2023 年，美国矽谷银行（Silicon Valley Bank，简称SVB）在市场上掀起了轰动。

在3月8 日，SVB 宣布出售价值210 亿美元的证券资产，并且认列高达18 亿美元的亏损。

为了巩固财务，SVB 金融集团（SVB Financial Group）计画发行价值22.5 亿美元的新股，但是这个举动却引发市场对于SVB 将会出现流动性危机的担忧，导致SVB 母公司SVB Financial Group 股价暴跌超过60 %，盘后又再跌了22%。

联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation，简称FDIC）为了避免金融风险的扩散，采取了行动关闭并接管了SVB，这也成为截自2008 年金融危机以来最大的银行倒闭事件。。

究竟发生了什么事，让矽谷银行SVB 会在短短48 小时内倒闭呢？

这篇文章会针对矽谷银行倒闭的事件来做说明。

SVB 矽谷银行简介，美国第16 大银行

在还没倒闭之前，SVB 矽谷银行（Silicon Valley Bank）其实是美国排行第16 大的商业银行。

SVB 矽谷银行于1983 年成立，总部位于美国加州，过去主要是为新创、创投、医疗、科技产业等公司提供金融服务，如：贷款、存款、风险投资、私募股权等。矽谷银行知名的客户有Shopify、Pininterest、稳定币USDC的发行公司Circle 以及被誉为元宇宙第一股的Roblox 等公司。

矽谷银行母公司SVB Financial Group 在1987 年于纳斯达克交易所上市，美股代号为SIVB。

讽刺地是，矽谷银行才在2023 年2 月14 日连续第5 年登上富比士年度美国最佳银行榜单，过去一直是一家信用良好的商业银行，2022 年底的总资产规模为2118 亿美元，却在短短48 小时内引发市场恐慌，存户纷纷挤兑，SVB 母公司SVB Financial Group 的股价暴跌超过60%，盘后又再跌了22%。

2023 年3 月10 日，SVB 矽谷银行倒闭。

SVB 的商业模式

那过去40 年间，商誉良好的矽谷银行是怎么赚钱的呢？

高利差

过去，矽谷银行利用「高利差」的策略来赚取利息收入。

矽谷银行将客户（也就是那些新创、创投公司）存进来的钱，给予很低的利息甚至无息。

同时间，又透过较高的利率放贷，将钱借出去给需要资金的新创公司，来赚取利息收入。

风险债（Venture Debt）

在新创公司获得创投公司的投资之后，矽谷银行会给予新创公司一定的风险债贷款额度。

风险债（Venture Debt）跟一般贷款不同的地方在于，一般贷款会需要抵押品，而风险债是以新创公司的融资能力、市场估值来评估可以给予的贷款额度。

除此之外，当公司发行可转换公司债来募资，之后是有机会将公司债转换成股票的。但是风险债不能转换成股票，因此新创公司也不需要担心会被稀释股本，所以风险债对于新创公司来说是一种很被需求的融资工具。

不过这种风险债的利率比起一般贷款而言是比较高的，除此之外，风险债还可以额外再附上认股凭证当作附加条件。

所以矽谷银行透过获取这些新创公司的认股凭证，就可以等待新创公司的股权在未来可以出售时，来大赚一笔。

同时，如果创投公司需要资金但流动性不足时，矽谷银行也会短期贷款给这些创投公司。

美国国债利息

从2020 年中开始，矽谷银行开始买入美国中长期国债以及不动产抵押贷款债券MBS，期待这些「安全资产」可以获取部分收益。

SVB 矽谷银行为什么会突然倒闭？

明明在2023 年3 月8 日，矽谷银行还有160 亿美元的市值以及帐面上的2120 亿美元资产，，到底是哪一步出了错，让40 年历史的矽谷银行可以短短几天内倒闭呢？

其实矽谷银行会倒闭，就是因为矽谷银行出现流动性问题导致市场恐慌，因而爆发挤兑潮。

而矽谷银行的流动性问题，大概可以归类于下面几个原因：

热钱退去，企业开始提款

矽谷银行大部分的客户是科技产业为主的新创公司、创投公司，过去的几十年间，矽谷银行从这些公司获得了大量的现金。

但自从2022 年开始升息循环后，热钱退去，这些企业开始在融资方面遇到困难，不再像过去一样可以很简单的募集资金。

然而，公司的开销并不会减少，一样持续在烧钱，因此这些公司就开始从矽谷银行提款，导致

矽谷银行的存款持续减少。2022 年，矽谷银行全年存款就减少160 亿美元。

也因为如此，在2023 年3 月8 日时，矽谷银行不得不抛售210 亿美元的资产（包含美国公债、不动产抵押贷款债券MBS）来让客户的提款能够顺利进行。

持续通膨，加息循环

再来，因为美国实施量化宽松（QE），2020、2021 年都处于低利率时代，许多新创收到这些QE 创造出来的热钱后，就存进矽谷银行。

矽谷银行收到大笔存款，照理来说就是要放贷给客户来赚取利息收入。可是当时矽谷银行的客户们并不缺钱，钱根本就借不出去。

手上现金多到不行的矽谷银行，就以这些大量的存款买入固定收益的美国公债跟不动产抵押贷款债券MBS，即便在低利率时代，对于矽谷银行来说，投资债券可以拿到的利息，仍然有利无弊。

不过这些投资证券会根据长期持有、可供出售或是作为交易使用，在损益认列上也有不同的规定。

例如：

• 可供出售证券AFS（Available-for-Sale ）

如果是可供出售的证券，证券价值的涨跌会写在资产负债表的保留盈余。

• 持有到期证券HTM（Held-to-Maturity）

持有到期证券则会出现在资产负债表的非流动性资产，而透过这些证券赚取的利息会写在损益表上。

由于联准会从2022 年开始启动升息循环、缩表（QT）后，利率上升以致债券价格下跌，矽谷银行持有的债券资产价值大幅下滑。

面对客户大幅地提领存款，矽谷银行只好将价值210 亿美元的可出售证券AFS 债券抛售， 此举也造成矽谷银行资产负债表中产生税后亏损高达18 亿美元。

存户挤兑

虽然为了满足存户提款的需求，矽谷银行抛售了210 亿美元的债券，认赔了18 亿美元。

即便是亏损，但这其实也代表矽谷银行得到了变卖后200 多亿美元的资产。

不过，为了确保营运顺利，矽谷银行也想再募资22.5 亿美元的资金， 想以17.5 亿普通股和5 亿优先股补回认赔亏损的部分。

然而消息一出，市场就认为矽谷银行已经惨到不行，不仅要认赔抛售资产，竟然还需要募资。

再外加PayPal 共同创办人彼得·泰尔Peter Thiel 、Y Combinator 的总裁Garry Tan 等矽谷大佬，也在网路上呼吁新创公司们尽早从矽谷银行领出存款，更造成存户们的恐慌。

2023 年3 月9 日开始，存户们开始疯狂地大量提款，总提领金额高达420 亿美元，这个金额是矽谷银行总存款的⅕ 以上，属于美国金融历史中规模很大的挤兑事件。

除此之外，矽谷银行金融集团股票也暴跌了60%，是20 年来最大的跌幅。

很明显地，存户们对于矽谷银行已经失去信任，事情到了这个地步已经无法改变，矽谷银行现金部位过低，又没有办法等到持有到期证券HTM 的债券到期，情势已经无法挽救，只能关门大吉。

2023 年3 月10 日，矽谷银行宣布倒闭。

美股代号SIVB 的矽谷银行金融集团股票，也从标普500 指数中剔除，Insulet 则取代成为标普500指数成份股。

评级机构穆迪（Moody's）也将美国银行业的评级展望从「稳定」下调至「负面」。

那些存在矽谷银行的钱，拿得回来吗？

25 万美元以内的存款，受FDIC 保障

照规定，美国联邦存款保险公司（FDIC）可以为存户在银行帐户中25 万美元内的存款提供保险。但，如果存户在银行里有超过25 万美元的存款，超过的金额并不会受到保障。

这些高过25 万美元的未保险存款，存户们会收到破产接管凭证（Receivership Certificate），后续想要领回未保险存款，就需要等待银行出售后才可能再支付给存户。

至于需要花多长时间，以及可以多大程度地将资产还给存户，是无法预料的。

联邦存款保险公司接管

不过，这次矽谷银行的存户不用担心存款领不回来了！

美国联邦存款保险公司（FDIC）在2023 年3 月10 日迅速地宣布接管矽谷银行，也将存款转移至圣克克拉保险国家银行（DINB）。

同时， FDIC 也宣布于2023 年3 月13 日起，所有存户都可以从DINB 顺利领回所有存款，并非只有25 万美元以内的最高存款保障金额。

Roblox 也宣布已经领回1.5 亿美元的存款。

另外，汇丰控股在3 月13 日以1 英镑的价格收购矽谷银行的英国子公司。

目前，FDIC 仍然试图出售矽谷银行，寻找有意愿的买家。

银行定期融资计画（BTFP）

另外，在2023 年3 月12 日美国财政部以及联准会也推出了紧急融资工具：银行定期融资计画（BTFP）。

希望透过BTFP 银行定期融资计画可以舒缓银行的资金压力，如果有像矽谷银行一样持有大量债券的金融机构，可以不用迫于资金压力赔售资产，让这些金融机构用债券当做贷款担保品，并且担保金额是以债券的发行价来计算，而不是以债券现在的市场价，让这些金融机构不需要用已贬值的债券资产来做担保。

申请BTFP 银行定期融资计画，可以得到为期一年的贷款，贷款资金由联准会旗下的银行来提供，背后也有美国财政部250 亿美元的汇率稳定基金（EFS）支持。

矽谷银行倒闭，并非单一事件

在2023 年3 月12 日，规模第二大的加密货币友善银行Signature Bank 也倒闭了，以资产规模计算，属于美国历史第三大的银行倒闭案。

Signature Bank 于2001 年成立，在倒闭前是美国排行第30 大的银行，约有¼ 的客户都来自加密货币产业。

截至2023 年3 月12 日，以资产做计算美国历史前三大银行倒闭案：

• 华盛顿互助银行（Washington Mutual）：资产规模3070 亿美元
• 矽谷银行（Silicon Valley Bank）：资产规模2090 亿美元
• Signature Bank：资产规模1103 亿美元

不过，FDIC 也宣布Signature Bank 会跟矽谷银行一样，所有存户都会受到保障。

由于矽谷银行、Signature Bank 接连倒闭，投资人开始抛售银行股，也陆续从可能有疑虑的银行提款，此次的危机也蔓延到了欧洲。

市场对于银行股的不安情绪，也让创立于1856 年的瑞士第二大银行瑞士信贷银行（Credit Suisse）在近期也股价暴跌。

不过瑞士央行也宣布会向瑞士的金融机构提供流动性，至于历史会怎么写，现在我们也不得而知。

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