在加密货币的世界中，流动性质押是一个重要的概念，本文将介绍这一概念的定义和在加密货币生态系统中的重要性。同时，我们将介绍一个专注于流动性质押的平台- Lido Finance，他更是主导了以太坊的流动性质押市场，本文将解释它如何解决以太坊节点质押的问题，提供无需锁定以太坊资产即可参与的以太坊质押服务。

什么是ETH 以太坊流动性质押？

质押是一种将存款放在协议方的智能合约中，以随着时间的推移获得报酬的方式。质押也代表着看好该资产的未来发展，可以理解为加强持有该资产的意愿。

在另一方面，质押也代表着交出资产的流动性，难以再进一步提高资金的使用效率。

而流动性质押便是在质押获取报酬的同时，让使用者保有资金的流动性，最大化资金使用效率。

自从以太坊的共识机制从PoW 转为PoS 后，用节点质押的方式保护以太坊网络的安全性，然而节点质押并不是直接按个按键那么简单的事情，面前主要面临两个问题：最低质押数量限制以及技术难度。

• 最低质押数量限制：最少必须存入32颗以太币，约为60000美元，对一般散户来说门槛太高。

• 技术难度：必需负责储存资料、处理交易以及向区块链添加新区块。并且保持电脑全年无休，不得断线，否则会有断线惩罚。在操作上有一定的难度。

流动性质押平台可以让我们存入任意数量的以太币，让他们帮我们进行节点质押，我们同时可以获得平台发行的以太币作为质押凭证，如stETH、rETH等，此种代币我们便称为流动性质押代币，也就是我们常听到的LSD（Liquid Staking Derivatives）

这些封装过后的以太币更可以在DeFi 中进行交易、借贷、提供流动性等操作，在质押的同时仍然能够灵活的运用资金，大大的提升了资金使用效率。

而Lido Finance 便是流动性质押的绝对龙头

Lido Finance 是什么？流动性质押龙头，更是DeFi 龙头

主要功能

Lido Finance 最广为人知的便是以太坊流动性质押服务，但其实Lido Finance 也支援了Polygon、Solana、Polkadot 以及Kusama 的流动性质押服务。

用户在质押代币时依相同数量获得stToken，例如在Lido 质押0.5ETH，获得0.5颗stETH，并有着4.8%的年化收益，也代表着钱包里的stETH 数量也会以一年4.8％的速率增长。

stETH 稳定挂钩ETH？- 价格由二级市场决定

stETH 的产生方式是质押ETH 而生成的，如上文所提到的，假如质押0.5个ETH，就会生成0.5个stETH，因此stETH 的价格永远不应该高于ETH。

若stETH 价格高于ETH，便可以利用Lido Finance 质押ETH 铸造stETH，随即卖出stETH，完成套利。

什么时候会出现stETH 价格大幅低于ETH？

stETH 代币价格如同一般代币，由买卖双方愿付价格决定，最大的流动性池建立在Curve stETH/ETH 池，占整体交易量65%，基本上可以说Curve stETH/ETH 池的兑换比率决定了stETH 的锚定程度。

然而在2022年六月时，由于Celsius 暴雷事件，引起持有stETH 的机构、用户恐慌，从Curve 上疯狂抛售，进而影响stETH 作为抵押品的用户遭到清算，使得流动性池出现倾斜，stETH 一度脱钩至0.954 ETH

当时的脱钩情形由一时的恐慌情绪所主导，且当时并没有上海升级，用户无法赎回协议中的ETH 使得恐慌情绪加剧。然而现在Lido V2 升级完成，允许用户提款ETH，也消除了无法提款的恐慌情绪，近期stETH/ETH 价格挂钩稳定。

上图为近90天stETH/ETH 锚定情形，比率介于1~0.99之间

Lido Finance 的影响力有多大？

截至2023/05/29 为止，根据DeFillama数据平台资料显示，Lido Finance 的总锁仓量为从去年的77亿美元，成长至132亿美元，年增长达到惊人的77%。

而如此的快速增长也让Lido Finance 的总锁仓量占了总体DeDi 市场（480亿美元）的27%，一举超越Curve、MakerDAO 等老蓝筹DeFi 协议，登上锁仓量冠军宝座。

stETH 的总体市值更是排在第8名，Solana、Polygon 都要排在他的后面。

在Lido Finance 的ETH 数量为680万颗，占了总体质押ETH 份额的32%，与其他LSD 协议相比，更是有着86%的市占率。

即便近期(2023/05/16) Lido V2 开放提款，被Celsius 爆量提款42万8000多颗ETH，仍未撼动Lido 的龙头地位，质押总额持续创高。

由上述种种数据得知，资金不断涌入LSD 赛道，使得各家协议开始争夺LSD 的流动性（LSDFi），连带使得LSDFi 的总锁仓量不断创高，在一个月内就成长了270%(1亿美元-> 2.7亿美元)

而Lido Finance 更是垄断了LSD 业务，把影响力持续带到LSDFi 当中，多数LSDFi 支援的资产多为其中发行的stETH、wstETH，市占率合计为80%，把frax、coinbase 等大型协议、机构抛在脑后。

在最近也可以看到，sfrxETH(由Frax 发行的ETH) 与rETH(由Rocket Pool 发行的ETH)，锁仓量在一个月的成长幅度均高达50%以上，而由coinbase 所发行的cbETH，在LSDFi 中并无太多协议采用，总锁仓量下滑，也间接代表：中心化的服务在去中心化的世界里并不吃香。

Lido Finance 代币经济模型- $LDO 币

协议赚取质押利息的10%作为收入，来源多为ETH。

Lido Finance 代币为$LDO，总量为10亿颗，主要用于Lido DAO 的投票治理，与协议收入并无太大关系。

$LDO 代币分配如下：

• 验证者和签名持有者： 6.5%

• 创始人和未来员工：15.0%

• 创始开发团队：20.0%

• 投资者：22.2 %

• Lido DAO 金库：36.3 %

以往$LDO币最为人诟病的便是仅仅作为治理提案投票功用，无其他代币赋能，而在近期(2023/05/18)有新提案，引入三个机制改善LDO 赋能：

• 将未来Lido DAO收入的20-50%（可调整）从协议金库分配给$LDO 的持有者。

• 设置Lido DAO 保险基金的最低规模

• 质押规则设定，所有质押者需等待14天才可解除质押、若超过30%质押的$LDO 损失的应对办法

此提案将协议收入与$LDO 币价捆绑，若提案通过，未来发展也相当令人期待。

Lido 质押教学｜如何参与Lido Finance 流动性质押

基础流动性质押操作：质押或直接购买

质押：1:1获得stETH

使用Lido Finance质押ETH 获得stETH

直接购买stETH：可以在前文提到的Curve或是中心化交易所购买，并且购入后的stETH 与质押生成的stETH 效用完全相同，也能够透过协议赎回领取ETH。

进阶操作- 使用wstETH

由于stETH并不是标准的ERC-20 代币，余额会随着质押奖励而更动，于是Lido 推出了wstETH，为封装过后的stETH。

wstETH 是标准的ERC-20 代币，能够保持代币总额不变，当Lido 预言机更新奖励后，会使得wstETH 的价格比stETH 还高，两者汇率会越差越大，解除封装之后可以获得stETH 的代币增幅，不因wstETH 的汇率变动而失去奖励。

wstETH 对于其他DeFi 协议有着比stETH 更好的兼容性（因为是ERC-20 标准代币），也支援Polygon、Arbitrum 以及Optimsim 网络，也让操作DeFi 时的Gas Fee 降低，能够更加的灵活运用。

Lido 风险、安全性和注意事项

LSD 的出现无疑为以太坊金融乐高的可组合性再提升一个层次，资金有着更卓越的灵活性与效率，但提升资金效率的同时也意味着风险也随之放大。

若有兴趣使用stETH/wstETH 进行操作的读者务必要注意清算风险，若如同前文所提到的若被恶意倒货造成价格短暂脱钩，也有可能使得您的资金遭受清算，即便stETH 价格回稳，被清算的资金却是永远回不来了。

此外，若Lido Finance 若面临以下两种情形，也将使得stETH 无法以1:1的形式兑换为ETH

• 节点验证惩罚（Slashing）：若Lido 面临节点验证问题，将会损失ETH 作为惩罚，stETH 持有者需共同承担。

• 协议漏洞：持有stETH 代表着信任Lido Finance 的安全性，但同时也承担着协议被骇资金丧失的可能性。

在ETH 大量质押的情况下，$LDO 的持有者控制着验证节点，也对以太坊整体的去中心化有着严峻的考验。

目前有七间风投基金、对冲基金以及做市商持有10.1%的$LDO，分别为Paradigm、Dragonfly、DeFiance、Jump、BitScale、Wintermute和Brevan Digital Howard。

也代表着他们有影响Lido Finance 发展方向的能力，这些实体机构皆在世界各地立案注册，接受各国监管法规，若其对加密货币敌意越来越大，机构只能听命于法规行事，在Lido 的治理提案上，可能会对以太坊的去中心化构成风险。

让DeFi 不只是乐高，更是变形金刚

Lido Finance 无疑在上海升级后为整体市场带来新的面貌，开放质押提款后锁仓量不减反增，整体LSD 协议锁仓量更是超车Perp Dex，改写过往DeFi 主流旋律。

在近期也看到了LSD+超额抵押稳定币的新组合，使用以太币抵押铸造，再加上LSD 的收益，使其稳定币有着固定利息。

上述只是其中一例，笔者认为LSD 可组合性的潜力尚在早期阶段，也期望在未来看到LSD 的更多应用，后续值得期待！

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