相较2月3.8%左右的低点，美国10年期国债收益率目前已经上升近1个百分点至4.6%以上，下一个重要的关键点位将是5%。但是，如果10年期国债收益率真的突破这个整数位，美股的投资者恐怕高兴不起来，股指将面临重大的抛压。

驱动美债收益率持续攀升的有两大因素：高于预期的通胀率以及美联储短期之内不会削减短期利率的预期。

Macro Risk Advisors的首席技术策略师John Kolovos表示，目前4.6%的国债收益率距离5%并不远，但想要成功且有效地突破这一关键点位并不容易。4月份，这一收益率两次向4.7%发起冲击，但很快就败下阵来，原因是大量买家的出来再次推高美债价格。这一次，如果卖家占据上风，拉低国债价格，推高国债收益率，5%或将被拿下。

对于股市来说，这是一个问题。

上周五大涨之后，标普500指数目前相较它的盘中历史高点下跌近3%。在经历两周的大跌之后，美股再次上涨，其中很重要的一个原因是股市交易者的心态现在非常平稳，他们依然认为10年期国债收益率如果没有突破4.7%，就有可能会下跌。

但投资者要做好这样的心理准备：美债收益率如果升至4.7%甚至更高，美股的强劲上涨行情极有可能就完了，股市将会下跌。究其原因，美债收益率的上升将提高消费者和企业的借贷成本，打压支出意愿，最终非常缓慢的经济增长将促使分析师下调上市公司的盈利预测。

这会引出美股的一个潜在雷点：高估值。

对于担心估值的投资者来说，国债收益率上升是一件很恐怖的事情。

目前来看，按照分析师给出的未来12个月的盈利预测计算，标普500指数的动态市盈率约为20，这就相当于持有该指数的投资者的收益率约为5%，相比债券的收益率并没有太多的溢价。但是相比债券，股市的风险要高得多，因此股票投资者期待获得更高的收益率，这样才能补偿投资股市所承担的风险。

按照这一逻辑，10年期国债收益率的大幅上升势必会引发股市抛售。

如果收益率升破4.7%，按照过去几年指数与10年期国债收益率之间相关系数，标普500指数将从目前的大约5100点跌至4800点。如果升破5%，标普500指数将下跌12%至4500点附近。

所以说，关注美股的投资者不能不关注美债收益率的走势。

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