道琼指数(道琼工业平均指数/DJI)是一个美国股票市场指数，追踪在纽约证券交易所(NYSE) 和纳斯达克交易的30 家大型上市蓝筹公司。该指数也称为道琼30 指数，被认为是衡量美国整体经济的指标。

在本篇文章中，我们将详细介绍道琼指数，包括道琼指数是什么？成分股有哪些？道琼指数计算公式及其过去的表现。

道琼指数(DJI)是什么？

道琼指数，全称为「道琼工业平均指数」，英文是Dow Jones Industrial Average(DJIA) 或是Dow Jones index (DJI)，有些地方也会简称Dow。在台湾，人们通常称它为道琼指数、道琼工业指数和道指。

道琼指数创建于1896 年5 月26 日，是继道琼运输平均指数之后第二古老的美国市场指数，它旨在作为衡量美国整体经济健康状况的指标，是目前世界上最受关注的股票市场指数之一。

道琼指数是一个价格加权指数，追踪在纽约证券交易所和纳斯达克交易的30 家大型上市公司。虽然该指数包含了一系列公司，但它们都可以被称为盈利持续稳定的蓝筹公司。

20世纪初，工业公司的表现通常与经济的整体成长率挂钩。这巩固了道指表现与整体经济的关系。即使在今天，对许多投资者来说，道琼指数表现强劲就等于经济强劲，而道指表现疲软则表明经济放缓。

随着经济随着时间的推移而变化，指数的组成也会发生变化。当一家公司与当前经济趋势的相关性降低时，道琼成分股可能会被剔除，并被更能反映这种转变的新公司所取代。例如，当一家公司的市值因财务困境而下降时，该公司可能会被从指数中剔除。

由于道琼指数的计算方式，因此，股价较高的股票在该指数中的权重较大。如果价格较高的公司股票出现大幅变动，将对最终计算值产生较大影响。

接下来，我们将对道琼指数的计算方式进行介绍。

道琼指数计算方法

大多数股市指数均以市值加权，等于股价乘以已发行股票数量。但道琼工业平均指数是按价格加权的。

在道琼指数创立之初，该指数的创办者查尔斯·道(Charles Dow) 透过将12 只道指成分股的价格相加并除以12 来计算平均值。结果是简单平均值。随着时间的推移，该指数出现了必须考虑的增减，例如合并和股票分割。这时，简单的平均计算就不再有意义了。

道指除数的创建是为了解决简单平均数问题。除数是一个预先确定的常数，用于确定构成道琼工业指数的约30 只股票中任何一只的一点变动的影响。在某些情况下，需要更改除数以使道琼指数的价值保持一致。截至2023 年9 月，道琼除数为0.15172752595384。

与标准普尔500 指数、台湾加权指数等不同，道琼指数不是使用加权算术平均数计算的，也不代表其成分公司的市值。相反，它反映了所有成分股的一股股票价格除以除数的总和。因此，任何成分股的一个点的变动都会使指数移动相同数量的点。

道琼指数计算公式如下：

• 道琼指数价格= SUM（成分股价格） ÷ 道指除数

股票如何加入道琼工业平均指数？

为了纳入道琼指数，公司必须是标准普尔500 指数的一部分，并且不能是运输或公用事业行业的一部分（标准普尔道琼斯指数还有其他跟踪这些经济领域的指数）。

标准普尔500 指数本身对公司的市值、股票交易地点、获利能力和交易量等有多项要求。

最后，道琼工业指数由一个委员会维护，该委员会包括来自标准普尔道琼指数的三名代表和来自《华尔街日报》的两名代表。

由于道指仅限于30 家公司，因此当一家公司进入该指数时，另一家公司就必须退出。

道琼指数成分股

道指追踪的是在纽约证券交易所(NYSE) 和纳斯达克交易的30 家大型上市蓝筹公司。但其实在刚刚成立（ 1896 年）时，道琼工业指数仅追踪12 家公司，主要是工业领域的公司，其中包括铁路、棉花、天然气、糖、烟草和石油。

到1928 年，该指数已由30 个成分股组成。此后，道琼指数发生了多次变化。第一次变化是在30 个成分指数推出三个月后，即1932 年，当时道琼工业平均指数中的8 只股票被替换。

道指会定期重新评估。当公司不再符合指数的上市标准时，就会被那些符合指数的上市标准取代。随着时间的推移，该指数成为美国经济的风向标，反映经济变化。例如，美国钢铁公司(US Steel) 于1991 年从该指数中剔除，取而代之的是建筑材料公司马丁玛丽埃塔(Martin Marietta)。

道琼指数的其他重大变化包括：

• 1997 年，旅行者集团、强生公司、惠普公司和沃尔玛取代了西屋电气公司、伯利恒钢铁公司、德士古公司和伍尔沃斯公司。
• 1999 年，雪佛龙、西尔斯罗巴克、联合碳化物公司和固特异轮胎被剔除，而家得宝、英特尔、微软和SBC Communications 被添加进来。

沃尔格林博姿联盟于2018 年6 月取代了通用电气。2020 年8 月，Salesforce、安进和霍尼韦尔被纳入道琼指数，取代了埃克森美孚、辉瑞和雷神技术。同年早些时候，联合技术公司与雷神公司合并后，雷神公司加入了道琼工业平均指数。

下表按2023 年9 月的字母顺序列出了道琼指数中包含的公司：

道琼指数表现如何？

尽管在过去过去三年、五年和十年期间，道琼指数的年化表现都略逊于标准普尔500 指数，但不可否认的是，该指数有着不少优秀的表现。

以下总结了道琼工业指数几次明显的价格变化：

• 1933年3月15日：该指数单日最大百分比涨幅发生在1930年代的熊市期间，总计15.34%。道琼指数上涨8.26 点，收在62.10 点。
• 1987 年10 月19 日：最大单日百分比跌幅发生在黑色星期一。该指数下跌22.61%。尽管程序交易可能是促成因素，但对于这次崩盘没有明显的解释。
• 2001 年9 月17 日：第四大单日跌幅（也是当时最大的跌幅）发生在纽约市9/11 袭击事件后的第一天交易中。道琼指数跌684.81 点，跌幅约7.1%；然而，值得注意的是，该指数在9 月11 日之前一直在下跌，在1 月2 日至9 月10 日期间下跌了1,000 多点。全年超过10,000。
• 2013 年5 月3 日：道琼指数史上首次突破15,000 点大关。
• 2017年1月25日：道琼指数首次收在20,000点之上。
• 2018年1月4日：道指收盘25,075.13点，首次收在25,000点之上。
• 2018年1月17日：道琼工业指数收盘于26,115.65点，首次收在26,000点上方。
• 2018 年2 月5 日：道琼指数跌幅创纪录的1,175.21 点。
• 2018 年12 月26 日：道琼指数创下单日最大涨幅1,086.25 点。
• 2019 年7 月11 日：道指史上首次突破27,000 点。
• 2020 年2 月12 日：道琼工业指数触及疫情前的高点29,551 点。
• 2020年3月：在全球冠状病毒大流行的背景下，道琼指数连续几天创下历史跌幅，在2000点和1500点的上下波动中单日跌破20,000点并下跌3,000点。2020年3月11日正式进入熊市区域，结束了从2009年3月开始的历史上最长的多头市场。
• 2020 年11 月16 日：道琼指数最终突破了新冠肺炎(COVID-19) 疫情前的高点，达到29,950.44 点。
• 2020年11月24日：道指首次突破30,000点关口，收在30,045.84点。
• 2021年7月：  2021年7月12日，道琼指数首次站上35,000点上方。2021年7月23日，首次收在35,000点之上。
   
• 2021 年11 月：道琼工业平均指数首次站上36,000 点上方。
• 2022 年1 月4 日：道琼指数触及36,799.65 点的历史新高。

道琼指数与其他指数相比如何？

道琼指数受到广泛关注，它被认为是反映更广泛市场表现的最可靠指标之一。由于其历史悠久以及其成分股的突出地位，它也受到投资者、策略师、评论员和其他人士的密切关注。

那么，它和其他指数相比如何呢？

1.道琼指数与标准普尔500 指数对比

由于标普500 指数追踪500 家最大上市公司的业绩，因此其范围比道琼工业平均指数要广泛得多。与道琼指数不同的是，标准普尔500 指数是市值加权的，而不是价格加权的。由于它更加多元化并根据市值考虑公司，因此它可能是整体股市表现的更好指标。

结果是这样的：当XYZ 公司的股价从2,000 美元跌至1,999 美元时，由于股价较高，道琼指数可能会不成比例地感受到其跌幅。如果XYZ 公司的股票相对较少（因此市值较小），那么标普500 指数中的这种下跌不会像道指那样强烈，因为其高价具有更大的影响力。

价格权重与市值权重的这种差异可能会导致道琼指数在短期内比标准普尔500 指数更加波动。对于市值较小但股价昂贵的公司来说，仅占股价一小部分的价格下跌可能会对道琼指数产生巨大影响。

也就是说，从长远来看，道琼工业平均指数和标准普尔500 指数的表现相似：截至2023 年8 月10 日的20 年里，标准普尔500 指数平均年总回报率为10.05%（包括股息）。道指平均为9.57%。

2.道琼指数与纳斯达克指数

纳斯达克100 指数汇集了纳斯达克股票市场上交易的100 只最大、交易最活跃的国内和国际非金融股票。

与标准普尔500 指数一样，纳斯达克100 指数也使用市值加权公式。股票必须满足一定的要求才能纳入，例如每日交易量至少保持在100,000 股，并且在纳斯达克交易至少两年。

与标准普尔500 指数和道琼指数不同，纳斯达克100 指数包含一些外国公司，并且严重偏向科技公司。由于这些原因，纳斯达克100 指数可能较少透露美国股市的整体情况，而是更能反映全球科技产业的经济表现。

过去10年，那斯达克指数100指数平均年报酬率为18.34%，而道琼平均年报酬率为11.11%。标普500 指数平均为12.32%。请记住，纳斯达克100 指数的强劲回报在很大程度上是由于其在科技股中所占的比重较大。

道琼指数的局限性

许多道琼指数的批评者认为，该指数并不能显著代表美国经济状况，因为它仅由30 家美国大型公司组成。他们认为公司数量太少，忽略了不同规模的公司。这些批评者认为，标准普尔500 指数更能代表经济状况，因为它包含的公司数量明显增多，分别是500 家公司和30 家公司。

此外，道琼指数在计算中仅考虑股票价格并不能像考虑公司的市值那样准确地反映公司的情况。这样，股价较高但市值较小的公司将比股价较小但市值较大的公司拥有更大的权重，这很难反映公司的真实规模。

就像上文所提及的，道琼指数是一个价格加权指数，而不是按市值加权。这意味着指数中股价较高的股票具有更大的影响力，无论它们整体市值是否较小。在价格加权指数中，从110 美元上涨至120 美元的股票对指数的净影响与从10 美元上涨至20 美元的股票对指数的净影响相同，尽管后者的变动百分比远大于较高的股票-定价股票。这也意味着股票分割可能会对指数产生影响，而对市值加权指数则不会。

道琼指数怎么买？

您会了解，指数本身是不可以购买的。但您可以投资道琼工业平均指数衍生品和该指数中包含的公司。您的投资选择包括：

1. 购买道琼工业指数中全部30 家公司的股票。由于该指数中只有30 家公司，因此可以直接购买道琼指数中的每只股票。但这种投资选择要求您管理30 只独立的股票，并在指数发生变化时更改您的投资组合（尽管从历史上看，该指数每隔几年才会发生变化）。
2. 购买以道琼指数为主的ETF 。 追踪道琼指数表现的交易所交易基金，例如SPDR 道琼工业平均指数ETF，将让您投资道琼指数中列出的30 家公司。购买ETF 比投资30 家独立公司更简单，当道琼指数上市公司发生变化时，您无需更改您的投资组合。
3. 投资道指选择权或期货合约。您可以透过CBOE 全球市场选择权交易所购买道琼选择权合约，并使用CME 集团芝加哥商业交易所购买道琼工业指数期货合约。

对于希望透过熟悉的大盘股投资于广泛行业的投资新手投资者来说，道琼工业平均指数的公司是您研究的良好起点。如果您想投资蓝筹公司，尤其如此，因为这些公司通常是市场上最稳定、最有获利的。

小道琼是什么？如何交易？

前面说到，道琼指数不是商品，无法直接买卖因此美国芝加哥期货交易所推出「小道琼」这档期货商品，让投资人能以道琼指数为标的进行交易。

期货合约价值是道琼工业指数(代号DJIA)的1/5，又称道琼期指、道琼期货、min道琼、小道琼指数。

小道琼于交易所中所显示的交易代号为 YM，英文直译全名为「迷你道琼指数期货」（E-mini Dow）。简单来说，小道琼是种衍生性金融商品，是专门用来交易道琼指数的期货商品，因此应该将它的特性视为期货，而不是单纯的指数。

小道琼报价1点为5美元，开盘交易时间为台湾时间06:00~05:00(04:15~04:30休息)，保证金一口为8250美元。另外有更小型的叫微型道琼，报价1点为0.5美元，保证金一口为825美元。

总结

道琼工业指数是美国30家蓝筹大盘公司的股票指数，已成为整个美国股市的代名词。然而，该指数只有30 家公司，而且该指数本身是价格加权的，这意味着它并不总是准确反映更广泛的股票市场。

此外，道琼工业指数中的公司也是由一个委员会选出的，并且经过平衡以试图代表整体经济状况。这意味着某些公司可能会定期被添加到指数中或从指数中删除，而无法预测何时或哪些股票会发生变化。

尽管有其局限性，道琼指数在美国金融界仍然占有特殊的地位。

如果您想要投资道琼指数，可以投资相关ETF、成分股股票以及期货。在开始任何交易前，请注意相关风险，做好风险管理。

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