区块链技术已渗透至社会的各个面向，央行数字货币、数字资产、元宇宙，会如何影响未来世界？本文从美国签署首个加密货币行政命令出发，探索监管进程下一步。

区块链问世，挑战现有监管架构，美国现况为何？

美国总统拜登在2022年3月，签署首个加密货币行政命令，在该命令中制定6个优先方向，以确保美国在数字资产领域长期的领先地位。本文旨在以此行政命令作为中心，分析区块链在美国的监管现状与未来潜力。

拜登总统的行政命令，全面审视了数字资产市场的迅速扩展，以及其所带来的深远影响。其中包括消费者保护、金融稳定性、系统风险、犯罪防制、国家安全、人权议题、金融包容性，以及气候变迁。这种广泛的考量，展现了数字资产在现今世界的重要性，同时也提醒我们，监管方式也需要随着新科技的出现，积极调整与演进。

在观察这个行政命令时，有两个核心的发现。

首先，区块链技术已经深深地渗透至我们社会的各个面向。从比特币的价值认知，以太坊的交易纪录与自动执行能力，到去中心化交易所的点对点金融活动，以及以此新技术名义持续出现的投资骗局。这些不仅影响了我们的投资选择，区块链的持续发展也将对我们的生活产生深远的影响，甚至可能对国家主权与现存的社会系统带来冲击。

其次，现行的监管框架正在努力赶上区块链技术的发展速度。行政命令所提及的各种议题，包括消费者保护、金融稳定性、系统风险、犯罪防制、国家安全、人权、金融包容性与气候变迁，都是现有监管框架需要面对的挑战。

然而，我们必须意识到，这些监管框架都是在区块链技术出现之前所建立的，并非为区块链或加密货币量身打造。因此，区块链的出现，成为了现有监管架构下的一项难以管控的挑战。

在这个未受充分监管的市场，极度的不确定性和不透明性，造成了供应与需求两端的资讯落差，让许多消费者最终可能面临资产全失的风险。

为回应诈骗案件，美国证券交易委员会（SEC）迅速对区块链相关业务施加广泛限制，从而创造出介于宽松与严格之间、令人困惑的监管手法。

还有很多问题，如联邦监管的不一致性，如持续使用1946年的Howey测试，该测试在准确区分受联邦监管的区块链应用上困难重重，以及商品期货交易委员会（CFTC）、金融犯罪执行网络（FinCEN）和美国证券交易委员会（SEC）的权限重叠导致同一数字资产活动被多个机构监管，从而增加监管的复杂性和成本。这对于需要依照不同机构规定建立并维持防止洗钱/反资恐程序的金融机构来说，尤其繁重。

此外，此行政命令还有以下几个重点：

重点一：中央银行数字货币(CBDC) 的角色

深度剖析这份的行政命令，里面提到明确了解中央银行数字货币（CBDC）已逐渐成为美国国会成员和公众讨论的焦点。

CBDC作为数字版的法定货币，会带来许多潜在的利益和影响。首先，CBDC能提升金融交易的效能并减低成本，为更广泛的人群打开金融系统的大门；再者，CBDCs有可能刺激经济成长并巩固美国在全球金融体系中的重要地位。

值得注意的是，这现象背后的大背景是中、美两国在CBDC的发展上竞争霸权。

中国已经在这方面取得领先，以推出数字元（e-CNY）的试点计划。例如，在江苏省常熟市，公职人员已开始用e-CNY全额领取薪资。

此外，在2023年的中国新年期间，一个无现金支付系统被运用来发放超过1.8亿元的e-CNY「红包」。中国在CBDC领域的优势更进一步由像支付宝和微信支付这类既有支付系统所巩固，这些支付系统与用户的身份信息和资产帐户有内在连结。

相对于中国积极的策略，美国对于CBDC的态度则较为谨慎，较晚进入这个发展领域。然而，美国也认识到要维持其在全球金融中的领导地位的重要性，因此现在将其优先考量的方向放在CBDC的研究与开发，策略性的支付系统规划，以及建立数字货币的国际监管架构上。

美国联准会（Fed）最近引入了FedNow支付系统，以解决美国银行系统国内帐户间转帐的效率问题。目前，美国国内转帐大笔金额需花费两到三个工作天的时间，而FedNow则让全国的资金转帐能24小时不间断地实时进行。

无论金融机构的规模大小，此服务都能让他们受益。相比于像Venmo这种私营公司，FedNow预计能提供较低的费用以进行即时汇款。透过个人更迅速的转帐，FedNow甚至可能为中央银行数字货币（CBDC），也就是所谓的数字美元，的采用铺路。

然而，有人可能会误解这表示美国已经放弃CBDC的开发，并将FedNow视为与CBDC竞争的零和游戏，然而这观点是不准确的。事实上，FedNow服务与数字货币并无直接关联。FedNow服务是美联储提供给银行和信用合作社的支付服务，用于为其客户转账。

它与美联储的其他支付服务（如Fedwire和FedACH）类似。FedNow服务既不是一种货币形式，也不是要消除现存的现金付款。甚至，CBDC这样新型货币的出现还可能会采用FedNow来建置其支付功能，来促进下一代的美国金融系统之建构。

急速变动的局势也值得我们注意，中国和其他金砖国家（巴西、俄罗斯、印度、南非）正努力挑战美元的霸权地位。

根据最近的报导，一个由金砖国家为主导的24个国家的策略联盟正在形成，明确地目标就是挑战美元作为世界储备货币的地位。包括沙乌地阿拉伯、伊朗、阿根廷、阿联酋、阿尔及利亚、埃及、巴林、印尼，以及某些东非和西非国家在内的多个国家已表达了加入该联盟的兴趣。

为了对抗美元的挑战，金砖国家正在着手创建一种可能由黄金等贵金属支援的全球新货币的初步架构。这种新货币的提议呈现了一种强大的、有可能取代美元的选项。我们期待在即将在南非举行的金砖国家峰会上，能透露更多有关这项倡议的细节。

根据前述背景，有些问题会自然浮现出来，包括但不限于美元的中央银行数字货币（CBDC）是否有足够的实力来对抗这些多元化的挑战呢？虽然美国现在正透过其策略性规划和监管框架，步步为营地前进，但我们不能忽视那些来自全球替代货币与组织联盟的威胁。随着形势的变化，全球金融体系的复杂性与潜在的剧变成为了我们无法避免的现实。

面对金砖国家和他们的新兴联盟日益增长的挑战，美元的CBDC发展无疑是美国可实施的一项强劲策略。美元CBDC的出现，可能有助于扩大美元在全球的影响力，尤其是在金融系统尚未成熟的国家，从而进一步巩固美元的霸主地位。

再者，CBDC的目的在于促进更快捷、更有效的跨境交易。一种高效的数字美元，可能将对国际贸易带来革命性的改变，提供比传统银行系统更具吸引力的选项，进而提升美元的吸引力。美国藉由推行CBDC，能够推动金融包容性并现代化其自身的金融系统，这可能会将未获得银行服务的人群带入数字经济。

更重要的是，推出美元CBDC为美国提供了一个定义其使用规则的杠杆，并为全球数字货币的监管标准设下先例。因此，美元CBDC的发展不仅仅是防御新兴全球货币和联盟的一种对策，更是一项对于金融数字化趋势的主动应对。

重点二：确保金融稳定与市场诚信

在加密资产领域中，最重大问题便是如何设立健全的投资者保护机制，以确保金融市场的稳定及诚信。有别于传统金融市场，加密货币的去中心化特性和无监管的状态，使得投资者容易遭受诈骗、市场操纵和各种诈欺行为的风险。以曾经是第三大加密货币交易所的FTX的破产为例，就凸显了加密资产市场急需设立完善的投资者保护机制。

若细察导致FTX崩盘的原因就会发现，其背后的核心问题其实在于缺乏内部的适当监管机制。

FTX之所以会破产，源自于其被指控在与Alameda Research的关系中存在疑虑，以及发行没有实质担保的FTT代币，导致大量客户提领资金。此外，美国证券交易委员会更指控FTX的前首席执行官兼联合创办人Samuel Bankman-Fried涉嫌设计了一项欺诈加密货币交易平台股东的计划，这再次强调了加密市场的监管不足及其对专制领导者过度依赖的问题。

实际上，FTX内部如果能设立严格的财务和营运审核机制，建立起透明、负责任、并且可信赖的环境，就有可能确保平台的诚信及用户资产的安全。此外，如果有针对加密资产的联邦法律，则可成为外部监管FTX等交易平台的手段，明确规范金融交易、增加透明度、确立责任归属，以及限制可能发生的市场操纵或诈骗行为。

美国应该从FTX的破产事件中汲取教训，建立全面的内外监管框架，并考虑到加密货币的特性。为了保护投资者，我们需要制定兼顾投资者保护的监管框架，包括披露要求、反诈骗机制及争议解决机制。

然而，当前状况显示，虽然像美国证券交易委员会这样的监管机构已经开始积极执法，对于Ripple Labs Inc.、Telegram Group Inc.等实体采取了一系列的行动，但行业内仍然缺乏全面的合规规定。

同时，尽管法院在Ripple案中的判决规定，并非所有的加密代币都可以被视为证券，但在行业内仍存在大量的合规规定的缺失。即便这些执法行动和法院的裁决能提供一定的参考或形成威慑效果，我们必须认识到，仅有透过建立全面、适合行业特性的法律合规程序，我们才能真正确保金融市场的稳定与诚信。

最近，对于币安的SEC诉讼，就因其在监管合规方面的沟通和解释不足而受到批评。据称，币安多次向SEC查询如何符合规定，然而SEC并未给出明确的回应。

这引发了对SEC于2023年6月对币安提出诉讼的公平性和合理性的疑虑。SEC未能对币安的查询给出明确的回应，使得币安在寻求明确性和符合监管要求的过程中无法确保其行为的合规，进一步显示出我们必须建立公平且可预见的监管环境的迫切性。

无论在加密货币领域还是传统金融领域，监管的存在并非是为了剥夺创新或阻碍发展，而是为了保护投资者，维护市场的公平、公正与公开。

因此，我们需要在充分认识到加密货币特性的基础上，建立一套适应时代发展的监管框架，让加密资产市场能在确保投资者利益和市场诚信的前提下，迎接更为稳健的发展。

重点三：促进国际合作

数字资产的全球性，使得国际合作在维护元宇宙金融稳定上显得重要。拜登发布的行政命令已经认识到需要在数字支付架构和中央银行数字货币（CBDCs）中设立国际标准，以促进全球数字金融生态系统的协调。

看看目前由Meta等公司开发的元宇宙，显然需要透过广泛的国际合作来推动其发展。

由于元宇宙超越了国界，元宇宙与实体世界之间的转换，将需要依赖于国际社会所建立的标准和合作。

原宇宙的世界中，去中心化的记录为基石，要求所有的数据都被记录并能供公众查阅。在元宇宙中，例如虚拟汽车和财产等资产具有实质的价值，甚至能被转换成实体世界的资产。

然而，元宇宙货币与实体世界货币之间的转换，以及元宇宙与实体世界资产的连接，却引出许多复杂的问题，超越了目前的监管框架和国际合作的范畴。当我们设想元宇宙的未来，我们需要的是一个更为全面的监管架构。

随着环境的变化，必须仔细考虑到元宇宙带来的法律问题。本文可以预见，国际仲裁将在解决元宇宙内的争端中扮演重要的角色。这包括了一个弹性且适应力强的法律框架，以处理元宇宙争端中的各种问题，如所有权问题、虚拟房地产以及非法活动等。

除此之外，我们也必须注意一些法律问题，例如加密货币和非同质化代币（NFTs）的所有权和知识产权，虚拟房地产的所有权问题，以及侵权行为、非法活动，以及与个人数据保护和隐私相关的问题。

国际组织在未来的数字化世界将扮演重要角色，像是国际货币基金组织（IMF），其主要任务是确保国际货币体系的稳定，可以在监督数字支付架构和中央银行数字货币（CBDCs）的协调上扮演重要角色。

它也可以在监督元宇宙货币，以及元宇宙与实体世界资产转换上发挥重要的作用。IMF可以透过提供政策建议，并解决如货币替代等全球问题，来帮助降低碎片化的风险并在整个元宇宙中维护货币的稳定性。

另一方面，世界银行集团以其专注于减少贫困和促进可持续发展的使命，可以通过确保元宇宙及其底层的金融系统具有可访问性和包容性，对全球金融做出贡献。

通过向发展中国家提供融资、政策建议和技术援助，世界银行集团可以帮助这些国家建立与元宇宙相连的数字基础设施。世界银行集团内的机构也可以帮助强化发展中国家的私营部门，并提升他们参与元宇宙的能力。

结论来说，IMF和世界银行集团因其广大的会员基础和国际地位，使其在促进国际合作并为元宇宙建立标准上具有独特的优势，帮助确保数字世界和实体世界之间的无缝转换。

结论

深入数字资产领域时，会发现我们必须正视并尽快解决这个日新月异景象所衍生的挑战。加密资产的非监管特性，对于严格的内外部监管的需求，以及持续蓬勃的元宇宙与其内在的复杂问题，都使得政府机关对于监管的需求必须更全面且积极。

FTX破产的事件是一个警示钟，告知我们加密资产领域内可能存在的风险，也凸显出政府必须在各机构与整个行业范畴内实施强力的投资者保护措施。

政府必须采取更积极的措施，包括严格的财务和营运审查、严谨的合规程序，以及强化的审慎尽职调查。此外，像币安这类的交易平台积极与监管机构互动的模式，值得整个行业学习，这表明我们需要明确且针对该行业的法律合规程序，以确保金融的稳定以及市场的完整。

与此同时，元宇宙——这个超越物理世界的新领域，带来了全球必须协调对策的新挑战。元宇宙促使我们重新承诺对国际合作，这是以国际货币基金组织和世界银行等组织为基础的。他们的任务是确保全球金融体系的公平与稳定，使得他们成为这场数字革命的先锋，引领我们进入数字与物理现实融为一体的未来。

元宇宙的兴起，以及加密货币的日益普及，要求我们不仅需要适应现有的监管框架，同时也需要思考如何应对这些新兴空间带来的独特挑战。我们的最终目标，应该是以一种能够促进创新、确保金融稳定、保护投资者并推动国际合作的方式，来充分利用这场数字革命的强大力量和潜能。

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