如果这半年一年来有持续关注加密货币，对CPI 应该不陌生，已经见过好几次，有不少媒体或KOL 都将CPI 列为必须关注的重要数据之一，但为什么投资加密货币要关注CPI ？加密货币和美国的CPI 有什么关系？ 为什么每次CPI 公布价格都出现波动？

上周四北京时间晚上八点半，美国公布最新的CPI 数据，2024 / 6 月CPI 年增3%，低于预期的3.1%，也低于5 月的3.3%，美国的通膨情况好转中，公布当下BTC 拉了一小根，小小突破前高，接着又走跌，短短时间内出现了不小的波动。

如果你也有同样的疑问，这篇文章就是写给你看的。

什么是CPI (消费者物价指数)

Consumer Price Index，简称CPI，中文为消费者物价指数，是一种用来衡量物价与通膨的指标。

通膨= 通货膨胀，通货是货币，货币膨胀指的是物价上涨。

例如我们日常感觉到许多东西价格上涨，早餐店汉堡从35 块涨到55 块，牛肉面从一碗80 涨到140，这是肉眼可见的通膨，但当国家政府要评估整体通膨状况时需要更完整全面的数据，这时会使用CPI。

CPI 如何计算

用一个简化的情况来举例：

假设世界上只有三种东西，衣服、面包、玩具，假设权重都一样，假设去年为基准期，基准期的CPI 指定为100 

去年价格：衣服$100、面包$80、玩具$150
今年价格：衣服$110、面包$85、玩具$180

今年CPI = (今年总价(110 + 85 + 180) / 去年总价(100 + 80 + 150)) x 100 = 113.63

去年基准期CPI 是100，今年是113.63，CPI 年增率= (113.63 - 100) / 100 = 13.63%

实际上当然复杂很多，世界上不只有三种东西而是有数千数万种，各有各的类别、价格、消费数量，实际计算会有加权参数，总之可以理解为消费市场的一篮子价格指标，若CPI 增加，尽管个别商品价格有涨有跌，但整体而言物价是上涨的。

还有哪些CPI 相关指标 

物价相关的指数有好几个，CPI (消费者物价指数) 是针对消费者购买物品价格的指数,，还有针对生产者购买原料成本价格的PPI (生产者物价指数)，因成本最终通常会反映在物价上，可以将PPI 视为CPI 的领先指标，通常趋势会走在CPI 之前。

另外还有核心CPI，概念与CPI 相同，但排除食物和能源的价格，之所以排除食物与能源，是因为这两者价格较容易受到例如季节、天气、灾害、地缘政治等短期因素影响，排除之后能得到更能反映长期趋势的数据。

上一段描述的是基本概念，不同国家政府在定义标准上可能有些微差异。总而言之，CPI、核心CPI、PPI 都是能用来评估通膨的物价指标。

但物价跟加密货币有什么关系？

为什么CPI 会影响加密货币市场

先说结论：因为通膨会影响降息，降息会影响资金，资金会影响市场，也就是比特币与其他币的价格走势。

疫情期间全球资金大放水，大放水导致通膨，为控制通膨开始升息

这是财经M 平方上美国这三十年的CPI 趋势图，2020 后这几年是右边框起来之处，通膨是这三十多年来最高，发生了什么事？

2020 新冠疫情爆发，世界各国因应这巨大冲击的措施之一是开启全球大撒钱，降息+ QE (量化宽松= 印钞票) 向市场注入流动性，这波资金狂潮带动风险资产大涨，全球无论股市房市或加密货币都涨翻天，这是上一轮牛市(2020-2021) 的背景因素之一。

从财经M 平方全球四大央行M2 图表可看到，2020 后全球资金量创出新高，年增率是这十年最高。

大印钞的代价就是通膨，大把金钱洒向市场，几乎所有东西价格都上涨了，美国通膨创下数十年新高，在新冠疫情趋缓后，为了控制通膨，FED 逐渐停止QE，也开始升息。

美国基准利率图，2020 后基准利率迅速下跌到接近零的水平，这两年又急速升息，目前的基准利率是近十多年来最高。

利率可以简单理解为金钱的价格，利率愈高表示金钱的价格愈高，会反映在几个部分上：

• 企业的资金成本高低
  利率愈高企业的资金成本愈高，投资或周转时就会更谨慎，花费会更小心

• 做风险投资时的评估基准
  如果放银行定存就有5% 收益，没有高配息的股票你还想买吗？基准利率就那么高，DeFi 若无法提供数十到数百% 年化报酬率，就很难吸引人们使用

• 资金市场的流动性
  金钱愈贵，成本愈高，就比较不会被释放出来，整体市场流动性会下降，流动性降低又会导致交易意愿降低等等

也就是说，除非景气非常好，不然长期的高利率会造成某些问题，可能导致企业投资意愿降低、风险市场没人想参与、市场流动性枯竭等等，影响到真实经济造成景气下滑。

那为什么FED 要把利率升到这么高、维持这么久？

为了打通膨。

FED 通膨目标：2% - 已经很接近目标

通膨也是可能影响经济的重要因素，控制通膨是FED 最重要的任务之一。

FED 主席Powell 已多次表示，长期目标是将通膨降至2% (CPI 年增率)，就是图中这条红线，目前看起来已经很接近。

2024 / 6 月美国CPI 最新数据

虽然离2% 还有一点距离，但FED 主席Powell 曾表示目标2% 不变，但策略上可以弹性应对，只要通膨可控且朝目标前进，为了不影响经济发展，不排除提前降息的可能性。

前提是通膨可控且朝目标前进，不能反反覆覆又出现回温迹象。

之所以要关注美国CPI 数据，是因为这是影响FED 降息与否的重要数据，但降息又跟加密货币有什么关系？

加密货币牛市的关键因素：资金

直接看图：

三个红点处是比特币过去三次减半的时间，每次减半后都有减半行情，这也是许多人期待2024 牛市的原因之一：比特币在2024 / 4 月第四次减半。

但有没有发现，过去三次减半都发生在低利率的环境下，三次减半时的基准利率都在1% 以下，目前的基准利率是5.25% 以上。

前面三个黑点是过去三次减半，对应当时的全球四大央行M2 年增率都远高于现在，从上一轮牛市到现在，四大央行M2 几乎没有增加。

都提到资金是影响加密货币牛市的关键要素，简单说得有更多资金进入加密货币市场，才能带动整体市场上涨。现货ETF 通过也能带资金入场，降息则是更宏观的因素，能影响整体大环境的资金量，有更多资金，更多流动性，风险资产就更有机会有好表现。

同时还有个重要因素，主要会影响到的应该是DeFi 赛道。如果基准利率已经很高，人们为什么要承担风险寻找风险利润？高基准利率会扼杀这部分的金融收益市场，DeFi 若无法提供更高额诱人的年化报酬，人们参与意愿低落，这导致TVL 降低，这又进一步恶化DeFi 收益率，成为恶性循环。

对于DeFi 这种金融收益类的赛道，低利率是更有利于产业发展的环境，当然低利率也可能导致泡沫，这部分市场需在动态中寻找平衡。

总而言之，加密货币牛市需要资金，狂暴牛市一定得有大量资金，现阶段影响总体资金最重要的事件就是美国降息，降息几乎等于是币圈狂牛的必备条件。

不过在这周我们发现，链上TVL 尽管离前高还有一大段距离，稳定币市值却只差15% 就能够再回前高，这表示链上的资金量已经逐渐逼近上一波牛市高峰，后市值得乐观，或许回暖已经不远。

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关注降息，除了CPI 还有什么重要数据？

FED 是决定美国利率的组织，会定期发表谈话。根据过去几次的谈话内容，现阶段FED 评估是否降息主要有两个要素：

• 通膨是否受到控制并朝着2% 目标前进

• 实体经济是否受到影响出现必须提前降息的迹象

最重要就是通膨是否受到控制，毕竟控制通膨是FED 最重要的任务之一。但高利率若维持太久也可能会对实体经济造成伤害，于是得观察实体经济是否有出现衰退迹象，若有相关迹象出现，就算通膨尚未达标也有可能提早降息，甚至做出所谓预防性降息(预防经济出现衰退而提早降息)。

关于实体经济当然数据很多，不过根据FED 的谈话他们较为重视的另一项数据为就业数据，包含失业率、非农就业人数这两个重要指标。

但这部分在解读上会更复杂，试想：

• 就业数据差> 实体经济衰退> 可能降息> 但整体景气已恶化

• 就业数据好> 实体经济好> 因此可能不降息> 风险市场缺乏资金

无论好坏都很复杂，这部分得综合更专业的分析评估。

但对于投资者来说，必须知道的是每当这些重要数据公布，包含CPI 与就业数据，市场都可能在公布后出现大幅波动，手上若持有合约仓位就必须掌握这些数据的发布时间。

• 美国CPI 公布时间：在每个月的10-15 号之间美东时间上午八点半，会提前宣布公布日期，这是今年接下来的预计公布日期：

• 美国非农公布时间：每个月第一个星期五美东时间上午八点半

美东时间上午八点半对应是北京的晚上八点半或九点半，取决于冬令时间或夏令时间。

比较简单直观可观察FED 降息预期的平台

如果觉得这些都太复杂，只想直接关注降息本身，因FED 不会直接具体透露降息的时间表，但在各项数据公布以及FED 发表谈话之后，市场会针对这些做出预期，直接观察相关图表就能知道目前市场对于FED 利率的预期。

可参考资讯平台SoSoValue，整理出目前市场对于接下来每次FED 会议的利率预期机率分布，利如下一次会议时间为7/31，目前市场认为利率会维持在5.25-5.5 之间的机率高达93.3% ，也就是说九成以上机率认为利率会维持不变。

下一次会议是9/18，这次有93.3% 认为利率会在5-5.25 之间，也就是降息一码。依此类推，从这张图上可看出，根据市场预期，2024 有机会在9 月、11 月、12 月分别降息一码。

但切记这只是市场预期，不是FED 决议。

小结- 这是玩币炒币也得懂总经的时代

总结一下：

加密货币大牛市需要大量资金入场，大环境资金量受到降息因素影响，而降息受到CPI 与就业影响。

因为加密货币已不再是小圈圈才会玩的东西，随着机构入场、现货ETF、RWA … 等等，甚至现在还成为美国总统大选的讨论议题之一，加密货币会受到愈来愈多真实世界的变数影响。

过去曾经有一种说法是这样：「学习总经与国际经济的最快方法：买美股」，有过相关经验的人应该很能体会，因为投资美股，所以必须学习总经，必须了解国际政治与经济。

未来这句话可能会变成这样：「学习总经与国际经济的最快方法：买币」

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