ETN 是指数投资证券的英文简称。许多投资小白会以为ETN、ETF 是一样的投资工具。这两者虽然同样是投资股票指数的表现，但也有许多不同之处。

这篇文章会分享ETN 是什么？ETN 的优势跟缺点风险。最后也会比较ETN、ETF 的差异喔！

ETN是什么？

ETN (Exchange Traded Note) 的中文是指数投资证券，意思是可以在证券交易所交易的凭证，性质类似债券。

ETN 是由券商发行的商品，属于一种有到期日的有价证券，可以在证券市场挂牌交易。

全球第一档的ETN 是在2006 年6 月挂牌交易的！

每一档ETN 会追踪一个指数的表现，不过实际上ETN 并没有持有资产，并不会购入追踪指数的成分股。

简单一句话总结，买进ETN 就是跟券商买入一个之后会到期的凭证，只要发行券商没有违约，投资人就可以在到期日后依照指数涨跌，向券商换取报酬。

当然，你也不需要一直持有ETN 直到到期日，随时都可以在市场上卖掉啦～

ETN 怎么获利？ETN 指标价值

既然ETN 没有持有资产，那ETN 的价值是怎么计算出来的呢？

因为ETN 的报酬表现，都是跟随ETN 追踪指数的涨跌。

指数上涨多少、下跌多少，ETN 的表现就会百分百地复制指数的走势。

券商会依据每档ETN 追踪的指数涨跌，来计算ETN 的参考价格。

这个参考价格也被称作是ETN 的指标价值。

发行ETN 的券商会在盘中即时地依照指数表现，计算每一档ETN 的指标价值。

并且在证券市场上提供委买、委卖的报价。

实际每一档ETN 的指标价格怎么计算，就要参考ETN 的公开说明书啰！

ETN 也会折溢价吗？

ETN 也会出现折溢价，因为ETN 的盘中交易价格与ETN 计算出来的指标价值也有可能不同。

ETN 到期日，ETN 到期会怎样？

ETN 跟一般持有股票不同，因为它有「到期日」！

一般来说，ETN 的发行时间为1~20 年，时间到了就会终止上市。

我们可以用买卖股票的方式买卖ETN，或选择持有ETN 至到期日。

假设投资人持有ETN 直到到期日，那么券商就会以最后交易日的收盘「指标价值」结算给投资人。

一般来说，最后交易日会是「到期日前两个营业日」。

所以在投资ETN 之前，要先注意该档ETN 的到期日是什么时候。

想要长期投资的话，务必先了解ETN 到期年限喔！

假设某档ETN 的最后交易日，盘后公布的指标价值为50。

如果持有10 张ETN，那么就可以在到期日的后2 个营业日，领回款项。

款项的计算方式为「结算指标价值x 持有单位」。

也就是50 x 10,000 ，可以领回50 万。

ETN 证券代号命名方式

• 原型ETN：02XXXX
• 杠杆ETN：02XXXL
• 反向ETN：02XXXR
• 债券ETN：02XXXB

ETN 类别

市场上的ETN大致有以下几种类别：

• 主题型ETN
  如：ESG、绿能、半导体相关ETN。
  以特定行业、板块为追踪指数
• 市场大盘ETN
  此类ETN 的追踪指数会以上市公司的市值及流动性来编制成分股。
• 海外型ETN
  以追踪海外指数为主的ETN。

ETN 涨跌幅限制

ETN 涨跌幅限制会依据追踪指数而不同。

• 追踪国内指数：
  ETN 的涨跌限制为10%。
  但如果为杠杆型ETN，涨跌幅就会再乘上杠杆倍数。
• 追踪国外指数：
  追踪国外指数的ETN ，就不会有涨跌幅限制！

ETN 配息吗？

每档ETN 条件不一样，记得详阅公开说明书。

部分ETN 不直接配息，会将股利自动滚入再投资。类似DRIP 股息再投入的概念。

而部分ETN 则是会配息给投资人，不过也会有部份条件，假设配息金额太少，会延至次年才发放配息。

ETN的投资优势

资金小也可以投资ETN

ETN 与股票一样，一张都是1000 股。

不过，ETN 常见的发行价格大多为5 元～20 元之间。

因此，买进一张ETN 只需要5000 元～ 2 万元。

就算手上资金不多，也可以轻松投资ETN。

交易税成本低

买卖ETN 的证券交易税是「千分之一」，在卖出ETN 时收取。

比起买卖股票的交易税需要千分之三，ETN 的交易税成本比较低。

没有追踪误差

因为ETN 并没有实际持有资产，在追踪指数表现上也不需要透过买卖成分股来达成。

所以ETN 当然就不会有追踪误差！

想参与指数走势得到报酬， 投资ETN 的资金在扣除投资手续费后，就可以零误差地复制指数涨跌。

ETN风险、ETN缺点

当然，每个投资工具都会有注意事项。

接下来分享投资ETN 前会需要了解的风险：

ETN 发行券商信用风险

ETN 是由券商发行，没有第三方保证、没有保障本金、无担保的一种凭证。

如果发行券商没有办法给付ETN 的价值时，投资人就会承担发行券商的信用风险。

想要避开信用风险，又想投资ETN？

那就一定要选择信用良好、历史悠久有口碑的券商再投资喔！

ETN 强制赎回机制

ETN 有强制赎回机制。

但每一档ETN 的赎回条件不同。因此，在投资ETN 之前，要先阅读公开说明书。

评估过ETN 的现行价格、强制赎回价位，再考虑进场投资的时机喔！

因为如果ETN 符合赎回条件，下一个营业日就会是最后交易日了。

因此，市场发生大波动时（暴跌），ETN 就有机会符合强制赎回条件了。

假设某档ETN 的公开说明书写的强制赎回条件为：「 当指数跌60%的时候可以强制赎回」。

那就表示，当追踪指数下跌60% 时：
发行券商可以强制赎回投资人此档ETN 的持有单位数，而投资人亏损约为60%，实际亏损还要看当时买进ETN 的指数位置。

（往好处想，也算是替投资人停损啦…）

ETN 提前赎回机制

除了强制赎回机制外，部分ETN 也有「提前赎回条件」。

可能是ETN 达到停利价格，又或者是流动性不足。

不过，就算ETN 达到提前赎回条件，发行券商也不一定会执行，部分券商也没有提前赎回的规定。

截至文章撰稿为止（2023/09/08），都还没有券商执行过ETN 提前赎回机制。

但是，在投资ETN 之前，还是需要注意该档ETN 的提前赎回条件为何。

假设某档ETN 的公开说明书写的提前赎回条件为：「 当指数上涨60%的时候可以提前赎回」。

那就表示，当追踪指数上涨60% 时：
发行券商可以提前赎回此档ETN 的所有证券，而投资人获得报酬约为60%，实际报酬还要看当时买进ETN 的指数位置。

ETN的交易方式

ETN 交易时间

ETN 的交易时间与股票相同。

ETN 次级市场买卖功能

买卖ETN ，就跟买卖股票一样，交割方式都相同。
你也不需要为了买卖ETN 再另外开户，直接使用原本的股票证券户就可以了喔！

不过，如果是第一次买ETN，就会需要先签署「风险预告书」。

ETN 初级市场申购

另外，投资人也可以选择从初级市场申购ETN 。
也就是在ETN 发行时，直接向券商申购，以发行价格买进ETN。

ETN 交易税、跳动单位

ETN 的交易税为「千分之一」。

而ETN 的跳动单位如下：

• 如果是未满50 元的ETN，跳动单位是0.01
• 如果是50 元以上的ETN，跳动单位是0.05

ETN 的交易限制

以下交易方式皆不能进行：

• 当冲
• 信用交易
• 借券
• 零股交易
• 定期定额买进

另外，ETN 也不能作为担保品喔！

ETN 与ETF 差异的4大重点

无论是ETN 还是ETF，它们都是证交所的交易产品，简称ETP（Exchange Trade Product）。两者也都在追踪指数的表现。

ETN 与ETF 之间最大的差别在于：持有资产、追踪误差、到期日以及平准金制度。

1.持有资产

ETF 会购入指数的成分股，来追踪指数表现，本质是基金。
你投入购买ETF 的钱，会实际买入相关指数成分股资产。
如果ETF 发行机构有信用问题，ETF 持有资产的所有权依然是投资人的。

ETN 则是透过计算指标价值来追踪指数表现，性质类似债券。
你投入购买ETN 的钱，是交由发行券商自由运用。
不过法规有要求券商进行避险并订定风险管理措施，券商也承诺ETN 到期后会给予报酬。
如果ETN 发行机构有信用问题，投资人就必须承担发行机构的信用风险。

2.追踪误差

ETF 会去购入指数的成分股，尽量复制指数报酬，但报酬经常还是会有差异，就称为「追踪误差」。

ETN 因为是跟券商承诺约定在到期日时依据指数的变化给予报酬，所以就不会有追踪落差。

3. 到期日

ETF 并没有到期日。

而ETN 的到期日大多落在1~20 年之间。

4.平准金制度

有些ETF 有平准金制度，主要就是要解决当ETF越多人申购、能分配的股息受到新申购的股数稀释的制度。
而ETN 没有平准金制度，而是透过公式，还原「因为除息影响指数下跌的点数」，保持追踪指数报酬的连贯性。

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