产所证明的那样。因此，Cicione的结论是，尽管AI狂热“具有潜在泡沫的特征……但我们目前尚未进入其中。”

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