Greeks（又称希腊字母，Greeks Letter）是由选择权订价公式BSM Model 所算出来的数字，其背后代表的意义为：该选择权目前对不同风险的曝险程度。由Greeks 的数字可以判断目前选择权策略面对不同风险时，价格会有什么变化。而不同的风险可分为5 种，分别为Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho，各代表价格的变化、价格变化的变化、波动率、时间、无风险利率的曝险。
大致了解Greeks 的意思后，带大家看一下我们实际交易时会看到的画面。
从图中可以看到Delta、Gamma、Vega、Theta 以及他们对应的数字，但为何没看到Rho 呢？因为利率的变化占选择权订价的比重太低，我们通常会忽略Rho。
接下来带大家一一分析上述4 个Greeks 代表什么意义，以及最重要的如何应用到我们的交易上。
Delta
定义：标的资产价格上涨1 单位，选择权策略的损益上涨Delta 单位。
例如，上图中策略的Delta 为-0.9244，代表BTC 价格上涨1 块美金，我的策略会亏损0.9244 美元。
现货与期货合约交易时，我们讲的单位都是整数，如1 股、10 张、100 口，这边的1、10、100 事实上就是Delta，只是现货只有正Delta、期货合约可以正或负。
而加上选择权的话，策略的Delta 会有小数点，当标的资产价格上涨或下跌时，策略的损益就会变得不是整数。
一个选择权契约的Delta 值为-1 ~ +1，越接近价内（in the money）选择权契约，Delta 绝对值越大，这也代表了越大的Delta 在履约日时，越有机会被履约，所以Delta 也可以看成将会被履约的机率。
而Delta 和其他Greeks 随时都在变化，原因是计算Greeks 的input 有标的资产价格以及时间，所以会时常看到策略的Greeks 在变化，但变化的幅度不会太大，除非策略的仓位有发生变化。
以下除了Delta 的Greeks 都是只有选择权类型的金融商品会出现。
Gamma
定义：标的资产价格上涨1 单位，选择权策略的Delta 上涨Gamma 单位。
举例来说，上图中Gamma 为0.00034，意思是当BTC 价格上涨1 美金，我策略的Delta 值会上涨0.00034 单位。
我们可以把Gamma 想像成Delta 的加速度，如果Gamma 越大，会让Delta 变动的越快。
选择权契约的到期日越近、履约价越接近价平，其Gamma 越大。
这边补充一下，当年GameStop 散户大战华尔街事件，就是有人利用Gamma Squeeze 让华尔街的机构爆仓。
Vega
定义：标的资产的年化隐含波动率上涨1%，选择权策略的损益上涨Vega 单位。
从上图中可以看出Vega 为16.8998，意思是当BTC 隐含波动率上升1%，我策略的损益会上升16.8998美元。
上一篇文章提到的波动率（Volatility）其实就是Vega 的概念，这边把隐含波动率（Implied Volatility，IV）的变化造成价格变化给量化成Vega。
选择权契约离到期日越远，Vega 越大。
大家常听到的波动度交易（Volatility Trading）策略，主要关注的变数就是Vega 和马上要介绍的Theta。
Theta
定义：时间每过1 天，选择权策略的损益下降Theta 单位。
上图中Theta 为-228.7484，意思是当24 小时过去，我的策略损益会亏损228.7484美元。
选择权在到期日结算前除了内在价值（Intrinsic value）之外，还会有时间价值。
内在价值指的是现在立刻结算时选择权的价值；时间价值则是可以看成因为还没结算，所以就算现在是价外的选择权，未来也还是有可能结算在价内，这个可能性的价值就是时间价值。
选择权契约离到期日越近，Theta 越大。
看懂Greeks 的意义以及其变化对应的损益结果后，我们就能利用他们相互的曝险组合，创造出符合我们自己理想中的策略啦！
利用Greeks 建立多维度策略
上一章仔细完整的解析完Delta、Gamma、Vega、Theta，接下来帮大家简单整理买卖Call、Put 对选择权策略Greeks 的变化方向。
上表中可看出，每一笔选择权交易对Greeks 曝险的增减，举例来说，Sell Put 的Theta 为正，代表每经过一天，Theta 这个曝险会对我们带来获利；而Vega为负，所以隐含波动率上升，Vega 这个曝险使我们策略亏损。反之则相反。
如此一来，我们便能利用多个选择权契约组合，搭配我们对市场未来的看法，建立最适合的投资组合交易策略。
至于曝险比例是多少，这就有点吃交易经验，可以把上一章各Greeks 与到期日、价内、价平、价外的关系读熟，然后使用小量的金额先熟悉买卖Call、 Put 与Greeks 数值的关系。
现在有没有虽然看懂文章了，但还是不确定具体而言要怎么建立策略？没关系，现在立马举个例给大家看。
实战范例解析
接下来我们会先假设一种市场情况，以及我们对未来市场的判断，有了这些前提之后，我会告诉大家我建立期权策略的投资组合逻辑。
- 市场情况假设：全球前三大交易所FTX 倒闭，市场暗藏流动性危机，但币安CZ 宣布成立纾困基金救流动性，因此市场反弹。
- 对未来市场预测：因为CZ 救市，加上通胀、美元下降、全球股市反弹等因素，短线加密货币上涨机率较高。但中期利率市场仍然紧绷，既然需要救市代表肯定有大坑需要补，未来还是会爆，市场黑天鹅机率仍高。
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建立策略逻辑：综合市场情况与对未来的预测，总结短期看不跌、长期看跌，所以我选择在相同的履约价，卖出短期的Put、买入长期的Put，产生正Gamma、正Vega、正Theta 的策略，至于Delta 可以用期货随时调整所以我预设为0，原因是不想判断涨跌。
会组合成这样策略可以有以下两种思考模式：
- 就价格点位的角度想，Sell Put 短线不跌破我的履约价我就赚保证金，Buy Put 长线跌破履约价我就赚价差。
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就Greeks 的角度想，短期不跌甚至反弹的情况下，市场隐含波动率下降，但因为我们的策略为正Vega，所以策略这部分会亏钱。而我们策略中的Theta 会赚钱，而且上一章提到短线（距离到期日越进）期权占比Theta 比较重、Vega 比较轻，所以策略中的Sell Put 赚、Buy Put 赔，这个时候其实损益不明显。
而过了一阵子，价格暴跌后，我们的策略变成Vega、Theta 双赚，而当初Delta 为0，所以不会因为价格下跌而亏损，所以损益状况大概是短期持平、等长线的大跌出现大赚一笔。
其中每个Greeks 参数数值要设定多少就是艺术了，需要看当初市场的状况及我们预测的前提假设去做调整，但策略概念的大方向是不变的。
以上就是利用Greeks 建立策略的逻辑与过程，好处是更能精准的掌握我们的策略曝险，策略能更贴近我们的市场假设，缺点是稍微复杂了点，但熟悉之后会发现交易的世界有不同的维度，很好玩的！
结论
搞懂Greeks 不仅能让我们多出更多不同曝险的投资交易机会，更能让我们的策略曝险数字量化、精准控制风险，帮助我们做到只有交易现货、期货合约无法办到的事。
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