日元对于许多人来说并不陌生，除了出国旅游、留学会使用到日元外，外汇交易中日元也十分受到欢迎。在去年（2022）年，日元汇率连续大幅走低，使得大批投资者入场投资，赚得盆满钵满。而进入2023年后，日元一转颓势，开始了连续几天的飙升。

那么，日元为什么会贬值？其汇率走势如何？未来还会继续保持升势吗？

本文将总结日元过去60 年间的走势，分析影响日元汇率的因素，对日币未来的走势作出分析和预测。

日元汇率走势最新新闻

日本央行19 日召开利率会议，公布将基准利率从-0.1% 上调到0~0.1% 区间，并取消殖利率曲线控制(YCC) 政策。此次升息为该央行2007 年以来的17 年首度升息，意义重大。

在公布决策后，日元汇率不但没转强，反而还扩大走跌。

截止北京时间4 月23 日，由于美元走强，美元兑日圆来到154.86，逼近155 元大关，逼近34 年新低价；而新台币兑日圆来到4.76，目前换汇仍比较划算。

日元是什么？

日元（円；Yen；ISO 4217 代码：JPY），也称日币和日元，是由日本中央银行发行的日本法定货币，其货币代码为JPY，符号为「¥」。

根据国际清算银行的数据，日元是全球交易量第三大的货币，仅排在美元和欧元之后。

日元的面额

根据《通货の単位及び货币の発行等に关する法律》规定，日币的最小单位为1 円，因此目前市面上流通的日币最小币值为1 円，并且以1 的倍数增加。

日元汇率是什么？

作为最全球交易量最大的货币之一，日元(JPY)货币对的交易量占全球外汇交易量的近15%，日币汇率自然备受关注。

与美金不同，日币没有类似美元指数一样被广泛使用的日元指数。日元货币对中，美金日元占据了主要交易量，美金日币汇率是最能反映日元汇率的货币对。

日元的外汇存底

需要注意的是，日元作为世界主要货币之一，在全球央行的外汇存底中一直占有相当高的比例，根据IMF 最新的数据显示，截至2022 年Q2，日币在全世界央行外汇存底的比例约为5.17%，为单一货币第三多的外汇存底，仅次于美元以及欧元。

为什么要买日元？

一般来说，人们买日元有三个主要原因，分别是旅游、投资和避险。

1.旅游

讲到买日元，那便不能不提到旅游了。日本是中国人最喜欢前往的海外国家，日本不论是观光、食物、服饰、景点，都十分吸引人，因此对于中国人来说，看到日元贬值自然是笑得合不拢嘴，日元贬值可以让中国人用更少的钱，换到更多的日元，等于用更少的钱，就能在日本享受更多的服务。

2.投资

可能很多人认为外币只有在去国外旅游时才有兑换的需要，但殊不知，很多人已经使用外币来进行投资，普通的投资外币方式很简单，就是在使用本国货币兑换外币，而在外币增值时出售，通过其中的差价进行获利。为了使自己的存款不会因为通货膨胀贬值，很多人就将目光投向日元，以下为投资日元的原因：

1）超低的通货膨胀率

自2000年代初以来，鉴于日本央行的低利率，日本一直维持着超低的通货膨胀率。上图红色为美国的通货膨胀率，而绿色则为日本的通货膨胀率，2021年日本的通货膨胀率为-0.2%。这也就说明日币的价值在市场上表现得更稳定。

2）对冲美国市场的重要工具

日元一直认为是美国市场的晴雨表。当美国市场疲软时，USD/JPY会走弱，反之则走强（下图蓝色为美股的标普500指数，红色为USD/JPY的汇率）。所以很多投资者会将日币加入自己的投资组合，从而作为对冲美国市场的重要工具。

3.避险

最后一个比较少听到的买日元的用途，那就是日元其实可以做为避险货币。避险货币的用途是当发生突发事件时，持有该货币能够有效充抵风险。而日元作为避险货币，主要有以下几个理由：

• 日本为世界最大的债权国：日本是目前世界上最大的债权国家，截至2021 年底，日本持有3.6 兆美元的海外净投资部位，庞大的海外资产外日本带来巨额的利息收益，这也是日本能长时间维持低利率以及稳定汇率的原因，代表说当有突发事件发生时，能预期会有足够多的资金汇回日本来支撑日元。
• 日本长期维持低利率：长期的低利率，让日元成为许多投机者在进行利差交易（Carry Trade）时的借入货币，日本长期维持在负利率区间，因此投机者会透过借贷日元的方式，来换取海外较高的报酬。当避险情绪时，这些投机者会担心风险资产产生亏损，而抛售海外资产，推升了日元的价格，因此日本长期维持负利率是日元作为避险货币最主要的原因之一。
• 日本地理因素：日本是身处东亚的岛国，远离了长期动乱的西方大陆，这也让日本卷入地缘危机的风险下降，当这些国家发生动荡时，资金会选择海外较安全的国家做为避风港，因此日元便是投资人的首选之一。
• 日元流动性高：流动性的高低也是一个货币能否做为避险货币的要点之一，日元作为世界三大货币之一，其流动性自然受到担保，买卖时不必担心有太大的spread，能够自由的换汇而不会产生亏损。

日币汇率走势曲线

从整体来看，日元货币对的长线走势基本一致。日币(JPY)汇率走势曲线，与全球经济周期也有着高度的规律性：

• 2001年互联网泡沫破裂及911事件后，日元进入长达5年的贬值期
• 2008年次贷危机爆发后，日元1年内几乎抹平过去5年的跌幅
• 2012年随着全球经济摆脱次贷和欧债危机，再次进入一段快速贬值期

日币在全球所有货币中是一个非常独特的存在，通常它会在全球经济向好时贬值，在经济危机时升值，在接下来的篇章中将解释具体的原因。

日元汇率历史60 年走势

了解完为什么要买日元后，接下来让我们一起来看看，在过去60 年间，日币出现过哪些重大的走势变化，日元的汇率走势，以及这些变化背后发生的原因。

1、布列敦森林体系瓦解

一开始日元是采用金本位。然而二战后，金本位制度崩解，进而转向管理汇率制度。二战过后布列敦森林体系开始实施，1 日元经过美元换算后约等同于2.4685 毫克。

随着布列敦森林体系的瓦解以及史密森宁协议的失效，再加上日本对美国贸易顺差的扩大，日元兑换美元由原先固定的360 日元兑换美元一路升值到265 日元。

2、对美贸易扩张

经过市场的短暂调整后，日元对美元一度贬值到300 日元兑换美元，但是随着对美贸易的持续扩张，日元开启了一段猛烈的涨势，在美国官员的口头干预以及市场预期影响下，日元一度触及170 日元兑换1 美元。

3、美国调升利率

随着第二次石油危机爆发，美国为了解决国内的高通膨率，决定实施紧缩的货币政策，在利率上升的影响下，美元随之走升。资金由海外流向美国，而先前透过出口贸易赚得盆钵满的日本企业也将闲置资金转向美国以追求高利率，而造成日元相对美元贬值。

4、签署广场协议

美元的走升更进一步扩大了美国的贸易赤字，其中光是日本单一国家便占了美国三分之一的贸易赤字。因此美国希望可以透过让美金贬值的方式来解决贸易逆差的问题，于是美国便找来包含日本在内的五个国家进行协定。在利益考量的影响下，日本最终签署了广场协议，日币开启新一波涨势，3 个月内涨幅高达20%，1987 年更是到了120 日元兑换1 美元的水位。

5、亚洲金融风暴

亚洲金融风暴爆发后，在泰铢猛烈贬势的影响之下，日元也随之走弱，一度来到1 美元兑换145 日元的价位，是近30 年以来相对十分低的水位。

6、金融海啸爆发

2008 年金融海啸重挫全球经济，日本的资金由海外回来至国内，再加上避险情绪的影响，日元出现一段升值的行情， 从2008 年7 月的1 美元兑换107 日元一路升值到2011 年底最低的1 美元兑换75 日元，升值幅度高达29%。

7、日本QQE

安倍晋三上任后，任命黑田东彦作为日本银行总裁，推出了史无前例的QQE，宣布每年购买日本国债规模60-70 兆日币，在量化宽松的基础上加上质化宽松，激进的货币宽松手段让日元在半年以内相对美元而言走贬20%。

8、美国升息（2022 年）

2022 年日元这波贬值大家想必印象十分深刻，在全世界各个主要国家纷纷进入升息循环，尤其是美国的影响之下，日本仍坚持实施QQE + YCC，简单来说YCC就是透过控制债券价格的方式来影响利率，这也造成日本和海外利差的持续扩大，联准会以及日本央行的货币政策走向分歧而造成日币大贬。日本政府铁了心希望可以透过这一波全球通货膨胀走高的趋势，拉动日本国内人民对于通膨预期的看法。

2022年影响日元汇率的事件

2022年全球货币表现最差的，除了俄罗斯卢布，就是日元了。一般来说，造成货币贬值的因素有很多，今天我们就来为各位投资者细数2022年影响日元汇率的事件。

1、俄乌战争

在俄罗斯于2月24日入侵乌克兰后的一个月内（3月至4月），日元兑人民币汇率贬值了近8%，在俄罗斯和乌克兰之间的军事冲突中，日元价值的急剧下跌与人们对日元避险资产地位的传统看法背道而驰。

日元通常在全球金融危机和地缘政治紧张局势加剧时保持其价值。然而，作为重要能源和粮食出口国的俄罗斯和乌克兰之间的战争暴露了日本经济的结构性脆弱性，加剧了日元的困境。

2、联准会加息拉高美金

从表面上看，日元5月至6月疲软的主要原因之一源于日本央行与其主要同行之间货币政策分歧的扩大。在以联准会为首的世界其他地区正在积极加息以抑制飙升的通胀时，日本央行采取加倍的宽松政策立场。

日币和美国市场走势呈现负相关，当美国市场因为加息而繁荣时，日币自然会走低。

3、日本政治事件

7月8日，日本前首相安倍晋三遇遇枪击离世直接导致了日币大跳水，7月14日，日币兑人民币的汇率就跌至历史最低。

日元贬值原因分析

了解了日元的汇率走势后，接下来，让我们一起来分析为什么日币会贬值吧！

1、货币政策

我们首先要来看看日本国内实施的货币政策，货币政策是影响一个国家货币汇率的重要因素之一，如同前述所提及，日本除了实施QE 以外，还在QE 的基础上额外实施了殖利率曲线控制，这也就是近10 年来日币易贬难升的重要原因。

一般中央银行的货币政策，控制的是短天期的利率（short-term interest rate），像是日本央行便是以无担保隔夜拆款利率作为基准利率，而隔夜拆款利率是金融机构之间「隔夜」借贷准备金的利率。

原本日本银行认为在QQE 的发挥之下，通货膨胀率应该可以维持在2% 以上一段时间，但是通货膨胀的反弹却只是昙花一现，因此日本政府决定延长宽松的货币政策。但问题是一直买日本国债的结果是日本政府在2016 年底几乎已经持有在外流通日本国债的40% ，这造成日本国债市场没有流动性，所以日本银行必须想一个方法，持续印钞但是又不要以同样的速度把市场上的国债都买光，所以殖利率曲线控制（Yield Curve Control，YCC）就成了一个合理的选择。

简单来说，日本央行还是会持续购买日本国债以及其他资产，但是多设定了一个十年日本国债的殖利率目标在0% 左右，市场的理解是这表示政府会让10 年的日本国债殖利率在+-0.1% 的区间内交易，当殖利率不在区间边界时，便不用维持大量的购债金额，让购债计画保持弹性，以增加市场的流动性。2022 年11 月的区间为-0.25% ~ +0.25%。

在QQE 以及YCC 等宽松货币政策的影响下，大量的资金流向市场，导致日币贬值的趋势势不可挡。

2、利差

在看完日本本身货币政策造成的影响后，接下来我们来看看日本货币政策和海外货币政策的差异，尤其是美国联准会所造成的影响。对外汇市场来说，影响汇率强弱其中一个十分重要的原因就是两国之间的利差。一个国家的利息变高，该国利率商品就更具吸引力，也会吸引更多钱流过去。尤其日本是一个负利率的国家，日本银行的政策利率（policy rate）现在是-0.1% ，而日本老龄化的社会对于利息的需求又十分高，因此日币在G10 国家当中，是一个对海外利差最敏感的货币。

而在海外的投资标的中，又以美国的殖利率最具有参考力，从下图我们可以看到，美日利差和美元兑日元至布列敦森林体系崩溃后，便维持长期的正相关。而自从2022 年开始，FED 已经升息6 次，累积升息幅度达15 码（375bp），但是日本仍希望维持宽松货币政策来促进通膨，因此于2022 年内尚未宣布有关于升息的讯息，这也导致美日利差持续扩大，造成日元出现一波贬值走势。

3、资金流向

有量就有价，对于所有商品而言，都是不变的道理，而在日币方面，我们可以透过观察市场非机构投资人的资金流向，来判断日元的走势。CFTC（Commodity Futures Trading Commission）每周会公布上星期非机构投资人对于日元期货（芝加哥以及纽约期货交易所）的净部位，如果部位小于0 的话，代表市场普遍看空日元，反之则是看多。虽然这个部位的规模并没有大到足以影响日元的走势，但是日元投资人会根据这个数据，来作为操作的依据，进而形成一种预期心理影响未来的结果。

2024 年日元汇率走势预测

经过三年的大幅下跌，日元的价值可能最终会出现逆转。这是彭博社调查的市场参与者所持的观点。整体而言，受访者预计日元将走强，平均预测美元/日元到2024 年底将达到135.00 的水平。

多家银行预计该货币对交易范围为125.00-135.00（高盛为130.00，巴克莱为135.00，瑞银为132.00，三菱日联金融集团为125.00）。

汇丰银行的货币策略师认为，美元目前被高估，由于美国殖利率下降和股市上涨，美元将在未来五年内恢复到公允价值。因此，汇丰银行专家预计日元货币对汇率将在2024年中期达到120.00，到2028年跌至108.00。

根据ING集团的预测，日元汇率到2025年才会跌至120.00左右。

然而，也有人预测日元将进一步下跌。例如，经济预测机构(EFA) 的分析师预计美元/日元将在2024 年底达到166.00，到2025 年底达到185.00，到2026 年底达到188.00，到2028 年将达到208.10 的关口。

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