以太币过去一周表现极为亮眼，价格从1月11日的905美元低点，19日攀抵1,440美元，一举创下新高，终于改写2018年的新高纪录。

以太币上涨的利多因素，主要是去中心化金融（DeFi）协议大幅增加，锁定的代币总值达到240亿美元，以太坊的每日交易量超过120万美元，而且比特币的价格在40 , 000美元之下盘整。

尽管如此，以太坊在1月19日的大涨，和先前突破的型态不太一样。这回，交易人士部署大量运用衍生品进行杠杆操作，而且在最大交易所中的顶级交易人士一直在部署空头部位。

以太币在创下数年高点的九天后，价格曾经回档修正多达33%。因此，顶尖交易人士可能已部署空头部位，预期同样的走势再度发生。另外值得注意的是，仅一周前，中心化交易所的以太币准备量最近降到2019年8月以来的最低水准。

尽管一些人在讨论出这波以太币外流的部分原因，是以太币在Bitfinex交易所冷钱包内部进行移转，但其实从2020年8月以来，以太币就一直存在明显的净出金趋势。该数据刚好与去中心化金融崛起的情况同时存在，显示投资人选择利用中心化交易所以外赚取收益的机会。

期货溢价飙升

专业投资人倾向买进有特定到期日的较长期期货合约。藉由衡量期货与一班现货市场的价差，交易人士可评估市场的看涨程度。

一般而言，3个月期货通常会会与一般现货呈现6%至20%的年化正价差。每当这项指标趋平，甚至转为负价差时，就代表市场转为看空。

然而，正价差比率一直高于20%的水准，也代表买方的杠杆操作过热，这也为出现大量清算、终将导致市场崩跌创造可能性。

上图显示，这项指标过去四周的范围介于3.5％到5.5％，折合成年率后，中间值为看涨19%。与此同时，这项指标近期攀抵6.5％的高峰，折合成年率后达29％，过高的程度令人担忧。

尽管衍生品在买超水准可被视为是警戒水准，不过短期内发生这种现象是正常的。交易人士可能在反弹期间暂时超出正常的杠杆率，但同时也会买进标的资产以太币来调整风险。如果这样的情况果真发生，那么下来48小时将判断是否期货价差飙升的情况是危险警讯。

现货量攀顶，但维持强劲

交易人士也会追踪现货市场的交易量。通常，低成交量代表市场欠缺信心，如果价格大幅变动，也会伴随强劲的交易量。

以太币本周每日平均成交量为47亿美元，尽管远低于1月11日创下的123亿美元历史新高，但仍比12月高出160％。

另外，在OKEx、火币与币安这三大交易所的数据显示，交易人士的净空单部位在过去24 小时一直在增加。这在OKEx 尤其明显，因为其顶尖交易人士指数从1.64 看好多头，转向0.91 的看空。这代表顶尖交易者在以太币创新高之际并不看好涨势，审慎操作为妙。

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