去中心化金融（Decentralized Finance，DeFi）在2019年大放异彩，更在今年2月达成锁定资产突破10亿美元的里程碑，但加密分析机构Messari提出了不同看法，认为其锁定价值的增长主要来自于以太币（ETH）的涨幅，而不是来自于外部资金的流入。
- 以太币今年涨幅已超过100%
- 以太币锁定总量成长缓慢
锁定价值（USD）成长70%
分析师Jack Purdy表示，由于大多数项目都是以抵押的形式来存入资本，因此其锁定的美元价值已被普遍视为去中心化金融增长的主要指标，近日达到的10亿美元的里程碑也被比喻为如同比特币的万元大关，截稿为止已达11.5亿镁。
虽然锁定价值的增长对于DeFi 生态是积极信号，但Purdy 认为需要宏观看待。他指出：
很明显，锁定价值高度依赖于以太币（ETH）的价格，自从年初以来其价格已经涨了一倍，因此涨幅也被锁进了 DeFi 当中，尽管其增长还有来自于其它项目的贡献。
此外，Purdy提到去年崛起的DeFi巨头Synthetix（SNX），目前SNX已锁定1.25亿美元，其代币价格在2019年的涨幅一度达到3,000％，但是80%代币用于抵押的机制导致SNX流动性极低、交易量不到100万美元，因此其实际价值并不如帐面上所示。
尽管如此，SNX 目前仍是DeFi 生态中重要的一环，只是在锁定价值的统计上应更为精准。
以太币锁定总量仅微幅成长
藉由下图可以发现，自年初以来以太币锁定总量仅有5％ 增长，而美元锁定价值则有70% 的大幅成长，印证了Purdy 「过度依赖以太币价格」的说法。
因此Purdy 认为，自今年以来并没有太多新用户或资金进入DeFi 领域，并认为其增长部分得益于生态所产生的利润，他指出：
就像拿以太币去Maker抵押换取Dai来买入更多的以太币，而「卖方」可能也是以太币长期持有者，但不愿承受价格波动因此将以太币转换为Dai ，之后再去Compound放贷以赚取利息。又或许另一位用户想去Uniswap对价差进行套利，因此将以太币抵押至Compound以换取Dai。
Purdy强调，以上这些交易中，锁定的金额不断增加，这表明DeFi应用程序已达到其目的，但并不意味着DeFi总体生态的持续增长，也不代表有新用户和资本进入该领域。Purdy进一步解释道：
我相信DeFi 锁定的资产价值仍是重要指标，只是需要好好理解其数字背后的真正意义。换个方式说，锁定在DeFi 中的资产不代表DeFi 的增长，而是对DeFi 的信心与日俱增。
Purdy 总结道，加密货币用户越来越相信这些协议所提供的价值，意识形态衍伸出的共同信念在很大程度上将促进DeFi 和加密技术的整体发展，持续的普及将能捕获外界目光，进而让加密货币成为主流。
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