以整个加密货币市场当前普跌的情况来看，一些投资人可能惊喜发现，以太币过去17 天仍呈现上涨趋势。虽然整个加密货币市场9 月13 日大跌10%，但以太币仍守住接近1570 美元左右的支撑水准。
以太坊在9 月15 日下午2 点43 分完成合并，是历来最大规模升级，然而，投资人不应该忽略可能出现币价极度波动的可能性。此次转向权益证明机制（proof-of-stake）将大幅整顿以太坊的面貌，包括让能源消耗减少98.5%。
然而， 9 月16 日还会有4.9 亿美元的以太币选择权将到期，预计仍会对多空双方造成价格压力。尽管随着以太币处于接近1,600 美元价位附近，显然较有利于多方。
多数空头押注以太币在1,600 美元以下
以太币在8 月14 日未能突破2,000 美元的阻力水准，接着在8 月29 日暴跌至1420 美元，这让空方获得预期币价继续下跌的讯号。在9 月16 日的卖权中，只有12% 的价格高于1,600 美元。因此，在4.9 亿美元本周选择权到期时，以太币的多方处于较有利的位置。
1.06 的买权/卖权比率，显示出多空相对平衡的情况，也就是做多押注（买权）未平仓合约价值2.52 亿美元，做空（卖权）则是2.38 亿美元。尽管如此，由于以太币目前接近1600 美元，双方的胜率差不多。
如果以太币价格在世界协调时间9 月16 日上午8 点维持在1600 美元以下，那么这些买权中，只有价值2700 万美元的选择权合约还存在价值，因为如果届时价格还没涨破1600 美元，那么能够以1600 美元或1700 美元的价格买进以太币的选择权，是毫无价值的。
四种可能情况
以下是基于当前以太币币价推演的四种可能情节：
- 币价介于1,400 美元至1,500 美元：33,000 口买权vs. 2,600 口卖权。这样的净结果有利空头的利润达1 亿美元。
- 币价介于1,500 美元至1,700 美元：29,600 口买权vs. 29,000 口卖权。这样的净结果是多方和空方两边取得平衡。
- 币价介于1,700 美元至1,800 美元：49,200 口买权vs. 3,800 口卖权。这样的净结果是有利多方取得8, 000 万美元利润。
- 币价介于1,800 美元至1,900 美元：81,400 口买权vs. 700 口卖权。这对多方而言，利润会提高至1.45 亿美元。
上述粗估是考量用于做多押注的买权与进行中性偏空押注的卖权。但这种作法忽略了更复杂的投资策略。
宏观经济动荡可能助以太币空方一臂之力
多方需要见到以太币在9 月16 日时以太币价格维持在1500 美元以上，才能达到多空规模平衡，避免可能损失达1 亿美元。然而，由于美国通膨数据高于预期，美股13 日市值蒸发1.6 兆美元，在12 日做多的多方并不幸运。
不过，市场有声音指出，就算合并升级顺利完成，以太币也不见得一定会上涨，原因是投资人可能已经是先把合并升级的正面因素纳入价格考量中，引发「卖在消息成真」的行动。因此，在16 日每周选择权到期时，多空双方都仍面临变数。
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