ADR是指美国存托凭证，是由美国存托银行发行的代表外国股票的凭证。在纳斯达克、纽交所以及OTC等美国证券交易所交易；

发行ADR能够使外国企业拥有美股市场的融资渠道，同时也为美股投资者带来更简单方便投资国外公司的方式；

投资ADR需要考虑到股票流通性以及汇率波动所带来的风险，非美股投资者还要考虑到投资ADR所带来的额外成本（如开券商户、换汇、熟悉交易规则等）

ADR是什么？

ADR是指美国存托凭证（American Depositary Receipt），当美国以外的公司想在美国证券市场上发行股票的时候，常用的手段之一便是发行ADR。外国公司通过将他的外国股票交给美国存托银行，然后由存托银行发行ADR证券，这样外国公司的股票就可以在美国市场上流通。美国投资者便可以很方便的在美国本土交易外国公司的股票。

ADR流程示意图（图源：阿浦美股自制）

举个例子，例如我们熟知的半导体巨头台积电（TSM.US），他在美国证券市场上流通的便是ADR。这意味着投资者在美股市场购买的并不是台积电真正的股票，而是银行发行的股票凭证。

但对于大多数投资者来说，股票和股票凭证的差别对投资的影响几乎没有。因此我们可以简单的将ADR理解为，外国公司在美国发行的股票，可以在美股市场上交易。

为什么国外公司要发行ADR？

对于那些在美国发行ADR的外国公司来说，和上市相比，发行ADR的流程相对比较简单且便宜。很多外国公司在自己的国家已经上市，并不想再在美国市场二次上市。

但是美国市场是全球最大最活跃的资本市场之一，在这样的情况下，外国公司就会选择发行ADR。这样对于外国公司来说，既简化了境外上市的流程，又能够在美国市场上进行融资。

而对于投资者来说，如果想购买某一家外国公司的股票，但这个公司没有ADR，便会十分麻烦。投资者需要去开对应的外国证券帐户，然后换汇成当地的货币，再进行入金交易。不仅仅流程复杂，还需要承担汇率的风险。

但是如果这个外国公司发行了ADR，那么投资者只需要像交易其他美股股票一样进行操作就好，一切都变得非常简单。

ADR的种类与级别

ADR分为两个种类，有保荐ADR和无保荐ADR。

• 保荐的ADR：是银行代表外国公司发行存托凭证，银行和这个家外国公司签定协议。外国公司保留对ADR的控制权，并且支付银行发行ADR的费用。而银行则帮助处理投资者的交易。一般这种有保荐ADR会遵守美国证监会（SEC）的规定和美国会计程序，定期披露财务和相关的信息。

• 无保荐ADR：实际并非是外国公司自己发行的，甚至可能没有外国公司的参与，但是依然由存托银行来实施。这类无保荐ADR只能在场外市场（OTC）进行交易，风险相对较高一些。例如，腾讯(TCEHY.US)、比亚迪（BYDDY.US）、美团（MPNGY.US）在美股中都是无保荐ADR的代表。

除了种类，ADR还根据进入美国市场的程度分为三个级别，由宽松到严格。二级和三级ADR都可以在证券交易所交易，而一级只能在场外交易。再加上一级ADR所需信息披露最少，因此无论从流通性的角度还是合规的角度来说，他的风险是最大的。

以下为三个ADR级别主要区别对比：

ADR级别信息汇总

ADR比率

虽然投资者在交易ADR和交易普通美股没有太大区别，但是需要注意ADR和外国公司在外国发行的股票并非1:1来计算的。例如鸿海ADR换算比率就是1:5，意思是5股鸿海股票（2317.TW）等于1股ADR（HNHPF.US）。

一般情况下，公司设定ADR的比率是根据国外公司的股票价格和汇率来确定。除了汇率，还有其他因素也会影响比率的设定。例如根据股价高低对流通性的影响来评估。如果股价太高，不利于投资者交易，那么就会将比率进行调整。

A股与A股ADR的区别

A股与A股ADR在性质、交易场所、投资群体、比率都会有较大的区别，下表整理了两者之间的主要差别：

A股与A股ADR主要区别

投资ADR时所需要考虑的因素

• ADR的流通性

在交易ADR时我们需要考虑ADR的流通性，一方面，大多数外国公司在本国内的知名度很高，但是到了海外市场海知名度却没那么高，了解公司并且交易公司ADR的投资者就会相对较少；

另一方面，ADR的发行数量也相较于正常股票少，因此在交易ADR时需要考虑流通性。

• 公司基本面

像大多数投资股票一样，投资ADR也需要考虑到公司的基本面。经营是否良好、行业前景是否光明、政策是否对于公司利好等因素，这些都将会决定ADR的价格。

因此在投资ADR之前需要了解公司的基本经营情况。这里需要注意，有些公司属于一级ADR他们在美国无需披露财报等相关信息。因此投资者需要去掌握公司在外国上市地所发布的财报信息。

• ADR的折溢价

我们在第五部分有提及到，ADR的走势和公司本土股票的走势并非完全一致。因此就会出现溢价和折价的现象。溢价意思是指ADR换算后的价格大于国外公司股票价格，意味着外国投资者更加看好公司，折价的意思即相反。

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