虽然在9月份略微减少了对贵金属的投资，但法国兴业银行（Société Générale）继续坚定看涨黄金，因为在美联储计划结束紧缩周期的情况下，通胀率仍然居高不下，支持了对贵金属的投资需求。分析师指出，尽管黄金在整个夏季表现低迷，但对黄金价格重返每盎司2000美元持乐观态度。

法国兴业银行商品分析师在最新的展望报告中写道，“总体通胀率继续降温，但核心通胀率仍然顽固地居高不下，美联储已接近利率峰值。随着美国潜在经济衰退的时间推移，这些事态发展使美联储有机会（也有义务）在更长时间内维持较高利率以对抗通胀。实际利率保持在高位，再加上美元走强这些因素将使金价在今年年底前保持在或低2000美元/盎司的水平。”

展望新的一年，分析师表示，随着投资者意识到各国央行要将核心通胀率降至2%的目标有多么不切实际，到2024年底，金价将升至每盎司2200美元。

分析师认为，随着黄金市场不得不为更高的远期CPI预测定价，到2024年底，随着市场调整远期通胀预期，黄金将以波动的方式上涨到2200美元/盎司。在预期美国利率缓和的情况下，美元走软这个额外的看涨驱动因素，应该会推动黄金和其他美元计价资产价格的上涨。

不过，分析师指出，贵金属投资需求仍有下降的空间。就在本周，全球最大的黄金支持交易所交易基金（ETF）的持仓量已降至2020年1月以来的最低水平。法兴银行的报告中指出，如果没有看涨催化剂刺激投资者进一步对黄金进行分散化投资，短期内ETF进一步流出似乎无法避免。而且，黄金的投机性持仓也存在一些下行风险。

法兴银行在上周宣布降低其多元资产投资组合策略中的贵金属风险敞口。在即将进入第四季度时，法国兴业银行目前持有的黄金资产占投资组合的5%，低于第三季度的6%。在该行战略持有的大宗商品中，黄金占50%。

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