【Curve教学】稳定币兑换协议Curve（CRV）介绍

什么是Curve

Curve 于 2020 年 1 月所推出，与 Uniswap、Sushiswap 及 Pancakeswap 等同为去中心化交易所（Decentralized Exchange － DEX），Curve 是一个基于以太坊开发的兑换池协议，与其他 DEX 较不一样的是，Curve 想要专注于能让用户透过此平台进行稳定币低滑点的交易，例如： DAI、USDT、USDC 等等，或是与 BTC 挂鈎的代币 sBTC、RenBTC、WBTC。

当Curve 的流动性提供者在提供流动性的同时，除了可以获取在Curve 上交易的交易手续费，还可以赚取其他DeFi 协议的额外收益，例如Compound、Yearn、Synthetix、RenBTC 等等。

Curve 的诞生也为稳定币创造了更好的流动性以及更具竞争力的价格。

原理介绍

自动造市商（AMM）

Curve 在运作模式上与Uniswap、Sushiswap 等去中心化交易所相似，都是AMM 模式的去中心化交易所。而所谓的自动造市商（AMM）是指不使用订单簿来做交易的媒合，而是根据恒定的乘积公式来决定代币价格的交易模式。

在此种模式下，会先建立一个恒定的乘积公式：X * Y = K。X 跟Y 分别代表交易对中两种代币的数量，而K 则代表一个固定的值，资金池中X 代币与Y 代币的乘积必须拥有等于K 值。举例来说，如果使用X 代币来购买Y 代币，则资金池中的X 会增加，Y 代币会减少。因此，为了保持K 值不变，必须以更多的X 代币才能换取同样的Y 代币，借以控制汇率。

在AMM 的运作机制中，存在价格滑点的现象。滑点是指价格偏离实际汇率，通常发生在交易量对于资金池内的资金量过大或是资金池内的资金量过少时。K 值越大，资金池内的资金越多，滑点也就越小，这代表交易对会更加稳定，保有更多的流动性。

Curve 稳定币交易的低滑点

Curve 透过和Uniswap 一样的AMM （Automated Market Maker）自动化做市商机制，利用算法模仿传统做市商的交易行为，并让智能合约作为交易对手方，与以往我们认知在交易所提供流动性的造市商不同，存在于交易所的造市商通常都需要极大规模的资金以及繁复的交易策略才能执行，而当我们在DEX 当中提供流动性时，只需要存入我们手上的币种即可成为流动性提供者。
Curve 与Uniswap 所采用的因此比起Curve，在使用Uniswap 去进行稳定币交易时可能会造成很多不必要的无常损失（Impermanent Loss）。

Curve 所采用的模式为上图Stableswap invariant 曲线

主流的稳定币都是锚定1 美金，尽管在价格上仍存在波动，但从长远来看稳定币的兑换应该要是无损才对。因此 Curve 在 Uniswap 的基础上发明了专门用来交易稳定币的 StableSwap 做市商算法，做到让稳定币交易的滑点变得更低。

Curve 如何提高年化收益

交易手续费：透过使用Curve 交易，流动性提供者就可以平均分配平台所获得的交易手续费收益。若是交易量上升，年化收益也会提高。
借贷平台利息：除了Curve 平台上本身的交易手续费之外，其他的收益就是来自于将流动性资金存入Compound 等借贷协议后的利息。
流动性提供者奖励：Curve 发行CRV 治理代币，作为流动性提供者的奖励。

CRV 代币介绍

随着Curve 治理代币（CRV）的出现，所有为Curve 提供过流动性的流动性提供者都有机会获得其治理代币CRV作为奖励，而CRV 的持有者在未来将可以参与Curve 的线上治理。

代币发行

CRV 的总发行量为30.3 亿枚，而初始发行量为13 亿枚。

总发行量代币分配

61% 分发给流动性提供者
31% 分发给股东，2-4 年内线性解锁
3% 分发给团队，2 年内线性解锁
5% 作为储备

初始发行量（占总量42%）代币分配

3% 分发给早期Curve 的流动性提供者，1 年内线性解锁
31% 分发给股东，在2-4 年内线性解锁
3% 分发给团队，2 年内线性解锁
5% 作为储备

如何在Curve 上面进行流动性挖矿

要成为Curve 的流动性提供者方式有很多，这边将会介绍操作较为简单的一种，要如何加入Compound 池。

第一步：在Curve Pools 中选择一个流动性池，这边以Compound 为例，点击Compound。

第二步：从Compound 池可以看到，LP 组合为cDAI + cUSDC，因此我们需要把资金转入Curve。点击页面上方的「Deposit」后，会默认存入钱包中所有的DAI 和USDC，若是想要自己更改存入流动池的稳定币数量，可以点击取消「Use maximum amount of coins available」，就可以自行进行数量更改。

第三步：点击Deposit 存入后即可。在Curve 的网页上可以看到稳定币存入流动性池后得到的LP token 数量、单价以及估算的交易手续费。要注意的是，如果存入的稳定币数额太小，可能就会出现收益无法抵销手续费的问题，进而导致亏损。因此在投入资金时，要先计算好最终收益是否可以抵销手续费以及获取的收益。

第四步：交易发送后可以在 ETH 的交易界面看到等待打包的交易，分别是授权交易和稳定币兑换为LP Token的交易。在两笔交易成功后，就可以在资产界面查看收到的 LP Token。从 Compound 池中获得的 LP Token 对应的名称就是「 cDAI + cUSDC」。

在Curve 上，不同的池子的操作方式都有些许的不同，以上是以Compound 池为例，若是想要参与其他不同的流动性挖矿池，需要自行做好研究以避免操作上的失误。

注意事项

合约风险：虽然Curve 通过了安全审计，但并不代表没有任何风险。
无常损失：作为流动性提供者，仍然需要注意无常损失。
汇率风险：要注意稳定币汇率波动。
交易手续费：在 Curve 中参与流动性挖矿需发起链上交易，在碰上以太坊交易手续费（gas fee）较高的时候，这项成本也不可忽视，如果真的有交易手续费的隐忧，现在你也可以在 Polygon 链上进行 Curve 的流动性挖矿，将可以省下非常多手续费，利润也会较高，目前仍有超过 10% 的年化收益

CRV 的估值溢价

对于目前CRV 的估值溢价有几个主要的原因：

增长预测

预测稳定币的交易量在未来将会高涨，尤其是在提供较低滑点以及特定深度流动性的协议。而在过去的一年里，稳定币的交易量达到了1.5 万亿美元。

社群向心力强

Curve 代币的锁仓期是DeFi 中最长的，平均来说大约是3.7 年。由此可知，Curve 的代币持有者和流动性提供者对Curve 这一个项目都是抱持着能够长期顺利发展的，因此相较其他DeFi 协议来说，透过Curve 来进行流动性挖矿也是相较安全的。

网络效应

Curve 在DeFi 生态系统中有着关键作用，像是在Aave、Synthetic、Yearn Finance、Compound 等DeFi 的主要协议中扮演着重要的角色，这也使Curve 在市场份额中占有一定优势。

空投代币

CRV 代币的持有者先前有非常多的机会有资格领取其他新DeFi 协议的代币空投，这也提高了持有CRV 的价值。

举例来说：在2020 年10 月，仿效Curve 的去中心化稳定币交易所StableXSwap 在币安智能链（BSC）上向veCRV 的持有者空投了STAX，而StableXSwap 也试图将稳定币治理的参与者拉拢进他们自己的网络。

此外，BSC 上的稳定币交易平台Ellipsis 是Curve 的授权分叉项目，该项目将25 % 的EPS 代币提供给veCRV 持有者。

监管

和其他DeFi 相比之下，CRV 的监管风险小很多，因为CRV 代币合约是由一位匿名的第三方帐号部署的。

在2020 年8 月14 日，一位匿名用户0xc4ad 在推特上称自己在Curve 团队之前在以太坊主网上部署了开源的CRV 代币以及CurveDAO 合约。当然，这也有可能是团队内部透过匿名帐号来部署，以此来减轻未来面临的监管风险。

社群基金

CRV 的初始分配，大约有1.48 亿枚CRV 是用于社群主导的激励措施。

数据透明化

与其他协议相比，Curve Finance 可以很轻易地获取各种数据。这种透明性和可用性减少了不确定性，并让投资人、用户以及流动性提供者对该协议充满信心。

CRV 估值的风险

对于CRV 当前估值的其他风险的评定分别是：

较高的通膨

在Curve Finance 上，每天新发行的CRV 用于奖励流动性提供者，因此相对于增长的预测， Curve 的通胀计划过于激进。

与Uniswap v3 的竞争

Uniswap v3 于2021 年5 月推出，目的就是在够提供更小的滑点以及更低的风险和更高的资本效率。Uniswap 的用户将可以选择价格范围或是特定的价格范围（指设置提供流动性的价格区间）的流动性。

进一步分叉

未来的分叉可能会稀释Curve 在以太坊稳定币AMM 领域的市场占额，但这也可能会增加Curve 的整体价值。

安全性

和其他DeFi 协议一样，Curve 也会面临到智能合约的风险。即使Curve 的智能合约已经由Trail of Bits 审计，但DeFi 协议经安全审计后也同样不能完全消除风险。

举例来说：2020 年12 月，Curve 发现了Idle 代币有问题，这也导致了Idle 池可能会不安全的情形发生，不宜长久之计。

用户体验

Curve 的介面其实对于新手来说非常的不友善，一开始接触可能会觉得较为复杂，因此在学习操作Curve 协议时，可能会需要花费一段时间，因此这也可能会导致让一些没有耐心学习的用户放弃。

以下是一些会遇到的困难：

流动性池和典型中心化交易所的运作方式不太一样，因此新用户可能会不习惯选择两种以上的代币加入流动性池进行交易。
Curve 池中的一些代币可能会有前缀或者后缀，例如：3CRV（代表3 pool 池的LP token）、veCRV、CRV 等等。因此新用户可能会不了解这种代币的意思，也不清楚他们可以如何利用这些流动性池。
CRV 持有者不仅需要质押他们的CRV 代币，还需要选择一个特定的锁仓时间，这很有可能会影响到他们的收益。
CRV 的锁仓是不可逆的，因此如果将CRV 锁仓后，用户就无法提前解锁他们的CRV。

中心化的投票

Curve Finance 上的投票几乎是由两者所控制，分别是：Curve 团队以及Yearn Finance，由于团队的权力过大，因此可以自由的决定提案的通过与否。

结论

由于Curve 一开始的预挖，再加上低流通的情况下，使得Curve 的代币价格一飞冲天达到最高54美元，然而代币价格仍难抵档每天的卖压，使得后续价格很难重新振作，

然而Curve 在DeFi 的生态中仍然身为非常重要的一份子，虽然代币价格不是非常好，目前仍为DEX 当中TVL 最高的一位，总共有80亿美元价值的代币锁定在Curve 协议当中。

自Yield Farming 开始盛行后，Curve 就一直是DeFi 生态系中不可或缺的一份子，用户透过套利机会来帮助提高市场效率，各个DeFi 协议也透过Curve 来取得池子的流动性。不仅如此，它还为符合条件的交易者提供了一个易于使用的平台，并且可以从中获利。

至于未来Curve 的发展会如何发展，让我们拭目以待。

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