今天的重点蛮简单的但也比较特别，要来解密机构是如何利用金融服务赚取散户的钱，以及如何跳过机构获取本该是自己的报酬。

而这个服务就是「双币理财」，大部分人不知道其背后的操作是选择权（期权）交易，而机构赚的是中间无风险的服务成本，其做法分为三个步骤：

1. 组建好选择权策略
2. 收取一些服务成本
3. 包装成规则简单的商品卖给终端客户。

这种做法其实就是传统金融投行或私人银行在做的事。其实双币理财我偶尔也会使用，主要是刚好有闲钱在该平台上的时候。但如果跳过中间的机构，平台上的报酬可以至少变成1.5 倍以上。

说了这么多，现在立马来解析怎么跳过机构自己建立选择权策略，过程真的不难，但首先要来聊聊什么是双币理财以及他的优缺点。

双币理财是什么？

双币投资是一个浮动收益非保本型投资产品。产品的收益率在购买时是明确且固定的，而结算货币是不确定的。当产品到期时，结算货币取决于到期时结算价与挂钩价的对比结果。

上述定义来自首创双币理财商品的Matrixport。顾名思义双币有两种币种，目前主流的产品有BTC/USDT、ETH/USDT，以下皆用BTC/USDT 举例。

双币理财实际案例：

双币理财可看成提供用户两种商品选择，分别是用BTC 以及USDT 投入资金，开始前要选择结算日、约定价以及相对应能拿回的币种及数量，下面直接给大家一个例子会比较清楚。

• 投入1 BTC：2 天后到期、约定价为$17,000 的BTC 价格。如果到期时，结算价< $17,000，会收到1.005 BTC；结算价≥ $17,000，则会收到17085 USDT。换算下来，两天能拿到0.5%，年化报酬率则是91.25%。
• 投入10,000 USDT：2 天后到期、约定价为$16,000 的BTC 价格。如果到期时，结算价≤ $16,000，会收到0.62925 BTC；结算价> $16,000，则会收到10068 USDT。换算下来，两天能拿到0.68%，年化报酬率则是124.1%。

损益结果分析

这个商品规则乍看之下有点复杂，但其实就只有两种结果：大于或小于约定价。

• 投入BTC只要记得投入BTC 就是希望价格不要涨破约定价，如此一来就能一直领币本位利息，也就是上面例子的年化91.25%。一旦涨破约定价，BTC 就会被卖成USDT，就币本位而言其实是变少的，但就U 本位而言就是领到年化91.25% 的利息。
• 投入USDT反之，如果投入USDT 就是希望价格不要跌破约定价，如此一来就能一直领U 本位利息，也就是上面例子的年化124.1%。ㄧ旦跌破约定价， USDT 就会被换成BTC，就U 本位而言价值变低，但就币本位而言就是领到年化124.1% 的利息。

注意：一旦涨破或跌破约定价，发生币种改变的情况，事实上就是放弃原本币种的获利，也就是说发生该情况时，不换币种比较赚，大家可以用选择权的概念去想看看。

看起来如果我们想不断领取超高的年化报酬（APY），使用双币理财的结果可能会不符合我们原本的预期。

但接下来，马上跟大家分享一种更好使用双币理财商品的情境。

建议的使用情境

我建议大家用停利或低点买入的观点去使用双币理财，而不是把双币理财当成稳定获取APY 的工具，因为他本来就不是。

以下给大家两个长期而言不会输的双币理财使用情境。

• 情境一：持有BTC 且有个目标停利卖价举例而言，我手上有BTC 并希望在$20,000 将其获利了结，此时就可以买投入BTC 的双币产品，找到适合自己的到期日以及对应得APY，并且将约定价设在$20,000。如此一来只要结算时价格超过$20,000，我们就能在目标价位获利了结，并且在价格还没到的时候一直累积更多的BTC。
• 情境二：持有U 且有目标买入BTC 的价位这个情境更简单，我们买投入U 的双币产品，假设买入价格为$10,000，就能挑自己想要的到期日以及对应的APY。接着只要价格没到$10,000，我们就能闭着眼睛领超高APY，而价格跌破$10,000 时，就能以预期中的低价购买BTC。

讲清楚什么是双币理财以及如何运用他之后，接下来是大家最期待的部分，如何跳过机构自己用选择权（期权）策略建构双币理财的效果？

用期权策略自己建构双币理财

介绍选择权策略前，我们先来看看到底自己建构策略可以让报酬变成多少。

以下是三家双币理财同一种商品（投入BTC、2 天到期、约定价$17,000）、同一个时间的报价。

图片来源：各大提供双币理财的平台

可以看出最好的收益是取回0.00243 BTC，年报酬是50.621%。

接下来如果我们自己用选择权策略建构双币理财商品的话，可以得的收益是0.004 BTC，扣掉0.05% 手续费后得到0.0035 BTC，报酬是平台提供的1.44 倍，年化直接从50% 变成72%。

接下来进入重头戏，教大家如何自己当机构，利用选择权多赚50% 以上的报酬！

如何用选择权建构双币理财商品？

用选择权建构双币理财商品分为两个步骤，分别是在买入商品时以及结算时这两个时间点做动作。

以下我们使用币本位的期权作为示范。

1. 买入商品时

和双币理财商品一样，我们将策略分为投入BTC 及投入USDT，并对应到文章前半段的双币理财实际案例。

• 投入BTC ：持有BTC 比较简单，单纯Sell 1 BTC、2 天后到期、履约价为$17,000 的Call Option。
• 投入USDT：稍微麻烦点，先将$10,000 买成BTC，同时用该数量BTC Sell 2 天后到期、履约价为$16,000 的Put，同时做空[该数量BTC + Sell Put 得到的Premium] 的BTC 期货。

Sell 完Put 之后到结算前都暂时没事，直到结算时看选择权是否被履约。

2. 结算时

投入BTC 与投入USDT，两种商品在结算时都会有两种状态：履约和不履约。

以下的表格将一一拆解各种情境该做的事，照着里面做就可以利用选择权完成双币理财商品的效果啦！

以上两个步骤就能轻松用选择权组成双币理财商品啰！建议先用小量尝试，等到熟悉且确认选择权操作获利高于双币理财商品服务平台后，再把数量提高比较保险。

结论

机构推出产品赚取差价合情合理，但如果我们有能力自己建构策略跳过机构，就能获得其中间的机构服务费。

配合上双币理财的使用情境，绝对是熊市中必备的投资理财策略！

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