加密币市场上周遭遇到了强力的抛售，比特币走跌至30,000 美元区间，最深下触26,000 美元，以太币则下调至2,000 美元区间，其他竞争币也有20% 至40% 的跌幅，至于Luna 与UST 近乎归零的事件更是加密币市场加速下跌的原因之一，目前市场整体的交易状况非常混乱，充斥着各种人为做空与套利操作，可说是极度刺激的一周。
原先我们预期加密币会在升息循环中缓步下跌，但由于Luna 这么一崩，导致加密币无疑加速进入了熊市，现在我们没有看见外部资金涌入的迹象，现在美国华尔街基金都流向美国债券避险，或是干脆手握现金可以少赔一点，市场缺少了稳定资金进入，加密币价格就无法持续上涨，加上比特币暴跌20% 正在让市场陷入去杠杆化的困境，短期内看不到任何加密币大幅反弹的迹象，多军的交易气氛非常糟。
Coinbase 在电话会议也表达他们对市场的忧虑，他们预期今年第二季成交量会比第一季的低，市场状况不会太好，交易所的手续费收入与活跃用户都将持续减少，他们能做的只有持续打造更完善的加密币交易工具与平台，等于是对外明确地表达市场空头已经来临。
但空军就不同了，这周是比特币空单两年以来最活络的一天，先前美国QE 热钱乱流窜时，比特币每天都在涨，空军每天都在输钱，两年后反倒是空军在短短几天获得了惊人的利润，现在市场转作放空的投资人快速增加中，投资人不再是一昧看多。
虽然市场已经跌入熊市并弥漫着恐慌情绪，但这种循环在两年多也经历过一次，加密货币市场在过去也数次因为过度杠杆暴跌，甚至连USDT 都严重脱钩过，当时许多人还以为USDT 要破产了，但最后还是成功度过危机，比特币也从6,000 美元走到现在30,000 美元，整个产业仍然有大幅成长。
目前我们认为加密币市场仅仅是进入另一个循环，从历史经验来看，每次循环大概都是两年，刚踏入熊市的现在，大概会需要2 至3 年的时间复原，但这对产业不见得是怪事，随着投机风潮消失，就像当年ICO 与IEO 消退时，市场也没有死亡，现在只是换成NFT 及DeFi 泡沫消退而已，反而投资人可以好好储备资金，准备迎接几年后的市场复苏，但无疑过程会相当辛苦。
值得一提的是，当加密币进入熊市，也能促进交易市场的流动性发展，过去加密币价格持续上涨，过程都是压倒性看多，随着现在放空也能获利，有多空双方才能促成交易，我们认为下一波的加密币牛市会有更多的交易工具出现，每次市场循环都会推动加密币出现真正的创新，举例来说，NFT 及DeFi 也是2019 那几年熊市出现的产品，加密币的未来趋势仍然值得期待，但短中期无疑都会是考验，但度过后的报酬仍然值回票价。
2023 年预计会有ETH 2.0 以及更多的公链性能提升，2021 年投入的资本也要过几年才会陆续发酵，这波熊市也能洗掉大部分无用的投机项目，现在要说加密币市场是诈骗或是泡沫还是太早了，我们仍然对长期市场发展深具信心，现在才是考验信仰的时候，而信仰终会获得回报。
从短期看，加密币市场还有很多未爆弹尚未引爆，就让我们进一步探讨后续的市场风向，然而市场现在无法预测，我们只能表达自己的主观想法，以最保守的策略去应付接下来的突发状况。
A. 05 月10 日比特币跌至30,000 美元，已至大户成本区
昨天美股又被机构大量抛售，随着更多的中小型公司财报出炉与下修财测指引，许多美国中小型股都有10% 以上的跌幅，纳斯达克指数跌幅更达到4.29%，可说是市场遭到一阵血洗，加密币市场也不例外，由于汇市的买盘告一段落，已经无法抵消华尔街基金的抛售力道，比特币跌近30,000 美元，触及周报提到的大户成本区，假设市场没有反弹，后续走势会非常艰困。
目前MicroStrategy 持有约129,218 BTC，平均持有成本约为30,700 美元，市场价格为30,900 美元，昨天甚至一度跌破30,000 美元，现在MicroStrategy 还抵押19,466 BTC 给Slivergate 融资了2.05 亿美元，加上公司债与银行贷款等负债，假设比特币继续下跌，MicroStrategy 有可能被迫出售比特币来周转营运资金，随着华尔街资金撤出加密市场，目前市场无法承受如此大的抛售力道。
美债殖利率是华尔街现在最在意的指标，目前全球资金都涌向美元，使得DXY 指数非常强劲，部分资金到了美国已经陆续购入美债，使得殖利率回跌，市场都在吵第二季可以见到经济衰退，加上升息与缩表，种种鬼故事让市场波动相当大，目前市场结构与气氛整个大改变，加密币市场短期内涨跌会非常难预测，而且波动将会放大。
B. 05 月11 日Coinbase 第一季财报开奖令市场失望，每股大亏1.26 美元
Coinbase 对外公布了2022 年Q1 的营运绩效，结果跌破市场眼镜，原先华尔街预测每股赚0.93 美元，但开出来的结果是每股亏掉1.26 美元，营运下滑主要原因是平台的交易量近乎减半，虽然Coinbase 活跃用户数仍有920 万名，与Q4 的1,140 万仅有减少20%，但成交量相较于去年Q4 的5,400 亿美元，到了2022 年Q1 只剩3,090 亿美元，手续费收入也因为平台竞争激烈而下调。
从Coinbase 提供的报表来看，Coinbase 平台上的虚拟资产数量没有显著的变动，仍有2,560 亿美元，季减不到8%，但成交量却减少43%，意味着用户在市场走弱时的交易意愿也低，加上他们今年持续扩编，员工人数从3,730 增加到4,948 人，并投资在开发Coinbase NFT 市集上，导致整体营运费用增加了32.65%，在营收减半但营运开支成长的情况下，Coinbase 第一季出现了亏损的状况。
展望第二季，Coinbase 示警活跃用户数与成交量会比今年Q1 更低，加密币价格短期内不确定性非常高，他们也将收入下降归因于加密币价格下跌与整体金融市场的衰退，Q2 看起来也不会改善，但Coinbase 营运费用不会减少，他们会持续招募人才开拓新的加密产品线，加上Coinbase 还规划发放内部4,200 万美元的股权奖励费用，由此看来，Coinbase 下一季也会持续亏损，这项指引让Coinbase 股价在盘后跌至61.55 美元，与昨天收盘价相比83 美元相比暴跌26.5%。
C. 05 月12 日美国四月物价指数成长8.3% 高于预期，加剧市场恐惧情绪
晚上四月美国物价指数公布结果为年成长8.3%，虽然与原先预期的8.1% 相差仅有0.2%，但核心CPI 成长却是0.6%，远高于0.2% 预期，还比三月高峰的0.3% 幅度更高，说明原物料、薪资等问题正在转嫁给消费者当中，原先市场对于这项数据的解读相当分歧，导致美股开盘至中场都没有出现明显的走向，但随着后续讯息逐步消化，纳斯达克收盘转为下挫3.18%。
看法分歧是一方认为今年通膨成长在三月已经见顶，加上市场跌深应该会有一波反弹，但另一方认为Fed 会对此加大升息缩表步伐，后续会有更多不确定性而选择卖出，收盘是后者的抛售力道较为强劲，使得美国股市再度收黑，空头气氛非常浓厚，原本许多人以为这次通膨数据公布会是利空出尽的转机，然而这个盘难度太高了，完全无法预测。
受到美股拖累及美元涨势减缓，加密币市场已经重新与科技股跌势挂钩，加上做空UST 与Luna 让一些基金赚了大笔的财富，推测华尔街的作空基金不久后就会盯上加密币市场的相关企业，尤其是持有巨额比特币的MicroStrategy，只要比特币价格跌到21,000 美元，他就必须处理抵押品价值不足的麻烦问题，离目前的价位仅有30% 的缓冲幅度。
Luna 触发做空题材热潮，反向获利将成短期趋势
加密币市场经历过Luna 事件后反而更加热闹了，虽然大多数人因为Luna 归零事件损失了一些财富，但有少部分交易员透过放空Luna 代币赚了数十倍、数百倍的获利报酬，主导放空的基金更是粗估获利超过10 亿美元，是2020 年以来QE 以来首次最明显的空头走势，投资人目前普遍都认为美股与加密币市场都已经走入熊市，未来两到三年必须面对高利率的时代来临，使得投资成本持续攀升。
在这样的背景之下，Luna 惨遭做空的案例正在吸引更多的专业做空团队，其他过度杠杆的代币项目都可能是他们的攻击目标，「做空获利」成为近期币圈投资人的显学，如果能复制Luna 走势，那么整个做空市场还有很大的获利空间，我们认为这个趋势正在币圈快速形成，短期内放空加密币的投资行为将更为普遍，例如USDT 脱钩也是有交易团队在测试USDT 的稳定性，为接下来创造市场恐慌进行准备，我们预见会有更频繁的人为做空事件发生。
目前加密币市场回弹不像是真正的转机，更像是做空投资人回补的反弹走势，比特币30,000 美元的价位看起来是近期的均衡点，但如果进一步想想，目前华尔街对MicroStrategy 手上的129,218 BTC 部位可说是虎视眈眈，加上他们公司都对外公布自己的防线在21,000 美元，假设比特币跌到该价位，他们就得抵押更多比特币以满足银行的风险管控政策。
但银行见到比特币跌势剧烈，不会是线性接受比特币抵押，超额抵押可能从借款的1 倍提升到2 倍、甚至是更多，另外MicroStrategy 还有银行贷款、公司债等法币债务，如果真的触发风暴，那么可不是官方宣称的比特币3,400 美元这种超低防线，比特币可能只需跌到1 万多美元就能让MicroStrategy 清算其资产，这摆明就是一块超级肥美的肉摆在华尔街做空基金面前。
对此整个加密币笼罩在强烈的做空氛围当中，虽然整体价格这几天没有太大的改变，许多散户都在抄底已经跌烂的小币或是Luna 代币，我们认为现在市场不确定性很高，但不是因为升息政策造成的大环境不佳，而是现在加密币市场太过脆弱，外部有手握大笔资金的做空团队在虎视眈眈，只要找到漏洞就会毫不留情狙击市场。
风险控管在此时会非常重要，虽然短期内抄底仍有一些小获利可以捡，但要注意有做空基金紧盯着加密市场，由于这些利空下跌全是人为制造，无法预测发生的时机点，只要遇到了就是20% 以上的跌幅洗礼，加密币市场必须等这些做空豺狼远离市场之后才能重回复苏，现在他们手中的做空资金足以撼动加密市场的交易情绪。
现在投资人需要采取的措施很简单，就是努力做好风险管控并活到下一个循环，没有人知道真正的底部在哪里，市场筹码目前都乱成一团，加上刚刚提到的未爆弹都可能导致市场在无法预期的时间点暴跌，想要抄底的投资人必须非常小心。
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