去年9月，以太坊迎来了有史以来最关键的时刻——合并。合并的顺利完成让以太坊从PoW机制转为PoS， EIP1559机制的引入使得ETH进入通缩状态。ultrasound.money数据显示，截至4月10日，以太坊自合并后总供应量下降了约0.068%。而作为合并后的第一次以太坊重大升级，上海升级这次又会给行业带来什么样的变化呢？

以太坊持有者信心增长

上海升级共有4个主要EIP，其中EIP-3651、EIP-3855、EIP-3860都与降低gas消耗有关，另外EIP-3860还涉及到提高智能合约的大小限制，大家最关注的EIP-4895则是启动了信标链的质押提款功能。

对于开发者，提高智能合约的大小上限意味着以太坊应用能有更多想像空间；对于用户，降低gas消耗相当于减少使用成本、降低门槛；对于质押者，提款开放后，质押的ETH以及奖励终于能够变现。可以看出，这次的升级方向对于开发者、用户以及质押者都是具有代表性的好消息。

一些用户担心ETH在提款开放后会迎来抛售潮。但实际上，流动性质押Token（LSTs）目前占据ETH总抵押量的48%，这部分锁仓ETH的流动性已得到了释放。同时，上海升级前就进行锁仓的早期投资者是看好ETH的长期发展，他们在当前价格的抛售动力较小。并且，提款开放后，信标链上每天可以提取的ETH是有上限的，大规模的抛压情况大概率不会出现。

从价格走势看，自今年1月以太坊开发者确认启动上海升级后，CoinEx数据显示，截至4月10日，ETH价格在过去90天上涨了超40%。本次上海升级显然是给以太坊投资者再次注入持有信心。

质押服务商迎来新的机会

此次上海升级的提款开放对质押服务商是较大利好。上海升级前，质押的ETH无法提取是一个较大的风险，这阻拦了一部分谨慎的机构、大户以及风险厌恶投资者加入以太坊质押的伫列。因此，目前以太坊的质押率仅15.07%，这个数据与其他PoS币种相比是偏低的。

上海升级后，用户有了确定性的退出通道，无需担心LSTs在极端情况下的折价，也无需承担长期无法提款的风险。因此，后续可能会有更多的长期投资者为了稳定的年化收益（目前APY在4%以上）参与ETH质押。

以太坊质押服务商主要包括流动性质押协议、中心化交易所以及传统矿池。Dune数据显示，这三者的份额目前分别是33.3%、27.3%以及17%。上海升级后，这三类平台想必会迎来一个新的增长机会。

LSD赛道的全新想像空间

上海升级后，除了质押服务商的机会增多外，流动性质押协议发行的LSTs价格也将更加稳定。在去年6月，Celsius、Alameda等平台为了弥补资金漏洞选择抛售stETH，消耗了大量stETH/ETH的流动性，导致stETH出现脱锚，最高折价率达到6.5%，也就是一枚stETH仅价值0.935ETH。 

 stETH是LSTs中TVL最高的，占据了70%以上的市场份额，流动性比其他LSTs更充足，但仍然会在极端情况下出现脱锚。不过，上海升级后，提款路径的补足使得LSTs的脱锚可能性降低。数据可以看出，stETH的价值随着上海升级临近逐步回归。

stETH等LSTs的价值更稳定，加之LSD（流动性质押衍生品）赛道的TVL日益增长，其衍生赛道也将有更充足的发展空间，更多基于LSD的DeFi产品会诞生，从而使得LSTs的收益率和资金效率进一步提升。届时，LSD及衍生赛道可能会迎来更多的新玩法和想像空间。 

以太坊上海升级作为行业关注的重点，必然会对当前的市场格局造成一定影响，尤其是以太坊及相关生态。同时，以太坊带动的LSD赛道还可能会影响到其他PoS公链。ETH质押也将成为长期主义者稳定投资的新选择。另外，上海升级完成后，下一次的坎昆升级将继续推动以太坊的扩容计画，为Layer2赛道发展奠定基础。以太坊离“世界电脑”的目标正在一步步靠近。无论是对投资者、开发者还是用户，上海升级的成功都将是一个以太坊和加密行业的正面信号。 

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