币安研究报告以图解说明以太坊质押现况，评估了上海升级后解锁的可能现象，但似乎更偏向了看涨解锁事件。

现况简介

1、质押占比

• Lido：29.2%

• 独立质押者：24.9%

• Coinbase：12.6%

• Kraken：7.5%

• 币安：6.1%

• 其它：19.7%

2、潜在卖压

报告指出，包括Lido、Rocket Pool 等流动性质押协议，以及Binance、Coinbase 在用户质押时也会给予质押凭证BETH 和cbETH。

因此已有超过57% 的ETH 利益相关者已掌握流动性，随时能卖出，没有理由相信这些人在上海升级后会马上抛售ETH。

与先前报导中的数据相近，仅三成质押者为获利状态，超过七成质押者的持币成本高于当前ETH 市价。

币安研究认为，多数质押者皆为亏损状态，并没有出售的经济动机。

上海升级后的机会

1、个人质押奖励与总质押数「负相关」

报告指出，质押奖励与ETH 质押总量是相反的。

代表更多的ETH 涌入质押验证机制，代表每个验证者能分到的ETH 收益也被稀释。

2、以太坊质押比例超低

币安研究认为，有部分群体是在等待上海升级后才会想质押ETH，因为开放出金等于：

• 解除流动性风险

• 解除未定义锁仓期的不确定性

特别是以太坊在The Merge 后能源消耗下降了99%，在ESG 叙事上更能吸引机构进场。

ETH 质押占比远低于其它公链

3、以太坊走向通缩？

发行量是The Merge 最明显的影响之一，以太坊过渡至PoS 后，每日发行、支付给验证者的奖励(代币数量) 大幅降低，加上实施 EIP-1559后的销毁机制，ETH 通膨率从3.5% 降至-0.03%。

以太坊面临的风险

总体来说，币安研究的报告似乎更偏向了看涨解锁事件，但最后也提到各大公链崛起的现象：

• 自2020 年11 月以来，以太坊TVL 占比从96% 降至60%

• BNB Chain 自0.1% 成长至10.2%

• Tron 自2.1% 成长至 10.4%

除了Avalanche、Solana 等上波牛市中崛起的公链外，Polygon、Arbitrum、Optimism 也占据TVL 前十，此外还有新兴公链Canto、Sei，以太坊未来在DeFi 中的主导占比将如何变化绝对值得关注。

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