比特币上周曾一度回涨至39,000 美元，因为马斯克投顾在推特改变他对比特币态度，再度看好比特币的潜力，但显然是为了拉高价格让特斯拉出货，避免第二季财报时帐上出现损失，如果真的出现数亿美元的损失，那么特斯拉股价将可能下跌，马斯克为了避免这个事情发生，我们预期第二季以前他都会持续看好比特币。

但马斯克的号招力正逐渐下滑，比特币价格过了几天又下跌至36,000 美元，演出一场死鱼甲弹的戏码，另外上周也是Consensus 大会的活动日，许多意见领袖都会出场谈论加密币产业的未来，其中「ESG 投资」可能是导致比特币走跌的主要原因。

全球加密币产业的风向已经改变，以太币取代了比特币成为业界注目的核心焦点，最重要的原因我们上一期报告也有提到过，分别是「通缩」以及「ESG趋势」，这两大逆风都让比特币进一步获得外部资金的可能性大幅降低，也就是说，未来不可能重演2020年机构法人疯狂买进比特币的戏码，我们认为未来只有法人抛售比特币的新闻出现。

首先来谈谈「通缩」，或许你会好奇，上半年我们讲了老半天的「美国政府大撒币」，为什么突然到了五月，市场却开始说要进入「通缩」阶段？美国政府先前的确不断纾困与发放现金，导致经济体呈现快速通货膨胀的状况，但在5 月相关经济数据出炉之后，上半年通货膨胀率竟然高达4%，这时美国政府已经发现「纾困过头」了，赶快对市场释出讯息未来会缩减纾困规模的讯息。

事实也是如此，全球政府在一手纾困的同时，也针对企业或个人提高税率，投资者体认到政府并不会一昧印钞，仍然会反手收钱回去，市场纷纷修正预期改成美国经济将会迈入紧缩，不像上半年那样乱撒钱，当经济陷入紧缩，这时数位黄金的吸引力便会大幅下降。

除了通缩气氛上升导致市场对比特币缩手之外，「ESG 趋势」更是比特币的致命伤，比特币挖矿消耗了大量的能源是大多数人都知道的事实，上周绿色和平组织也已经以环保为由宣布停止比特币捐款。

这是非常明显的讯息，在ESG 趋势之下，如果企业遵循ESG 准则，就不能使用比特币，先前公开支持比特币的企业也有可能因此停止使用或收受比特币，长期而言这非常有可能发生，我们仍然认为比特币其实是过去几年再生能源的重要推手，但现在再生能源投资已经充足，再也不需要比特币挖矿资金支援，反而成了环保下的弃子。

马斯克也曾讨论过要改进比特币的碳排问题，但我们认为比特币那套传统的算力竞赛机制难以使能源消耗下降，势必要消耗可观的能源，目前全球再生能源都不够企业使使用，更别提挖矿使用，要说服投资人比特币符合ESG 准则基本上不可能。

接下来让我们谈谈更多ESG 趋势，这将是2021 年下半年影响加密币走势的重要指标。

A. 5 月24 日高盛最新报告：作为价值储藏工具，以太币将可能取代比特币

资讯来源是ParaFi Capital 合伙人Santeago Santos，他在推文分享个人取得的高盛研究报告，指出高盛研究员认为以太币将在未来打败比特币，作为投资人首要的价值储藏工具，更直白点说是以太币市值将会超越比特币，原因也不脱以前讨论到烂的几点，像是以太坊生态系透过智能合约系统能够不断创造新数位应用，例如最近的NFT 交易热潮、以前的DeFi 金融应用，与以太坊的链上交易量实际大于比特币。

欧美币圈最近热切正讨论以太币取代比特币的主题，不仅连Vitalik 本人都在接受采访后表示：以太币有望在市值超越比特币，最大的原因也是以太坊正在转型POS，除了能耗大幅降低，未来它不再是交易筹码，本身也会具备股票的性质，高盛报告中也提到以太坊就是去中心化的AWS 、GCP 以及Azure 这类的云端运算平台。

B. 5 月25 日马斯克又转向，发文看好比特币前景

比特币上涨至39,000 美元，以太币则收复2,700 美元，最大原因是马斯克又发文了，内文指出他最近与北美的比特币挖矿公司开了一场会议，矿场已经承诺将利用更多的再生能源进行挖矿，同时出具环境责任报告，马斯克更在文内指出比特币前景看好，此文一出币价马上回弹，跟本次周报预测的走向相同— 马斯克非常不想要亏钱，再度出手拉抬比特币。

别以为他真的看好比特币，只是不想让特斯拉亏损进一步扩大而已，上次特斯拉是靠业外碳权以及比特币获利1 亿美元才缴出正获利，电动车本业仍然严重亏损，直到本季碳权业外收入已经消失，加上如果这次特斯拉手中的比特币大跌，财报成绩将会惨不忍睹。

C. 5 月28 日方舟投资重申：比特币是促进再生能源发展的重要推手

当马斯克质疑完比特币的环保问题后，全球媒体最近都在吵比特币耗能问题，方舟投资执行长Cathie Wood 在今年Concensus 大会中再次强调她认为比特币挖矿其实是再生能源的重要推手，由于挖矿具有高机动性，矿工们可以追逐最便宜的电力以获得最高的利润，特别是在太阳能与水力发电兴盛的地区，这些电厂业者必须烦恼过剩的电力问题（电能无法储存）而不愿扩大投资，但比特币这时提供了稳定的购电收入。

当电厂有了矿工稳定的购电收入后，他才有动机去投资更多的发电设备与扩大再生能源的使用，假设没有比特币矿工，这些再生能源业者只能烦恼过剩的电力卖不掉，导致电厂赔钱、减少投资，再生能源普及的速度也不会如此迅速，这是大多数人没有看到的矿场贡献。

以太坊基金会：ETH 转POS 可降低99.95% 能源消耗

为什么ESG 投资重要？环境（Environment）、社会（Social）以及公司治理（Corporate Governance）已经是全球投资的首要指标，如果企业没有落实碳中和的话，未来大型ETF 指数基金都不会购买该企业的股票，甚至连进出口都会被课征对应的碳税，这已是全球无法抵挡的趋势。

以太币挖矿也是消耗大量能源，为何反而成为投资焦点？原因在于以太币长期会转向POS 机制，改由抵押以太币的节点负责验证，而不是走传统挖矿算力竞赛那一套，可节省可观的能源消耗，为此以太坊基金会特别写了一篇文章强调ETH 转POS 机制后将可降低99.95% 的耗能。

投资人将ETH 2.0 的未来比喻成一个「低耗能」与「碳中和」的去中心化运算平台，同时全球所有民众都能利用以太坊平台创造属于自己的去中心化应用程式，进而创造更多「价值」。

Vitalk 也出面谈论加密币产业的未来，这是他第一次在接受访谈时透露他认为以太币市值未来将会超过比特币，他的自信来自于投资人普遍认为比特币过于消耗能源，而POS以太币可以解决这项问题。

与数量有限的「抗通膨」比特币不同，现在以太币不但被认为是具有「创造价值」的能力，甚至能轻易达到「碳中和」，只要节点采用再生能源运作，并比照目前微软、亚马逊、Google 与苹果的资料中心碳中和采购方式即可，便可以轻松达成零碳排，完全符合当前ESG 投资趋势。

我们多次提到过2021 年下半年的投资买盘将会是基金公司所发行的「加密币共同基金」，假设BTC 被判定为不符合ESG 趋势，那么大型金融机构将只会发行ETH 共同基金，加密指数也可能剔除掉比特币，那么以太币将获得丰沛的资金买盘，长期来看POS 以太币将会取代比特币作为「价值储藏工作」或是「价值创造工具」而获得市场青睐，这也是高盛（Goldman Sachs）上周报告的最大看点。

然而以上论述都是以「ETH 成功采用POS 机制」为前提，目前ETH 2.0 已经上线进入测试阶段，以太坊基金也表示开发进度顺利，正在不停测试网路稳定性与Debug，但真正全面转型POS机制也会是数年之后的事情，POS 从理论上来看仍有许多要克服的问题，不像POW 已经被时间验证其稳定性。

如果考虑到最糟的情况，那就是比特币与以太币都被环保组织认定为「不符合ESG 趋势」，假设企业要采用两者加密币就会被判定为碳排行为的话，加密市场就会迎来一场可怕的重击，不但大型机构资金会撤退之外，共同基金也将难以推出，但这个可能性目前看起来还不大，但假设POS 真的成功，以太币的价值就不会只是2,500 美元，翻个数倍都有可能。

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